我國世界經(jīng)濟“雙軌”復(fù)蘇中的機遇與挑戰(zhàn)

　　當前世界經(jīng)濟形勢的主要特征是復(fù)蘇進程的“雙軌”（不同步），以及由此帶來的政策調(diào)整的“雙軌”。在這種背景下，發(fā)達經(jīng)濟體的主要挑戰(zhàn)是刺激經(jīng)濟和就業(yè)，新興經(jīng)濟體則承擔了這種刺激的后果——通脹。我國應(yīng)積極把握2011～2012年世界經(jīng)濟“雙軌”復(fù)蘇與溫和通脹大環(huán)境所提供的機會窗口，實現(xiàn)政策目標從短期轉(zhuǎn)向中長期，加快解決困擾中長期增長的深層次機制問題。

　　一、當前世界經(jīng)濟形勢的主要特征是“雙軌”復(fù)蘇

　　世界經(jīng)濟正處于恢復(fù)的初始階段，但由于發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的不同步、不平衡，世界經(jīng)濟增長的兩大驅(qū)動力量呈現(xiàn)出“雙軌”特征。

　?。ㄒ唬┬屡d經(jīng)濟體的增長已經(jīng)回到危機前水平，成為當前全球恢復(fù)初始階段的火車頭，同時通脹明顯抬頭

　　從增長來看，在2010年，中國經(jīng)濟增速達到10.3%，印度8.5%，印尼6%，韓國6.1%，中國臺灣8.1%，馬來西亞7.2%，俄羅斯3.8%，巴西7.3%。其中，巴西經(jīng)濟增速創(chuàng)二十多年來的最高紀錄，去年底，巴西失業(yè)率降至歷史最低的5.7%。

　　從通脹來看，中國2010年CPI上漲3.3%，今年2月份攀升至4.9%；印度2月份通脹率達到8.31%，3月份，印度央行把2010至2011財年的通脹預(yù)期從此前的7%上調(diào)至8%；印尼今年2月份的CPI同比上漲6.84%；巴西消費者物價指數(shù)IPCA在2010年上漲5.9%，漲幅創(chuàng)6年來新高。

　?。ǘ┬纬甚r明對照的是，在發(fā)達經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟在去年四季度剛出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇跡象，歐洲經(jīng)濟還正在觸底，日本經(jīng)濟由于地震將呈先降后升的V型增長

　　受第二輪量化寬松貨幣政策和新興經(jīng)濟體強勁增長提振，美國經(jīng)濟和就業(yè)有小幅改善，但失業(yè)率仍處于高位，房地產(chǎn)市場疲軟，經(jīng)濟內(nèi)生性增長動力不強。美國GDP環(huán)比折年率在去年四季度達到3.2%，2010年全年實現(xiàn)了2.8%的恢復(fù)性增長，但仍未回到危機前4%的均衡水平。今年2月的失業(yè)率為8.9%，比去年12月份的9.4%有所下降；2月份全美新屋銷售25萬幢，環(huán)比下跌16.9%，低于去年10月新屋銷售28萬幢的歷史低位。今年1月份房價較去年12月份下降了0.3%，連續(xù)第三個月下滑，過去12個月的房價下跌了3.9%。

　　國際金融危機重創(chuàng)了歐洲經(jīng)濟、出口和財政，并造成了次生性的主權(quán)債務(wù)危機。歐元區(qū)2010年一到四季度GDP增速0.9%、2.3%、1.9%和1.9%，遠沒有達到危機前3%左右的增速。受主權(quán)債務(wù)危機影響，經(jīng)過2010年上半年短暫的恢復(fù)以后，2010年下半年經(jīng)濟再次出現(xiàn)回落跡象。2010年10月，歐元區(qū)失業(yè)率上升至10.1%，創(chuàng)下歐元區(qū)1999年成立以來的新高。今年1月，歐元區(qū)失業(yè)率為9.9%，環(huán)比和同比略降0.1個百分點。

　　日本去年實現(xiàn)了3%的增長，剛剛顯露出微弱的復(fù)蘇跡象，但這次大地震將在短期對生產(chǎn)造成負面影響，未來隨著災(zāi)后重建的展開，經(jīng)濟將呈V型走勢。

　　二、由于復(fù)蘇進程的“雙軌”，導(dǎo)致了全球主要經(jīng)濟體政策調(diào)整的“雙軌”

　　當前發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體在政策調(diào)整上明顯不同步，這與2008～2009年世界各國步調(diào)一致地刺激經(jīng)濟不同。

　?。ㄒ唬┟鎸νㄘ浥蛎浐唾Y產(chǎn)泡沫，新興經(jīng)濟體紛紛收緊刺激政策

　　中國由于擔心通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫，從2010年初起連續(xù)收緊貨幣政策，并對積極的財政政策進行了一定調(diào)整，在2010年4月份和今年1月份實施了兩次嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控。印度由于接近兩位數(shù)的通脹壓力，在2010年3月～2011年3月的一年內(nèi)連續(xù)8次上調(diào)利率。巴西央行在2010年進行了3次加息，累計幅度為200個基點，今年1～3月份再次進行了2次加息，累計升幅100個基點。印尼央行在今年2月份首次加息25個基點。

　　（二）面對經(jīng)濟低迷和失業(yè)率高企，發(fā)達經(jīng)濟體選擇繼續(xù)刺激

　　美聯(lián)儲在3月15日的議息會議上宣布，繼續(xù)推動在今年6月底之前完成第二輪量化寬松貨幣政策，并重申了在較長時期內(nèi)維持超低利率的承諾。美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會2月23日發(fā)布的《2011年總統(tǒng)經(jīng)濟報告》認為，美國經(jīng)濟目前擁有大量的過剩能力和高位的失業(yè)率，因此有巨大的潛力來實現(xiàn)不引發(fā)通脹的復(fù)蘇。美國政府將繼續(xù)努力為中產(chǎn)階級減稅，延長失業(yè)保險，鼓勵企業(yè)投資，以加強2011年持續(xù)復(fù)蘇的前景。

　　歐洲仍然在為應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機、改革歐元體制而努力，自去年底以來，歐洲央行加大了歐元區(qū)國債回購力度，并逐步撥付緊急救助貸款，歐洲各國分別公布實施了財政緊縮計劃。

　　為了應(yīng)對這次震災(zāi)，日本央行已經(jīng)注入了近40萬日元的流動性以穩(wěn)定市場，并計劃發(fā)行10萬億日元緊急國債用于救災(zāi)和重建。

　?。ㄈ┌l(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體都在糾正過去十年的不平衡狀況，回歸經(jīng)濟的“生產(chǎn)性”

　　國際金融危機以來，發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體都在糾正過去十年的不平衡狀況。發(fā)達經(jīng)濟體開始強調(diào)投資和出口，興起了一輪“再制造化”潮流，經(jīng)濟向“生產(chǎn)性”回歸。而新興經(jīng)濟體則開始重視消費，擴大內(nèi)需，同時加強創(chuàng)新，積極搶占全球新一輪技術(shù)創(chuàng)新周期的前沿陣地。

　　這次全球經(jīng)濟危機使得世界各國重新認識到經(jīng)濟“生產(chǎn)性”的重要。“生產(chǎn)性”是決定經(jīng)濟活力和全球經(jīng)濟重心轉(zhuǎn)移的根本因素，美國次貸危機和歐洲主權(quán)債務(wù)危機的形成由來已久，是“生產(chǎn)性”下降、制造業(yè)萎縮、產(chǎn)業(yè)空心化、地區(qū)經(jīng)濟競爭力下降、高福利模式弊端（歐）、過度消費（美）等弊病長期侵蝕的結(jié)果。一國如果不能為全球的生產(chǎn)活動有所貢獻的話，則所獲得的全球收入分配份額必將下降，僅僅靠居民消費和政府財政赤字終將難以維持，其結(jié)果必然是經(jīng)濟活力和世界經(jīng)濟地位的下降。

　　全球化以來，世界經(jīng)濟重心的轉(zhuǎn)移首先是生產(chǎn)制造中心的轉(zhuǎn)移，從而使新興國家具備了組織全球生產(chǎn)的能力、調(diào)動全球資源的實力以及進行大規(guī)模技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，進而提升了新興國家在全球治理中的影響力與軟實力。但是，新興經(jīng)濟大國在成功實現(xiàn)全球制造中心、全球辦公室之后，面臨著從生產(chǎn)中心向創(chuàng)新中心、金融中心的轉(zhuǎn)變，后一種轉(zhuǎn)變的難度更大。

　　三、由于復(fù)蘇進程的“雙軌”和政策調(diào)整的“雙軌”，發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體面臨著不同的挑戰(zhàn)和機遇，新興經(jīng)濟體正贏得政策轉(zhuǎn)變的機會窗口

　　發(fā)達經(jīng)濟體面臨的主要挑戰(zhàn)仍然是如何刺激經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇和降低失業(yè)率，通脹尚未構(gòu)成政策考慮的主要選項。從機遇來看，由于通脹壓力尚不明顯，發(fā)達經(jīng)濟體還存在著繼續(xù)進行經(jīng)濟刺激的空間，當然隨著全球通脹水平的上升，這種刺激空間正在縮小。

　　新興經(jīng)濟體面臨的主要挑戰(zhàn)是控制通脹和資產(chǎn)泡沫。由于國內(nèi)需求旺盛，加上發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)刺激釋放的大量流動性，推升了全球大宗商品價格上漲，使得新興經(jīng)濟體更多地也較早地承受了通脹之苦。預(yù)計2011年全球通脹壓力將有所增加：一是全球復(fù)蘇的大環(huán)境，市場普遍預(yù)計今年美國和歐洲經(jīng)濟將好于去年；二是市場流動性充裕，美國量化寬松政策將持續(xù)到今年6月，3月份日本央行向市場注入了近40萬億日元的流動性，后期災(zāi)后重建也將產(chǎn)生對全球大宗商品的需求；三是地緣政治因素增多，北非、中東動蕩不安。總體來看，2011年全球通脹水平將高于去年，但是考慮到發(fā)達經(jīng)濟體的復(fù)蘇力度、新興經(jīng)濟體的政策收緊以及全球的產(chǎn)能過剩狀況，2011年全球?qū)⒁詼睾屯洖橹鳌?/p>

　　從機遇來看，新興經(jīng)濟體由于已經(jīng)較快地從危機中復(fù)蘇，正在贏得歷史性的機會窗口，來實現(xiàn)政策目標從短期向中長期轉(zhuǎn)變。新興經(jīng)濟體擁有了更多的時間和空間來進行體制改革、產(chǎn)業(yè)升級、提高創(chuàng)新能力，從短期政策刺激轉(zhuǎn)向更多地對市場力量的培育，從而保持復(fù)蘇勢頭的可持續(xù)性，并在新一輪的全球經(jīng)濟景氣周期中搶占先機。但是，這扇機會之窗可能不會打開太久，如果發(fā)達經(jīng)濟體進入強勁的復(fù)蘇軌道，世界經(jīng)濟的復(fù)蘇進程將可能“并軌”，全球?qū)⒚媾R通脹加劇的局面，各國不得不全力以赴對付通脹。

　　未來的大概率事件是，在2011～2012年，全球“雙軌”復(fù)蘇與溫和通脹的大環(huán)境不會發(fā)生明顯改變，短期問題尚不構(gòu)成嚴峻挑戰(zhàn)，新興經(jīng)濟體正面臨著解決長期問題的歷史性時機。

　　四、抓住機遇，加快改革，積極培育市場性增長力量

　?。ㄒ唬┪覈虚L期經(jīng)濟增長動力正面臨新的困難：城市化進程面臨高房價門檻、工業(yè)化進程面臨工資成本上漲壓力、擴大內(nèi)需面臨收入分配改革不到位制約、擴大外需面臨人民幣升值壓力，當前應(yīng)加快解決深層次機制問題

　　由國際競爭力帶來的外需和由居民消費升級帶來的內(nèi)需共同構(gòu)成了我國經(jīng)濟增長的“雙輪驅(qū)動”力量，當前我國經(jīng)濟增長動力的主要階段性特征是：我國內(nèi)部正處于居民住行消費升級階段，高端制造業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)等成為未來產(chǎn)業(yè)升級的主要方向[①根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，在工業(yè)化中后期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將有幾大明顯改變：服務(wù)業(yè)比重提升大大快于工業(yè)，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)比重提升大大快于消費性服務(wù)業(yè)，高端服務(wù)業(yè)比重提升大大快于低端服務(wù)業(yè)。]，外部正處于提升機電產(chǎn)品出口競爭力、承接全球制造和技術(shù)研發(fā)中心轉(zhuǎn)移的階段，經(jīng)濟增長動力呈現(xiàn)出典型的“內(nèi)外需雙輪驅(qū)動”特征。國際金融危機雖然短暫地對我國經(jīng)濟增長動力的演進造成了一定干擾，但并沒有從根本上改變這一進程，繼2009年居民買車買房需求井噴之后，2010年出口也出現(xiàn)了強勁增長。

　　當前的困難是，內(nèi)需增長動力的演進正面臨著高房價導(dǎo)致的城市化門檻提高和收入分配改革不到位制約居民消費需求增長的考驗，外需增長動力的演進正面臨著勞動力成本上升和人民幣升值壓力的考驗。我們應(yīng)清晰地分析內(nèi)外需這兩股力量的強弱波動，加快解決困擾這兩股增長動力的深層次機制問題，使得這兩股驅(qū)動力量能夠保持持久動力。未來兩年的國際經(jīng)濟環(huán)境為我國提供了進行經(jīng)濟體制改革的機會窗口，當前應(yīng)加快推進財稅體制、社會管理、收入分配、匯率形成機制、民營經(jīng)濟發(fā)展等領(lǐng)域的改革。

　　（二）我國短期市場性增長力量的恢復(fù)正面臨兩大障礙：在緊縮貨幣政策條件下市場性投資被政策性投資的擠出效應(yīng)將加劇、在通脹上行環(huán)境下下游行業(yè)被上游行業(yè)的擠壓效應(yīng)將加劇，當前應(yīng)加強培育市場性增長力量

　　我國短期經(jīng)濟增長力量很大程度上仍源于政策刺激，雖然經(jīng)濟增速已經(jīng)回到了危機前的水平，但是市場性投資力量[②本文將分行業(yè)固定資產(chǎn)投資中政策投資占比較高的領(lǐng)域定義為政策性投資領(lǐng)域：建筑業(yè)、交通運輸倉儲郵政業(yè)、科研技術(shù)和地質(zhì)勘探業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、教育、衛(wèi)生社保和社會福利業(yè)、文體和娛樂業(yè)、公共管理和社會組織等，除政策性投資領(lǐng)域以外的歸入市場性投資領(lǐng)域，主要是制造業(yè)、采掘業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)。]（市場性投資占總投資的比重）仍未回到危機前水平，而且恢復(fù)速度較慢，當前應(yīng)加強對市場性增長力量尤其是中小企業(yè)生產(chǎn)投資的培育。

　　今年市場性增長力量的恢復(fù)面臨著兩大障礙：

　　一是在緊縮貨幣政策條件下，市場性投資面臨被政策性投資的擠出效應(yīng)。2011～2012年政策投資的動能仍然很強勁，尤其是“十二五”規(guī)劃項目、保障房建設(shè)、四萬億投資后續(xù)項目等領(lǐng)域都有規(guī)模龐大的政策性投資需求，在緊縮貨幣政策條件下，民間投資和中小企業(yè)投資面臨被政策性投資的擠出效應(yīng)。未來隨著政策緊縮預(yù)期增強和新的政策投資項目上馬，這一趨勢還會加劇。

來源：國研網(wǎng)

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