貨幣政策短期或難松動

　　時值7月底，來自銀行間拆借利率、民間借貸利率以及近期銀行推出的理財產(chǎn)品收益率等種種信號均顯示，當(dāng)前市場資金面緊張仍趨緊張。市場分析人士認(rèn)為，在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長速度仍將運行在高位的情況下，此前市場推測“下半年貨幣政策有望放松”的預(yù)期，有可能“落空”。

　　市場資金面仍吃緊

　　7月下旬，市場資金面緊張的局面依然延續(xù)。

　　統(tǒng)計顯示，7月18日至22日一周，Shibor一天和七天利率分別報收5.2967%和5.4200%，分別較上周上升1.43%和1.33%，周中利率上升明顯，但之后上升趨勢趨于平穩(wěn)。銀行間同業(yè)拆借加權(quán)7天利率較上周上漲1.47%，7天銀行間債券質(zhì)押式回購利率也上漲了1.27%。

　　與此同時，上周進(jìn)行招標(biāo)的300億元3月期國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率高達(dá)6.03%，超過上月招標(biāo)的9月期國庫現(xiàn)金定存利率，接近六個月貸款基準(zhǔn)利率6.10%。市場人士認(rèn)為，3月期國庫現(xiàn)金定存利率破6%，也預(yù)示著當(dāng)前銀行存貸比壓力依然嚴(yán)峻。

　　銀行間持續(xù)資金價格的飆升，也推高了民間借貸市場的利率水平。

　　“央行加息，我們放出去的錢利息也會相應(yīng)提高?！倍鯛柖嗨挂患颐耖g借貸機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者，目前在鄂爾多斯民間借貸月息可達(dá)3.5分，而陜北神木的民間借貸則相對較低，一般為月息2至3分。

　　而在溫州等地，各家銀行通過變相收取管理費、咨詢費、“扣存放貸”等方式，利率已上升至月息1.2%左右。而在廣東等民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，民間利率水平甚至漲至月息6分到8分，折合年息高達(dá)72%—96%。

　　正規(guī)銀行貸款與民間借貸利率間的巨大利差，也讓一部分人鋌而走險——將從銀行貸出的錢，高息流入民間借貸市場“吃利差”。陜北神木一位銀行人士向記者證實，不排除有一部分小企業(yè)貸款和個人貸款，由于沒有好的投資項目，而進(jìn)入擔(dān)保公司等民間借貸市場。

　　政策未見松動跡象

　　為緩解通貨膨脹壓力，去年10月以來，央行連續(xù)11次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，5次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。貨幣政策緊縮持續(xù)發(fā)酵，中小企業(yè)“錢荒”問題也隨之而來，這一度引起市場對下半年貨幣政策可能放松的猜測。

　　自6月21日上證指數(shù)觸底反彈以來，先后收復(fù)2700點和2800點整數(shù)關(guān)，正當(dāng)市場憧憬市場可能迎來“反轉(zhuǎn)”之時，7月25日的放量暴跌，不得不讓市場人士重新審視當(dāng)前貨幣政策的基調(diào)。

　　“今年以來中國經(jīng)濟(jì)的增長完全告別了危機(jī)時期的刺激效應(yīng)，恢復(fù)到正常的增長和平穩(wěn)狀態(tài)，今年第三季度經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，居民消費需求將繼續(xù)穩(wěn)定增長，因此，短期內(nèi)宏觀政策恐難以出現(xiàn)放松?！?6日，海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級分析師李明亮稱，下半年的政策放松預(yù)期可能落空。

　　近期召開的國務(wù)院常務(wù)會議，提出將穩(wěn)定物價放在突出位置，并繼續(xù)加大對房地產(chǎn)市場調(diào)控力度。與此同時，有關(guān)部門正在對二、三線城市樓市實施限購政策展開密集調(diào)研……這些都被視為下半年貨幣政策不會松動的重要信號。

　　不過，也有市場人士認(rèn)為，下半年不會像上半年那樣頻繁使用貨幣政策工具。方正證券宏觀策略首席分析師湯云飛認(rèn)為，近日高層頻繁提到解決中小企業(yè)困難，預(yù)計針對中小企業(yè)的財稅和信貸支持政策力度將加大。下半年資金面依然會比較緊張，但預(yù)計貨幣政策將轉(zhuǎn)向相對寬松。

　　此外，中銀國際宏觀及策略分析師李濤認(rèn)為，雖然央行本周保持了正投放，但是由于7月份財政占款的季節(jié)性增長，進(jìn)入下半月之后銀行間市場流動性出現(xiàn)小幅收緊的局面，預(yù)計在月末之后將逐漸好轉(zhuǎn)。

來源： 上海證券報

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