資源稅改革在即 67只資源股獲資金追捧

本報昨日《擴大資源稅改革試點 石油天然氣及稀土或先行》的報道見《證券日報》2011年7月19日A2版引起市場關(guān)注，相關(guān)資源股在弱市下逆市飄紅，顯示出市場對這則消息做出了利多解讀。

市場分析人士認為，資源稅改革短期內(nèi)對石油天然氣、有色金屬、煤炭等板塊都具有一定負面影響。但從中長期看，也可以看作是利好，因為資源稅提高后，上市公司可以通過產(chǎn)品價格消化這一不利影響，而且提價幅度通常高于增加的稅收成本。另外，提高資源稅后，國家對有關(guān)行業(yè)的進入門檻應(yīng)有所提高，上市公司的優(yōu)勢會更加明顯。

資源股表現(xiàn)強于大盤

受歐美股市因債務(wù)危機普跌影響，上證指數(shù)低開11.77點，開盤繼續(xù)下挫，中小盤股領(lǐng)先下跌，指數(shù)在60日均線處企穩(wěn)，不過年線成為滬指上漲的阻力位，向下的跳空缺口未能回補，滬指收盤下跌19.71點，收報2796.98，成交額1107.65億元，縮量14.99%。盡管A股表現(xiàn)疲弱，但資源類板塊卻表現(xiàn)的十分活躍，上漲的7類概念板塊中，黃金、煤化工、稀缺資源、有色金屬、煤炭石油等資源類板塊就占了5類。

具來體來，昨日，黃金股以1.08%的漲幅位列A股概念板塊漲幅榜首，其中，有7只黃金股被大單資金介入，占比58.33%，合計大單資金凈流入13668.25萬元。山東黃金昨日大單凈流入資金達3692.79萬元，居黃金股大單資金凈流入首位；豫園商城以3691.15萬元的大單凈流入屈居第二位；中金黃金、恒邦股份和辰州礦業(yè)大單流入量均在1000萬元以上。

煤化工板塊漲幅居于概念板塊第二名，漲幅達0.76%，其中，有6只個股被大單資金積極介入，占比23.08%，合計大單資金凈流入30654.75萬元。安泰集團最受大資金青睞，昨日大單資金凈流入量高達18466.41萬元，居于煤化工板塊首位；中煤能源以8173.42萬元的大單凈流入位居第二名；遠興能源與天科股份的大單資金流入均在1000萬元之上。

另外，稀缺資源、有色金屬和煤炭石油等3類概念板塊分別以0.39%、0.07%和0.01位列概念板塊第三、第四和第六位，其中，54只個股被大單資金積極介入，占比41.54%，合計大單資金凈流入達68126.42萬元。

石油天然氣

將進入新一輪波動期

國金證券研究所的一份報告指出，資源稅改革短期內(nèi)對原油上市公司有一定負面影響，如果達到國際平均10%的水平，則對油企業(yè)績影響較大。不過，從長期來看，資源稅改革意味成品油定價機制將歸于正軌，且原油特別收益金可能降低，兩方面綜合分析，實際對石油公司業(yè)績影響可能有限。

自2011年7月1日起，我國大幅下調(diào)汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關(guān)稅，其中柴油、航空煤油將以零關(guān)稅進口。大幅下調(diào)能源和原材料進口關(guān)稅對降低國內(nèi)企業(yè)成本具有重要的作用，也為成品油價格進一步的市場化改革進行了鋪墊。進入7月份，汽柴油供應(yīng)偏緊狀態(tài)將進一步緩和，目前市場整體供應(yīng)尚可。近期經(jīng)過一系列電煤價格調(diào)控，市場對柴油發(fā)電需求的預(yù)期降溫，預(yù)計7月份市場供需仍將維持平衡狀態(tài)。

中信證券認為，隨著國際能源署的6000萬桶戰(zhàn)略石油儲備和沙特方面的增產(chǎn)原油進入流通領(lǐng)域，預(yù)計三季度國際油價將會出現(xiàn)環(huán)比下跌，跌幅在5%一10%之間。進入7月，國內(nèi)煉廠原油成本將大幅回落，煉油利潤有望大幅減虧，三夏用油與7月份的煉廠檢修高峰將分別從需求和供應(yīng)角度對成品油市場提供支撐。建議投資者關(guān)注受益原油價格調(diào)整降低原料成本，且估值具有安全邊際的遼通化工、沈陽化工、中國石化。

近期，國土資源部舉辦了國內(nèi)首次頁巖氣探礦權(quán)招標，結(jié)果可能于近日公布。此次招標出讓的頁巖氣探礦權(quán)區(qū)塊共計4個，主要位于貴州、重慶等省市，面積共約1.1萬平方公里。中國石油天然氣股份有限公司、中國石油化工股份有限公司、中海石油中國有限公司、延長油礦管理局、中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司、河南省煤層氣開發(fā)利用有限公司參與了招標。

中金公司認為，本次招標是有意義的一步，但提速才剛剛開始，加速過程仍需耐心。A股上市公司中，新疆廣匯表示已經(jīng)符合頁巖氣招標的條件。設(shè)備公司中可能的受益者市杰瑞股份和江鉆股份。江鉆股份具有金剛石鉆頭的生產(chǎn)能力，也將可能受益于國內(nèi)頁巖氣的開發(fā)。母公司江漢石油管理局下屬的第四機械廠，其成套壓裂機組的質(zhì)量和品牌在國內(nèi)屈指可數(shù)，是杰瑞股份的主要競爭對手。

有色金屬

價格升勢或在三季度體現(xiàn)

資源稅改革對企業(yè)不存在很大的影響。國聯(lián)證券分析師認為，有色金屬板塊是受資源稅調(diào)整利空預(yù)期最大的板塊。短期來看對于礦業(yè)企業(yè)的利潤有影響，但隨著有色金屬和稀土價格的進一步上漲，完全能夠覆蓋資源稅的上漲，所以長期來看資源稅上漲對企業(yè)不存在很大的影響。

中銀國際給予有色金屬行業(yè)維持“增持”的評級。估計金屬價格的升勢可能更多的在三季度體現(xiàn)出來，因此，預(yù)計有色金屬板塊在2011年三季度會有較好表現(xiàn)?；窘饘俸唾F金屬中更看好銅和黃金，另外，繼續(xù)看好受益于新興產(chǎn)業(yè)的稀有金屬，包括銦、鍺、鋰、鉭和稀土。

并且認為，有兩個原因?qū)⑹褂猩饘侔鍓K在2011年三季度會有較好的投資機會。一方面是由于雖然6月底美國二次量化寬松QE2結(jié)束，但繼續(xù)保持較寬松的貨幣環(huán)境，此外，中國貨幣緊縮的力度也有放緩跡象，因此預(yù)期全球的流動性在2011年下半年依然充裕。在下半年商品需求可能好于上半年的預(yù)期下，相信有大量資金會進入商品市場，從而推高包括基本金屬在內(nèi)的商品價格。但由于通貨膨脹的壓力可能引發(fā)各國政府采取上調(diào)利率等緊縮措施，使得金屬價格在2011年下半年仍會出現(xiàn)較大的震蕩。

另一方面，三季度有望加速保障房的建設(shè)，而保障房還會帶動家電等消費；此外，日本下半年經(jīng)濟有望恢復(fù)，這些有利于下半年金屬消費增加。隨著銅、鋁等主要金屬品種去庫存化的完成，中國可能在6月后重新增加銅的進口，這可能成為進一步推升金屬價格的重要推動力，并在三季度體現(xiàn)出來。因此，預(yù)計在金屬價格上漲以及通貨膨脹上升的預(yù)期下有色金屬板塊在2011年三季度會有較好表現(xiàn)。中銀國際建議首選公司為山東黃金、江西銅業(yè)、株冶集團、東方鉭業(yè)和江特電機。

國信證券則認為，綜合來看，目前板塊的不確定性主要來自于歐元區(qū)債務(wù)危機的演變，美國經(jīng)濟復(fù)蘇是否順利以及引申出來的流動性問題。而現(xiàn)階段，中國因素向市場傳遞了積極的信號，這包括工業(yè)生產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的超預(yù)期，金屬進口六月數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定程度的恢復(fù)，財政政策存在的微調(diào)等。隨著市場對于中國經(jīng)濟和政策的消化，前期制約有色股表現(xiàn)的大盤風(fēng)險也得到了釋放，對美國QE3推行的預(yù)期則成為板塊反彈行情繼續(xù)的新的催化劑。市場情緒仍然樂觀，因此，維持板塊結(jié)構(gòu)性行情的判斷。投資策略一：強者恒強，配置前期反彈中強于板塊的品種銅陵有色，辰州礦業(yè)，紫金礦業(yè)；投資策略二：考慮板塊輪動效應(yīng)，配置本輪反彈中漲幅較小的廈門鎢業(yè)、包鋼稀土、中色股份、博威合金、云鋁股份，山東黃金。

煤炭

估值壓力將逐步釋放

資源稅改革對煤炭股的影響不大。市場分析人士指出，煤炭的價格已大幅攀升。對于擁有大型煤礦的上市公司來講，已經(jīng)通過價格的優(yōu)勢積累了大量的超額利潤，所以對于煤炭板塊上市公司來講，由于資源稅的改革帶來的成本上升的影響已經(jīng)通過煤炭價格的上漲將風(fēng)險充分釋放，故資源稅的改革對于煤炭板塊影響不大。

近日，動力煤價格短期將平穩(wěn)回落，焦煤價格則有較強支撐。澳洲煤礦復(fù)產(chǎn)對國際煤價上漲形成一定壓制，但北半球氣溫上升以及日本災(zāi)后重建將支撐國際煤價維持高位。國內(nèi)方面，目前正值動力煤消費旺季6月份全社會用電量同比增長13.0%，但由于電廠經(jīng)過前期備煤后庫存充足，加上水電出力增多，短期動力煤價格或?qū)⑵椒€(wěn)回落。隨著鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)上升和保障房建設(shè)進度的加快，焦煤價格將獲得較強支撐。

中金公司最新行業(yè)報告認為，板塊短期將延續(xù)震蕩向上趨勢，建議繼續(xù)布局等待中期行情。主要受到歐債危機惡化和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱的影響。中期來看，經(jīng)濟軟著陸和CPI見頂回落的趨勢逐漸明確，緊縮政策有望出現(xiàn)一定程度的放松，煤炭板塊估值壓力將逐步釋放。隨著上市公司半年報公布、保障房建設(shè)加速、鋼鐵企業(yè)再庫存、大秦線再度檢修和冬季備煤啟動，板塊中期行情值得期待，建議繼續(xù)逢低吸納。

東方證券則給予行業(yè)“中性”的投資評級。7月份煤價高位運行，港口和電廠庫存都在較高的位置，PMI和交運的指標都反映了市場對經(jīng)濟的信心不足，預(yù)計8月份煤炭行業(yè)將承擔(dān)需求增速放緩的風(fēng)險，目前行業(yè)整體估值水平較高，資源稅也有出臺的傳聞，行業(yè)觀點由買入轉(zhuǎn)向中性，建議精選未來發(fā)展戰(zhàn)略和增長明確的個股，重點關(guān)注：神火股份買入，蘭花科創(chuàng)買入，山煤國際買入，中國神華買入。

中金公司建議重點關(guān)注中報業(yè)績良好、中長期增長確定且具有一定估值優(yōu)勢的個股。A股關(guān)注中國神華現(xiàn)貨比例持續(xù)提高，煤炭電力業(yè)務(wù)快速增長，未來資產(chǎn)注入及海外收購值得期待，2011年市盈率為13.7倍、兗州煤業(yè)二季度業(yè)績有望大幅增長，澳洲上市值得期待，2011年市盈率為17.4倍、蘭花科創(chuàng)化工業(yè)務(wù)逐步減虧，大寧礦復(fù)產(chǎn)值得期待，2011年市盈率為16.7倍、西山煤電負面因素基本反映，業(yè)績有望逐步改善，2011年市盈率為19.2倍和潞安環(huán)能短期業(yè)績確定，長期產(chǎn)量快速增長，資產(chǎn)注入值得期待，2011年市盈率為19.6倍；另外，逐步關(guān)注中煤能源的中長期投資機會新礦投產(chǎn)推動2012年產(chǎn)量快速增長，資產(chǎn)注入值得期待，2011年市盈率分別為16.7倍。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》 趙子強 孫 華

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