券商直投業(yè)務(wù)駛?cè)肟燔嚨?相關(guān)政策有望接連出臺

在謹(jǐn)慎試水四年多時間并經(jīng)歷了市場的質(zhì)疑和檢驗后，業(yè)界呼聲甚高的券商直投業(yè)務(wù)試點近日終于“轉(zhuǎn)正”。不少市場人士認(rèn)為，由試點轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)后，券商直投業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展良機。

政策有望接連出臺

券商直投業(yè)務(wù)已經(jīng)開展四年多時間。截至目前，共有34家公司設(shè)立了直投子公司，注冊資本合計216元。其中，有中金公司1家公司設(shè)立了直投基金，籌集并管理機構(gòu)投資者資金，開展直投業(yè)務(wù)；另有6家券商直投子公司投資管理了7只產(chǎn)業(yè)基金。

對于四年多的試點情況，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人認(rèn)為是“實現(xiàn)了穩(wěn)妥起步，取得積極成效”。他介紹說，一是直投業(yè)務(wù)風(fēng)險管理有效，直投子公司基本實現(xiàn)規(guī)范運作，未發(fā)生大額虧損或出現(xiàn)重大問題；二是服務(wù)企業(yè)，滿足了市場需求，在一定程度上拓寬了部分企業(yè)的融資渠道，有利于解決中小企業(yè)融資難問題，更好地滿足了市場的多樣化需求。

直投業(yè)務(wù)由試點轉(zhuǎn)入常規(guī)監(jiān)管帶來的積極意義顯而易見。證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人表示，一些以前需要證監(jiān)會提前把關(guān)、“預(yù)審”的項目將考慮取消，并且正考慮將審批新券商開展直投業(yè)務(wù)申請的資格下發(fā)給地方派出機構(gòu)。

市場普遍預(yù)期，轉(zhuǎn)正后，監(jiān)管層將為該業(yè)務(wù)下一步的發(fā)展提供更貼合市場需求的制度安排、創(chuàng)造更加良好的監(jiān)管環(huán)境。直投基金的試點擴容等政策有望接連推出，這將促使券商直投業(yè)務(wù)擺脫只能使用自有資金做直投的限制，實現(xiàn)規(guī)?；咚侔l(fā)展，推動直投業(yè)務(wù)發(fā)展進入快車道。

有券商直投業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，雖然目前沒有直投基金的試點資格，但該公司早已積極申請并做了大量籌備工作?！皩τ谌虂碚f，做直投基金只需要在原有直投業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上加上向客戶募資這一條，非常容易實現(xiàn)。只要能獲得直投基金試點資格，我們隨時就可以推出產(chǎn)品”。

多家計劃開展直投基金業(yè)務(wù)的券商人士表示，已積極與客戶溝通產(chǎn)品事宜，直投基金早已獲得普遍的市場認(rèn)同，“絕對不愁發(fā)不出去”。

拓寬券商收入渠道

分析人士認(rèn)為，券商直投業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)后，最重要的意義在于曾存在爭議的“直投+保薦”模式最終獲得監(jiān)管層的認(rèn)可。此前，有市場人士質(zhì)疑稱，券商直投業(yè)務(wù)介入的項目最終又由同一券商保薦，這一過程很可能出現(xiàn)利益輸送等違規(guī)行為。對此，中國證券業(yè)協(xié)會于2010年12月發(fā)布《證券公司信息隔離墻制度指引》，明確直投業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的信息隔離和業(yè)務(wù)隔離要求。

對于券商行業(yè)而言，更具有實質(zhì)性意義的是直投“轉(zhuǎn)正”將繼續(xù)有效拓寬證券公司的收入渠道。從國際經(jīng)驗看，直投業(yè)務(wù)是證券公司收入的重要來源，高盛、摩根士丹利等國際投行直投業(yè)務(wù)收益甚至高于傳統(tǒng)的證券承銷業(yè)務(wù)收益。自券商直投業(yè)務(wù)試點以來，證券公司業(yè)務(wù)組合得以豐富，金融中介功能得以更充分地發(fā)揮，給證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來了新的客戶資源，拓寬了券商的收入來源。目前，部分直投子公司已取得了較好的投資回報，形成了新的利潤增長點，試點券商收入結(jié)構(gòu)和盈利模式正在逐步改善。

在“轉(zhuǎn)正”后，券商直投業(yè)務(wù)如果能快速發(fā)展，也將有利于私募投資市場的進一步規(guī)范發(fā)展。與占市場主導(dǎo)地位的外資、民營私募投資機構(gòu)相比，證券公司直投業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格監(jiān)管，在制度安排、監(jiān)管要求、風(fēng)險控制上更為得當(dāng)，券商直投由此在業(yè)內(nèi)贏得了“最陽光私募投資主體”的稱謂。

來源：中國證券報

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