國內(nèi)通脹已見頂，下半年將迎牛市

7月1日，在南京證券舉辦的2011年下半年投資策略會上，摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄發(fā)表自己對經(jīng)濟前景的預測：中國和全球經(jīng)濟正處在一個非常關鍵的轉型期，美國量化寬松政策的結束，將大大降低中國的輸入性通脹壓力，這意味著國內(nèi)的通脹已經(jīng)見頂，緊縮政策即將結束，股市也將在下半年迎來一波牛市。

觀點一

跌破2800點是國際板“惹的禍”

龔方雄認為，A股市場本來在2800點—3000點之間震蕩，突然跌破2800點并非市場對通脹和經(jīng)濟增長的判斷出現(xiàn)了變化，而是受到國際板即將推出消息的影響。

“很多投資者都擔心，國際板的推出必定會進一步分流市場的資金，其實這種擔憂是不必要的。”他說，國際板的推出反而可以有效解決國家外匯儲備增長過快的問題。隨著熱錢的大量涌入，產(chǎn)生了大量的流動性，國家將這些流動性回收以后購買大量的美國國債，又進一步增加了我們的外匯占款。而國際板一旦推出，外匯儲備過快增長的問題將得到解決。

龔方雄還認為，國際板在短期內(nèi)推出的可能性不大。因為監(jiān)管層所說的“越來越快”只是一個模糊的概念，并沒有確指，且國際板的推出必須要有方方面面的政策協(xié)調，當時創(chuàng)業(yè)板的推出也曾是“十年磨一劍”。

觀點二

通脹下半年將回落，全年應在4%左右

龔方雄說，從環(huán)比數(shù)據(jù)看，我國的通脹現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)回落，近期的通脹水平高企只是暫時的，今年中國整體通脹水平很有可能會維持在4%左右。當前造成通脹的主要原因是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，從以往的經(jīng)驗看，農(nóng)產(chǎn)品漲價造成通脹的周期一般就是半年左右。

他說，中國的通脹數(shù)據(jù)統(tǒng)計與國際上存在差異。全球各國都是報環(huán)比數(shù)據(jù)，只有我們是報同比數(shù)據(jù)，去年的基數(shù)效應和現(xiàn)在翹尾的效應會使得我們的通脹數(shù)據(jù)看上去很高。比如5月到6月即便環(huán)比漲幅已經(jīng)很低，但同比也完全有可能達到6%以上。如果從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，就不難發(fā)現(xiàn)我國的通脹已經(jīng)見頂。環(huán)比漲幅的最高點在去年12月，超過8%，自此后環(huán)比通脹一直呈下降趨勢。今年5月，我國CPI漲幅同比為5.5%，但環(huán)比僅比4月上漲0.2%。如果按照國際慣常使用的環(huán)比數(shù)據(jù)，我國的通脹僅在3—4%，而并非我們看到的5—6%。

為何公布的通脹數(shù)據(jù)與老百姓的感覺不一致？很多人甚至覺得通脹遠遠不止這個數(shù)？龔方雄認為，多數(shù)人總是過于關注漲價的商品，卻忽略了很多商品在不斷降價，比如家用電器、汽車等，由于工業(yè)的產(chǎn)能過剩，價格越來越便宜。 觀點三

緊縮政策進入末期，現(xiàn)在或是投資好時機

龔方雄預測，隨著通脹逐步見頂，緊縮政策也將進入末期，央行繼續(xù)提高存款準備金率的動作或將放緩，至多再加息一到兩次。這預示著中國從下半年到明年就會有一個很長的政策緊縮的“空窗期”，當前的點位可能是一個投資的好時機。

從國際上看，也有一些利于中國資本市場的變化。美國已經(jīng)結束了第二次量化寬松政策，且不會繼續(xù)第三次，這對中國就是一個大利好。如果美國繼續(xù)搞量化寬松，熱錢流到世界各地，就會造成中國的輸入性通脹壓力，我們就得采取緊縮政策。同時，國際商品價格也開始下調，下半年經(jīng)濟增長的環(huán)境會比上半年好，A股市場已經(jīng)走出“黎明前的黑暗”。

來源: 南京日報 作者：李思穎

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