經(jīng)濟(jì)停滯和通脹通常不是孿生姐妹

　　近幾個(gè)月，國內(nèi)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)回落。日前，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧和全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈等經(jīng)濟(jì)專家，針對中國經(jīng)濟(jì)是否會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹的話題，各自發(fā)表了不同的觀點(diǎn)，激辯中國經(jīng)濟(jì)前景。

　　那么，如何看待中國目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和趨勢？都面臨了哪些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)？是否會出現(xiàn)滯脹？昨日，浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與國貿(mào)學(xué)院院長謝作詩教授，財(cái)通證券研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究員金赟博士走進(jìn)本報(bào)《財(cái)經(jīng)三人吧》演播室，為我們作了深度解讀。

　　觀點(diǎn)碰碰車

　　問：什么是“滯脹”？

　　答：指經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹的并存

　　吧主：近日，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者關(guān)于滯脹的爭論非常激烈。不過，對于很多普通讀者而言，滯脹還是一個(gè)相對陌生的詞匯，請二位解釋一下滯脹的含義。

　　金赟：“滯脹”是一個(gè)合成的詞匯，英文是Stagflation，就是把Stagnation（經(jīng)濟(jì)停滯）與Inflation（通貨膨脹兩個(gè)單詞合在一起，指經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹并存的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

　　謝作詩：至于經(jīng)濟(jì)放緩到什么程度叫“滯”，通脹到什么程度叫“脹”，我個(gè)人認(rèn)為，不同的時(shí)期，不同的國家，不同的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長速度及對通脹的容忍程度不同，對“滯”和“脹”的定義和理解也各有不同。

　　問：銀根是否存在緊縮過度？

　　答：不存在緊縮過度而是結(jié)構(gòu)的問題

　　吧主：目前，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已升至21.5%，創(chuàng)下85年來的歷史新高。在“銀根緊縮”的背景下，信貸規(guī)模受控，通過銀行等傳統(tǒng)渠道融資已經(jīng)比較困難。部分中小企業(yè)因此面臨困境。所以，有人擔(dān)心是否緊縮過度。請問二位如何看？

　　謝作詩：近一段時(shí)間，通脹形勢不容樂觀。從宏觀層面來講，就是流動性過剩，貨幣總體過多。不過，微觀層面上，不少中小企業(yè)又確實(shí)面臨融資難的問題。這其中，很重要的原因，不是貨幣緊縮過度，而是金融結(jié)構(gòu)有問題。由于大銀行不愿意給中小企業(yè)貸款，面向中小企業(yè)的金融體系發(fā)育又滯后，急需資金的中小企業(yè)往往拿不到貸款。所以，如何適度放開金融市場，打造與中小企業(yè)融資需求相對應(yīng)的金融體系，值得深入研究。

　　金赟：總體而言，貨幣總量還是夠的。根據(jù)我們的調(diào)研，不是所有企業(yè)都缺錢。目前，主要的問題，還是結(jié)構(gòu)性的問題。比如，在以前，銀行有10萬元可以放貸的話，大企業(yè)特別是國有企業(yè)，資產(chǎn)狀況較好，和銀行間又存在相對特殊的關(guān)系，可以貸到7萬，中型企業(yè)貸到2萬，而小企業(yè)僅能貸到1萬；但現(xiàn)在，隨著銀根收緊，銀行可能只有8元萬可以放貸，大型企業(yè)，還是可以分到7萬，而中小企業(yè)則很難貸到款。

　　問：為什么出現(xiàn)滯脹情況？

　　答：消費(fèi)需求下滑和貨幣超發(fā)聯(lián)合作用

　　吧主：根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，通脹一般是在經(jīng)濟(jì)形勢較好的背景下出現(xiàn)的。經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，需求下降，難道也會出現(xiàn)高通脹。這其中，有著怎樣的經(jīng)濟(jì)邏輯？在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，是否出現(xiàn)過“滯脹”的情況？

　　金赟：如果基于凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，“滯脹”是很難解釋的現(xiàn)象。但如果以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場供需平衡理論分析，就比較好理解，由于企業(yè)生產(chǎn)成本上升等因素，面對同樣的價(jià)格，供給量縮減，供給曲線向左移。上世紀(jì)七十年代，主要工業(yè)國家都出現(xiàn)過滯脹：一方面經(jīng)濟(jì)回落，另一方面，產(chǎn)品價(jià)格增長，通脹加劇。

　　謝作詩：上世紀(jì)七十年代，1973年-1975年期間，多個(gè)西方工業(yè)國家出現(xiàn)過滯脹。經(jīng)濟(jì)的長期增長決定于供給面。拿當(dāng)前來說，西方國家福利不降下來，勞動市場不恢復(fù)靈活性，超發(fā)貨幣增加就業(yè)和產(chǎn)出的作用不會明顯，只會導(dǎo)致通脹。在中國，消費(fèi)需求不增加，長期增長就沒有牢固基礎(chǔ)。但是，消費(fèi)問題本質(zhì)上是收入問題。需要增加廣大老百姓的收入，這些問題不解決，產(chǎn)品有效需求就很難增加。這種情況下，超發(fā)貨幣，貨幣不會流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而是會流向房地產(chǎn)這樣的資產(chǎn)市場，資產(chǎn)價(jià)格上升，推動制造業(yè)成本上升，擠壓企業(yè)利潤，導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)或者倒閉，就出現(xiàn)通貨膨脹和產(chǎn)出下滑并存的現(xiàn)狀。

　　問：中國有滯脹風(fēng)險(xiǎn)嗎？

　　答：中國制造在全球的優(yōu)勢還在

　　吧主：經(jīng)濟(jì)專家厲以寧和吳曉靈的觀點(diǎn)為何差異如此大？根據(jù)二位的判斷，目前和未來一段時(shí)間，中國有滯脹風(fēng)險(xiǎn)嗎？

　　謝作詩：對于滯脹的分析，要分成“滯”和“脹”。一方面，目前的通脹形勢較為嚴(yán)峻，“脹”已經(jīng)成為各方的共識。另一方面，從各個(gè)層面公布的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。不過，這種回落是否可視為“滯”，不同的學(xué)者有不同的理解。

　　目前，中國制造業(yè)在全球的優(yōu)勢及人口紅利還在。為此，一些學(xué)者對中國經(jīng)濟(jì)增漲有一定信心，認(rèn)為維持在6-7%沒問題的，談不上“滯”。不過，有些學(xué)者為經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢感動擔(dān)憂。

　　金赟：從2000年至2008年上半年，伴隨的經(jīng)濟(jì)快速增長，物價(jià)水平也不斷上漲。其間，由于技術(shù)進(jìn)步及人口紅利等因素，出現(xiàn)過經(jīng)濟(jì)高增長和低通脹的局面，那是最理想的。2008年，金融危機(jī)襲來，經(jīng)濟(jì)增速和通脹水平，同時(shí)下降。這些都比較正常。目前，從絕對數(shù)值上分析，9.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長水平，并不低，5.5%的通脹水平，也不算失控。不過，在這個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)增速在回落，通脹形勢卻日益嚴(yán)峻，走向相背離。這種曲線形態(tài)和趨勢在過去10年中都未曾發(fā)生過，值得引起關(guān)注。

　　謝作詩：事實(shí)上，在全球經(jīng)濟(jì)放緩，需求下降的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長是不可持續(xù)的。金融危機(jī)過后，我一直強(qiáng)調(diào)，中國要降低增長速度，維持在6%左右的增速即可。

　　金赟：根據(jù)我們的分析，由于新增勞動力供給下降，投資結(jié)構(gòu)失衡等因素，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的潛在增長率在下降，已不可能維持以前這么高的增速。但同時(shí)，緊縮的貨幣政策也是必要的。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，即使政策轉(zhuǎn)向，其后果還是流向回報(bào)率高的市場，就目前情況看還是資本市場而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而會加劇資產(chǎn)泡沫的累積。、

來源：杭州網(wǎng)—杭州日報(bào)

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