1年期央票利率上漲9.6個(gè)基點(diǎn) 倒逼央行加息

從2006年至今央行從未在1月和6月調(diào)整過基準(zhǔn)利率，若此規(guī)律仍延續(xù)，加息的時(shí)點(diǎn)最早也要到7月初

作為基準(zhǔn)利率的風(fēng)向標(biāo)，1年期央票利率的上漲顯然又為加息預(yù)期增加了一個(gè)砝碼。業(yè)界專家分析，目前的情勢就是今年3、4月份市場倒逼央行加息的態(tài)勢，所以加息應(yīng)就在近期，但存貸款利率是否有必要齊漲則需要決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行判斷。

央行周二公告顯示，公開市場1年期10億元央票中標(biāo)利率為3.4019%，打破此前保持逾兩個(gè)月的3.3058%水平，上升9.6個(gè)基點(diǎn)，符合此前預(yù)期。央行當(dāng)日未進(jìn)行正回購操作。

幾乎所有的市場分析人士都認(rèn)為，昨日1年期央票利率上調(diào)完全符合預(yù)期，是跟隨上周3個(gè)月期央票利率上調(diào)后的舉措，在目前資金相當(dāng)緊張的情況下，央票需求非常低迷，央票利率的上調(diào)更多意在傳導(dǎo)利率上行的政策信號。加之官方和民間都認(rèn)為6月份CPI漲幅有望再創(chuàng)新高，也進(jìn)一步提升了加息的預(yù)期，并且時(shí)間已經(jīng)臨近。

招商銀行劉俊郁表示，1年期央票發(fā)行利率抬升近10個(gè)基點(diǎn)，表明市場又回到那種二級市場倒逼一級市場加息的局面。目前存在的困境是基準(zhǔn)利率到底何時(shí)調(diào)整，由于二級市場總是走在一級市場前面，央票發(fā)行利率緩和抬升將進(jìn)一步加大市場加息預(yù)期。

今年3月10日，3個(gè)月期央票發(fā)行收益率意外上行16.3個(gè)基點(diǎn)，接著1年期央票發(fā)行收益率也跟隨上漲20.2個(gè)基點(diǎn)，但央行直至4月6日才將加息這只“靴子”落地。加息前的最后一個(gè)交易日，Shibor提前做出了反應(yīng)。

上周四，3個(gè)月期央票利率在10億元地量水平下意外上調(diào)發(fā)行利率8個(gè)基點(diǎn)至2.9958%，被市場解讀為1年期央票也將水漲船高，最終形成倒逼央行加息的局勢。

“其實(shí)，加不加息，CPI就在那里。存款利率再漲25個(gè)基點(diǎn)，也才到3.50的水平，負(fù)利率仍保持在2個(gè)百分點(diǎn)的水平。應(yīng)該有所改變了。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，倒是貸款的利率還漲不漲，需要進(jìn)行權(quán)衡。目前一年期貸款利率5.31%，中小企業(yè)的資金成本壓力就已經(jīng)非常大了。從保護(hù)中小企業(yè)和就業(yè)乃至抗通脹的需要出發(fā)，貸款利率就不要再漲了。

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則表示，目前中小企業(yè)在借貸過程中的實(shí)際利率大大關(guān)于法定基準(zhǔn)利率，因此是市場實(shí)際利率在倒逼央行加息。

但另有券商分析師指出，10年期國債收益率在資金面如此緊張的時(shí)候竟小幅下行，因此央票利率的上調(diào)主要還是資金面比較吃緊，并不能完全理解為是對加息預(yù)期的反應(yīng)，至少6月份加息的可能性正在降低。他預(yù)計(jì)，本周四3個(gè)月期央票利率仍將上調(diào)，本周公開市場應(yīng)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)凈投放。

中債收益率曲線顯示，截至6月20日收盤，二級市場1年期央票利率報(bào)3.7551%，3月期央票利率報(bào)3.5600%，10年期國債收益率報(bào)3.94%。

本周公開市場到期資金830億元，為6月公開市場最低單周到期資金水平，其中票據(jù)到期530億元，正回購到期300億元。央行上周在公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放1180億元，為連續(xù)第5周公開市場凈投放，累計(jì)凈投放量達(dá)4120億元。

然而，作為基準(zhǔn)利率的風(fēng)向標(biāo)，1年期央票利率的上漲還是直接推升了市場的加息預(yù)期。上述交易員稱，央行可能最早會(huì)于7月初選擇加息。

記者查證，從2006年至今央行從未在1月和6月調(diào)整過基準(zhǔn)利率，若此規(guī)律仍延續(xù)，加息的時(shí)點(diǎn)最早也要到7月初。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日報(bào)》 閆立良

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