拆借利率全面上揚(yáng)加息“擺上菜單”

受央行周二上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)影響。昨日，上海銀行間同業(yè)拆借利率所有品種全線上揚(yáng)，主要品種升至近四個(gè)月以來(lái)的新高，資金價(jià)格全面上升。

然而高企的通脹率令央行一時(shí)之間仍難改變從緊策略，而一二級(jí)市場(chǎng)的倒掛令公開(kāi)市場(chǎng)操作困難不小，這不禁又讓人想起了久未動(dòng)用過(guò)的“加息”工具，不少專家預(yù)測(cè)，加息在所難免，如果再頻繁動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率恐令市場(chǎng)陷入“滯脹”漩渦。

異動(dòng)　　　七天拆借利率高逾6%

央行的連續(xù)動(dòng)作不斷地催高著市場(chǎng)的資金需求量。人民銀行調(diào)高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)的消息一出，資金價(jià)格馬上便水漲船高。昨日，上海銀行間同業(yè)拆借利率一路上沖，其中1周、2周和1個(gè)月利率升幅在200個(gè)基點(diǎn)左右，多個(gè)數(shù)據(jù)更是創(chuàng)造新高。

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心周三中午公布的數(shù)據(jù)顯示，隔夜利率攀升50.36個(gè)基點(diǎn)至3.9878%，創(chuàng)近3周以來(lái)的新高；1周利率則 飆 升202 .33個(gè) 基 點(diǎn) 至6.1825%，2周利率飆升198.16個(gè)基點(diǎn)至6.2858%，1個(gè)月利率大 漲1 7 2 .08個(gè) 基 點(diǎn) 至7.1625%，均創(chuàng)近4個(gè)月以來(lái)的新高。另外，3個(gè)月利率上漲35.56個(gè)基點(diǎn)，6個(gè)月、9個(gè)月及1年利率均有小幅上漲。

“約3600億—3900億元人民幣銀行資金被凍結(jié)，這個(gè)必然會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)資金的需求?！币晃汇y行業(yè)人士向記者表示，在他看來(lái)央行連續(xù)調(diào)控的疊加效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，“今年以來(lái)央行保持著‘一月一調(diào)’的提升節(jié)奏，市場(chǎng)壓力可想而知?！倍匀ツ暌詠?lái)，央行上調(diào)準(zhǔn)備金率已經(jīng)累計(jì)12次之多，此次上調(diào)之后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)21.5%，中小金融機(jī)構(gòu)為18%。

連續(xù)調(diào)控的副作用也越來(lái)越明顯，“由于資金價(jià)格的快速上漲，公開(kāi)市場(chǎng)操作的難度越來(lái)越大，一、二級(jí)市場(chǎng)利率‘倒掛’很難糾正，這已經(jīng)導(dǎo)致多次央票地量發(fā)行，公開(kāi)市場(chǎng)回籠困難越來(lái)越大?！苯恍薪鹑谘芯恐行难芯繂T鄂永健認(rèn)為，“此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是因?yàn)?月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較大和新增外匯占款可能維持在較高水平?！?/p>

分析　　　通脹難題短期難解

然而高企的通脹依然是一塊頑疾，通脹不除，資金面的緊張恐難解決。5月份CPI沖高至5.5%的高位，在短期內(nèi)著實(shí)難以控制，特別是食品價(jià)格同比上漲11.7%，對(duì)CPI上漲的“貢獻(xiàn)”達(dá)到63.6%，豬肉價(jià)格漲幅達(dá)到40.4%，對(duì)CPI的“貢獻(xiàn)”將近20%。

“盡管CPI創(chuàng)了新高，但從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI環(huán)比上漲0.1%，在一定程度上可以說(shuō)宏觀調(diào)控政策取得了一定效果，價(jià)格前期過(guò)快上漲的趨勢(shì)得到一定程度遏制?！眹?guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)依然警示，“對(duì)物價(jià)形勢(shì)還要保持警惕。從當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期來(lái)看，物價(jià)上漲壓力仍然比較大?！?/p>

“豬肉價(jià)格正步入新一輪上行周期，蔬菜價(jià)格受極端天氣影響明顯反彈。這些因素決定，近期及未來(lái)幾個(gè)月CPI將居于高位?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究部宏觀經(jīng)濟(jì)處處長(zhǎng)王軍指出。而近期成品油、水、電等資源價(jià)格的上漲，以及相關(guān)的日化用品和出租車價(jià)格等一系列價(jià)格的上漲，一定程度上增加了百姓的生活開(kāi)支，也加重了人們的通脹預(yù)期。

“5月CPI現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)5.5%，但未必是強(qiáng)弩之末，未來(lái)走勢(shì)仍不確定，6月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量亦較大，央行再提存準(zhǔn)意味著將保持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)、有效管理流動(dòng)性、控制通脹?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認(rèn)為，央行再提準(zhǔn)備金率意味著調(diào)控方向依然堅(jiān)定。

建議　　　央行調(diào)控手段有待多元

全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原副局長(zhǎng)賀鏗表示，“中國(guó)面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)滯脹苗頭?！睂?duì)當(dāng)前的調(diào)控手段予以質(zhì)疑。在他看來(lái)，自1997—1998年亞洲金融危機(jī)之后，中國(guó)維持?jǐn)U張性財(cái)政政策已逾10年，因此當(dāng)前采取緊縮的財(cái)政政策是正確的，但是必須注意采取靈活的貨幣政策。

“在金融危機(jī)期間，中國(guó)推出了4萬(wàn)億元人民幣的刺激性計(jì)劃。為應(yīng)對(duì)這次全球金融危機(jī)，銀行大舉放貸，過(guò)去兩年中新增人民幣貸款達(dá)到18萬(wàn)億元左右?！辟R鏗表示，“上游能源行業(yè)成本增加及大規(guī)?；ㄍ顿Y引發(fā)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本上升，決定了今年的通貨膨脹率很難控制在政府4%的目標(biāo)水平之內(nèi)?！钡敲鎸?duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能急速放緩的勢(shì)頭，他認(rèn)為中國(guó)應(yīng)當(dāng)更多地依靠利率工具，減少對(duì)存款準(zhǔn)備金率工具的使用。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任祝寶良也表達(dá)了“調(diào)控物價(jià)”和“保持一定的經(jīng)濟(jì)增速”之間的兩難，但他堅(jiān)持認(rèn)為：“5月份的工業(yè)增速有13.3%，和歷史平均水平差不多，就業(yè)也比較穩(wěn)定。這說(shuō)明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速還比較合適，應(yīng)當(dāng)把穩(wěn)物價(jià)放在首要任務(wù)?！?/p>

從中不難看出，貨幣政策還會(huì)繼續(xù)收緊。市場(chǎng)人士認(rèn)為，按照央行一貫做法，加息恐怕在所難免，這是抑制通脹壓力尤其是通脹預(yù)期的唯一手段，但是存款準(zhǔn)備金率也依然可能。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)測(cè)，今年下半年，提高存款準(zhǔn)備金的頻率將會(huì)下降，加息還會(huì)有兩到三次，利率可能會(huì)達(dá)3.75%到4%。

來(lái)源：南方日?qǐng)?bào) 作者：鐘嘯

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