新增貸款與M2均低于預(yù)期 “提準(zhǔn)”加息壓力猶存

　　央行昨日公布的5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，當(dāng)月新增貸款與M2均低于市場預(yù)期，且M2已連續(xù)兩個月在年內(nèi)調(diào)控目標(biāo)之下。但業(yè)界專家認(rèn)為，雖然調(diào)控效果正在顯現(xiàn)，但目前抗通脹仍為首要任務(wù)，預(yù)計(jì)央行不會放松調(diào)控力度，“提準(zhǔn)”和加息都存在可能，但政策出臺的時機(jī)則需要仔細(xì)權(quán)衡。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣M2余額76.34萬億元，同比增長15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個百分點(diǎn)點(diǎn)；狹義貨幣M1余額26.93萬億元，同比增長12.7%，分別比上月末和上年同期低0.2和17.2個百分點(diǎn)；流通中貨幣M0余額4.46萬億元，同比增長15.4%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金894億元，現(xiàn)金投放回籠正常。

　　4月末，M2同比增速為15.3%，3月末該指標(biāo)為16.6%，5月末該指標(biāo)為連續(xù)第二個月下降，這被各界認(rèn)為緊縮調(diào)控效果正逐漸顯現(xiàn)。

　　申銀萬國李慧勇認(rèn)為，5月新增貸款低于預(yù)期，主要與宏觀調(diào)控相關(guān)。在采取控制貸款額度、進(jìn)行窗口指導(dǎo)、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及嚴(yán)格貸存比和核心資本充足率管理等措施下，銀行的信貸投放能力普遍受到約束。

　　“目前控通脹為第一要務(wù)，預(yù)計(jì)未來貨幣緊縮還是會維持下去。”李慧勇稱。據(jù)李慧勇介紹，他們測算的結(jié)果顯示，M2增速在13-14.9%的水平就能保持GDP達(dá)到9-10%經(jīng)濟(jì)的增長。5月份15.1%的M2增速并不低。

　　至于新增貸款低于預(yù)期，平安證券石磊認(rèn)為，臨近上半年結(jié)束，銀行受到貸存比的約束只能壓縮貸款。此外，一些表外票據(jù)業(yè)務(wù)回表內(nèi)，這也會占據(jù)信貸額度，信貸增長受到多方面擠壓。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月份人民幣貸款增加5516億元，同比少增1005億元。其中票據(jù)融資增加568億元。

　　在通過半年度存貸比考核后，瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，在接下來兩個月，M2增速可能會出現(xiàn)反彈。但由于企業(yè)直接融資規(guī)模擴(kuò)大以及央行社會融資總量概念的提出，新增貸款和M2對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)活動的指示意義正在下降。

　　國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也認(rèn)為，M2已失去代表流動性多寡的意義。由于社會融資總量概念的使用，許多表外業(yè)務(wù)的存在已導(dǎo)致M2嚴(yán)重失真。

　　“盡管5月份新增貸款大幅回落，但緊縮政策難放松?！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)測，央行可能會在6月繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而在6月或7月，也存在加息的可能。

　　但也有少數(shù)市場分析人士認(rèn)為，從5月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)看，貨幣政策還是維持在相對緊縮的狀態(tài)。另外M2增速也降得比較低，因此央行加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間已是越來越小。他們預(yù)計(jì)，目前央行可能更偏向于維持現(xiàn)在的調(diào)控力度。至于接下來會采取什么措施，則要看央行在經(jīng)濟(jì)增速和抗通脹之間是如何權(quán)衡的了。

　　此外，5月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.93%，比上月上升0.77個百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為3.03%，比上月上升0.81個百分點(diǎn)。

來源：證券日報(bào) 作者：閆立良

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