央行重啟千億正回購 回購利率攀高

行在昨日的公開市場實(shí)施了1000億元28天正回購，數(shù)量創(chuàng)八周來新高。在沖抵當(dāng)日到期的800億元后，仍實(shí)現(xiàn)200億元流動(dòng)性“超額”鎖定；同時(shí)，昨日銀行間市場隔夜回購利率大幅走高50個(gè)基點(diǎn)，重返3.0%之上。

對此，中國農(nóng)業(yè)銀行高級研究員馬永波向記者表示，與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不同，包括央票及正回購在內(nèi)的公開市場操作，無疑具有更強(qiáng)的市場化意味。此次增量，除了對沖到期資金外，也體現(xiàn)出市場本身的一種選擇。

“用‘適度寬松’或‘中性’來概括當(dāng)前的資金面，個(gè)人認(rèn)為是比較合適的。包括5月中下旬（資金價(jià)格）的那波上行，實(shí)際上只是流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性趨緊。”馬永波表示。

昨日的加權(quán)結(jié)果顯示，隔夜回購利率大漲50個(gè)基點(diǎn)至3.03%，7天、14天則分別回落24個(gè)和32個(gè)基點(diǎn)至3.24%和3.80%。值得注意的是，與目前各期限資金價(jià)格相比，昨日28天正回購利率2.60%仍屬偏低，1000億元的成功放量恰顯示市場對其投資“價(jià)值”一定程度的認(rèn)可。

西南證券固定收益分析師王劍輝認(rèn)為，在各種資金力量的對抗中，國內(nèi)貨幣政策的力度最終是要被稀釋的。盡管貨幣市場利率的長期趨勢是逐步抬高，但預(yù)計(jì)今年三季度的資金總量依然會(huì)較為寬裕。

記者在查閱了今年以來正回購放量與資金價(jià)格漲跌、到期資金多寡的情況后發(fā)現(xiàn)，到期量巨大的交易日央行不一定會(huì)選擇相應(yīng)規(guī)模的對沖，但實(shí)施巨量正回購的則多數(shù)是回購利率低于中樞價(jià)格的交易日。

同樣的邏輯，至少在通脹預(yù)期基本不變，而資金面沒有明顯趨緊的前提下，一、二級市場利率小幅倒掛亦不會(huì)成為制約公開市場增量的因素。

南京銀行金融市場部首席分析師黃艷紅告訴記者，偏中性的資金面或有利于央行穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施。此次端午加息的意外落空，也與目前的資金面正處在逐步向不緊不松狀態(tài)的過渡階段有關(guān)，因此宏觀政策仍需觀察。

馬永波認(rèn)為，現(xiàn)在來看，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)面并非高枕無憂，國際上也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)惡化的趨勢；同時(shí)，國內(nèi)物價(jià)指數(shù)何時(shí)才能攀頂回落，也具有較大的爭議和不確定性。

來源：證券時(shí)報(bào)

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