加息預(yù)期趨于一致 等待靴子落地

　　據(jù)《證券時報》報道：6月時間窗口開啟后，市場對央行在端午節(jié)期間加息的預(yù)期愈發(fā)趨于一致。

　　經(jīng)歷5月提準后的資金緊張局面后，近期銀行間市場流動性狀況已有所轉(zhuǎn)暖。不過，短時期的寬裕背后，市場機構(gòu)對未來流動性狀況的演變可能，仍是憂心忡忡。一方面回購利率在小幅下行，部分資金富余機構(gòu)的“出錢”訴求反而陷入困境；另一方面未來諸多不確定性因素交織之下，市場又未敢輕易作出較長期限的投資舉動。

　　昨日招標的兩期國家開發(fā)銀行7年期浮息金融債，就遭遇到認購倍數(shù)不高和利差高企的窘境。據(jù)中債網(wǎng)公布的招標結(jié)果顯示，昨日兩期分別以1年定存利率及3個月上海銀行間同業(yè)拆借利率Shibor為基準利率的浮息債，前者僅有1.57倍的認購，后者也不過略超2倍。同時，由于對未來資金面不確定性的擔憂，定存浮息債的利差多達80個基點，創(chuàng)今年以來新高。據(jù)交易員反映，盡管浮息品種對加息具有利率保護作用，但市場需求卻依舊極為有限。

　　同樣具有市場化意味的公開市場央票發(fā)行，昨日也隱現(xiàn)未來資金面的制約，這首先體現(xiàn)在招標數(shù)量上。盡管與上周的10億規(guī)模相比，3個月央票已增至150億元，但放在今年春節(jié)以來的較長區(qū)間內(nèi)觀察可發(fā)現(xiàn)，發(fā)行規(guī)模居前的幾期均集中于3、4月間，彼時也是資金價格最低廉的時期。統(tǒng)計顯示，今年3月3日至4月20日，隔夜回購利率曾連續(xù)34個交易日在2%之下。該利率昨天仍在2.86%，上周四還一度超過5%。

　　此外，昨日的3年期央票數(shù)量為230億，低于5月12日重啟時400億的水平，也顯示出市場的謹慎心態(tài)。這仍然體現(xiàn)出市場對于未來流動性狀況的“糾結(jié)” 短期限資金相比幾周前已較為寬裕，但利率倒掛尚未修復(fù)以及鎖定資金期限較長，對機構(gòu)而言感覺都不好。

　　宏源證券自營部門某債券分析師表示，未來制約市場的因素依舊較多，像資金面短期回暖會否引發(fā)本月準備金率上調(diào)、端午節(jié)前后央行是否再度加息、銀監(jiān)會日均存貸比考核細則的影響如何、高通脹持續(xù)對經(jīng)濟的負面影響等等，都一下子表現(xiàn)出來。該分析師認為，靴子的落地還需要等待，目前政策可能處于觀察期。

　　南京銀行金融市場部最新研報則指出，5月消費者物價指數(shù)CPI同比漲幅有可能再度觸碰前期高點，中國采購經(jīng)理指數(shù)季調(diào)后數(shù)據(jù)實際為環(huán)比反彈，無明顯滯脹擔憂，6月加息和準備金上調(diào)或?qū)⑼瑫r出現(xiàn)。

來源：東方網(wǎng) 作者：朱凱

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