基本面不利因素尚未化解 年線是近期重要壓力位

大盤在周一盤中擊破2700點整數(shù)關(guān)口后，日K線呈現(xiàn)出三連陽的反彈走勢。從市場量能來看，滬深兩市近三日的成交金額均低于1400億元，仍處于較低水平，市場整體參與反彈的意愿并不強烈。在基本面不利因素尚未化解的情況下，市場人氣還是難以恢復(fù)到理想狀態(tài)，預(yù)計大盤后市反彈高度有限。

市場本周出現(xiàn)的反彈行情主要緣于兩方面的刺激。一方面，技術(shù)面的超跌為大盤創(chuàng)造了較好的反彈條件。繼大盤上周收出5%以上的長陰周線后，大盤日線MACD等指標發(fā)出了底背離信號，技術(shù)超賣現(xiàn)象非常嚴重。而從整個均線系統(tǒng)來分析，大盤年線在一舉擊穿后，市場風(fēng)險得到了一定程度的釋放。作為年線這樣的重要長期均線，在近期首次擊穿后，應(yīng)該有技術(shù)反彈要求。只是市場恐慌性拋盤過于強大，市場反彈要求有所延期。

另一方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有利好成份存在。中國物流與采購聯(lián)合會1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為52%，環(huán)比下降0.9個百分點。雖然該數(shù)據(jù)已經(jīng)是連續(xù)第二個月出現(xiàn)下行，但是具體情況要比此前匯豐預(yù)測的51.1%高。在實際數(shù)據(jù)結(jié)果好于預(yù)期的情況下，市場心態(tài)會受到一定鼓舞。在對PMI指數(shù)進行仔細分解后，一些分項指標有可喜現(xiàn)象。第一，購進價格指數(shù)連續(xù)三個月回落，本月快速回落至60.3%，比上月回落5.9個百分點，體現(xiàn)出大宗商品價格的上漲對通脹壓力的影響在明顯減弱，輸入性通脹或?qū)⒉辉偈菄鴥?nèi)通脹壓力的主要威脅對象。第二，去庫存進程加速，本月產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落到50%，體現(xiàn)出企業(yè)庫存壓力減輕不小。在庫存降低的同時也會相應(yīng)引發(fā)補庫需求，從而為經(jīng)濟增長形成新的動力。

從政策面來看，5月份PMI指數(shù)的公布給央行采取什么樣的后續(xù)政策增添了難度。輸入性通脹壓力減輕后，影響CPI數(shù)據(jù)的主要因素是國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲是受到長江中下游地區(qū)旱情的影響，隨著今夏雨季的到來，旱情存在好轉(zhuǎn)的預(yù)期。此外，旱情是否持續(xù)影響今年糧價還有很大的不確定性。從國內(nèi)重要產(chǎn)糧區(qū)東北來看，今年夏糧仍有望迎來豐收。因此，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格是否長期上漲還難以確定。央行針對5月份有望高企的CPI數(shù)據(jù)是否啟動加息，或者在什么時間點上啟動加息仍是未知。一旦6月份出現(xiàn)加息，那么會不會是貨幣政策的拐點也具有較大爭議。結(jié)合PMI數(shù)據(jù)的連續(xù)下滑以及庫存、新訂單等分項指數(shù)的回落，通脹壓力緩和后，經(jīng)濟保增長的重要性也將出現(xiàn)。

由于5月份CPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)將在下周進行公布，因此數(shù)據(jù)公布前夕為市場營造了反彈機會。可以明確，在市場連續(xù)下跌后，周級別的短期反彈行情將會出現(xiàn)。但在不確定性因素下，市場反彈高度較為有限。

結(jié)合技術(shù)面的判斷，大盤年線失守后將轉(zhuǎn)換為壓力線，市場自今年4月18日見頂后所形成的下降通道上軌大致與年線目前所處的2781點相吻合。建議投資者短線對待近期的反彈行情，控制好反彈節(jié)奏。

來源：中國證券報

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