宏觀形勢不確定大盤反彈動力不足

雖然近日大盤有初步企穩(wěn)的跡象，不過，鑒于通脹形勢的不確定性依然存在，并且企業(yè)盈利前景并不樂觀，大盤持續(xù)反彈的動力明顯不足，預計未來仍將呈現(xiàn)反復震蕩格局。建議投資者控制倉位，以防御為主，重點關(guān)注大消費行業(yè)。

宏觀形勢仍存不確定性

在股指逼近前期2661點低點且滬深300指數(shù)動態(tài)PE不足12倍之際，市場顯現(xiàn)“國家隊”資金護盤的跡象，同時也傳來部分上市公司大股東增持的利好信息。這有助于穩(wěn)定投資者信心，并使得市場在2700點上方逐步企穩(wěn)。

不過，制約市場的不利因素依然未現(xiàn)緩解跡象，這意味著大盤的持續(xù)反彈的動力明顯不足。

首先，不論從外圍市場大宗商品走勢還是從國內(nèi)旱情來看，目前難以斷言通脹壓力緩解。從外部來看，由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳，特別是房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，目前已出現(xiàn)美國可能推出QE3的猜測。我們認為，實施QE3的可能性較小，但是美國退出寬松貨幣政策的預期將進一步延后，這預示美元走勢仍將轉(zhuǎn)弱，大宗商品企穩(wěn)回升的概率較大，我國面臨的輸入性通脹壓力并未真正緩解。就國內(nèi)而言，助長物價的諸多因素依然存在。例如，食用油限價令即將到期，企業(yè)后續(xù)動作有待觀察；若南方旱災(zāi)未能及時緩解，糧食價格又將面臨漲價壓力。總的來看，當前不宜貿(mào)然揣測CPI增速何時見頂，管理層也不會輕易放松調(diào)控政策。

其次，企業(yè)盈利依然難以樂觀。今年以來經(jīng)濟增速放緩的趨勢逐步明朗，這是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然選擇，也正是政府實施調(diào)控政策的結(jié)果。不過，經(jīng)濟放緩所帶來的企業(yè)盈利增速放緩卻是投資者不希望看到的情形。原材料與勞動力成本上升、宏觀緊縮、人民幣升值、電荒等諸多因素拖累企業(yè)盈利表現(xiàn)，特別是中小企業(yè)所受沖擊最為明顯，年初以來中小盤股票大幅下跌與此不無關(guān)聯(lián)。

反復震蕩格局難改

從近日行情來看，市場初步顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，部分板塊也開始活躍。但需要看到，不僅宏觀形勢制約著投資者做多信心，而且從市場層面來看反彈動力也較為有限。其一，新股密集發(fā)行、大小非減持等負面因素短期內(nèi)無法改變；其二，國際板不斷臨近，潛在的融資壓力有待明朗；其三，眾多表現(xiàn)搶眼的中小盤股票僅僅是超跌反彈而已，其基本面依然不支持當前估值水平，在中報業(yè)績風險釋放之前投資者介入的意愿有限。

綜合而言，即便大盤在2661點上方階段性企穩(wěn)，反彈的動力也明顯不足，A股仍將呈現(xiàn)反復震蕩格局。

鑒于大盤難有良好表現(xiàn)，建議投資者以防御為主，控制好倉位。從行業(yè)配置來看，應(yīng)重點關(guān)注可能受益于后續(xù)政策的食品飲料、家用電器、品牌服裝、醫(yī)藥保健等大消費行業(yè)，以及受益于通脹預期的農(nóng)林牧漁行業(yè)，同時也可適當關(guān)注景氣依然平穩(wěn)的機械、建材、化工等部分周期性行業(yè)的超跌反彈。

來源：中國證券報

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