成交量保持地量反轉(zhuǎn)信號未現(xiàn)

周三大盤沒能延續(xù)周二的漲勢，出現(xiàn)橫盤整理，成交量繼續(xù)保持地量。我們認(rèn)為市場短期仍將圍繞2700點(diǎn)進(jìn)行整理，目前并不具備出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情的條件。投資者還需謹(jǐn)慎，不宜盲目追漲。

國家統(tǒng)計(jì)局將于下周公布5月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。由于近期豬肉價格出現(xiàn)反季節(jié)上漲，長江中下游地區(qū)又遭遇了50年未見的大旱，部分地區(qū)冬春連旱，導(dǎo)致近期糧食、淡水魚等相關(guān)產(chǎn)品價格紛紛上漲。受此影響，5月CPI同比漲幅將面臨一定的反彈壓力，甚至?xí)?chuàng)出去年11月份以來的新高。而今年的重點(diǎn)任務(wù)就是要千方百計(jì)保持物價總水平基本穩(wěn)定。針對上升的通脹預(yù)期，市場人士紛紛預(yù)計(jì)，央行可能再度祭出加息利器，6月加息窗口再度開啟。由于今年前兩次加息分別發(fā)生在春節(jié)和清明放假期間，市場傳言央行可能會在端午假期中間實(shí)施加息，幅度為0.25個百分點(diǎn)。本周二短期Shibor利率再次出現(xiàn)明顯回升，周三繼續(xù)高位震蕩。短期來看，市場資金面情況不容樂觀，不支持大盤出現(xiàn)一波反轉(zhuǎn)行情。

周三公布的中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為52%，環(huán)比回落0.9個百分點(diǎn)。該指數(shù)在3月份短暫回升之后，持續(xù)小幅回落，顯示出經(jīng)濟(jì)增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢。其中，新訂單指數(shù)52.1%，比上月降低1.7個百分點(diǎn)，為歷史同期最低水平。這表明需求增長減慢導(dǎo)致庫存增加，并引起經(jīng)濟(jì)增速下降的趨勢已經(jīng)越發(fā)明顯。出口訂單指數(shù)51.1%，比上月降低0.2個百分點(diǎn)，僅高于2009年金融危機(jī)時期的水平。今年一季度外貿(mào)近六年來首次出現(xiàn)逆差，目前我國進(jìn)口增速遠(yuǎn)超出口并逐步成為成常態(tài)，而且短期難以看到拐點(diǎn)?？傮w上看，在貨幣緊縮政策的累積效應(yīng)下，經(jīng)濟(jì)增速的整體放緩已是不爭的事實(shí)。而市場陷入對“滯脹”的擔(dān)憂，也是造成本輪大跌的最根本原因。

經(jīng)過一個多月的持續(xù)下跌，市場整體的估值水平出現(xiàn)了明顯下移，A股市場的估值目前處于歷史底部。部分藍(lán)籌股的估值水平甚至比998點(diǎn)和1664點(diǎn)時還低，市場新的估值洼地逐漸形成。據(jù)測算，金融服務(wù)、房地產(chǎn)和交通運(yùn)輸行業(yè)的市盈率分別較歷史均值低估了超過50%；采掘、建筑建材行業(yè)等也折價了40%多，具備非常高的安全邊際。因此，從估值的角度，市場已接近底部，下跌空間有限。特別是金融服務(wù)等低估值行業(yè)將對指數(shù)形成強(qiáng)力支撐。目前來看市場的“估值底”已經(jīng)出現(xiàn)。但是市場的底部往往是幾個因素共振的結(jié)果，因此不能單純把估值看作是底部的唯一信號。

技術(shù)形態(tài)中，隨著滬綜指連續(xù)大幅下挫，部分指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)底背離信號，其中MACD小時指標(biāo)已經(jīng)三次出現(xiàn)此類信號，所以周二出現(xiàn)反彈也在情理之中。但這也僅僅可以理解為，大盤八連陰后的技術(shù)性反抽，不是反轉(zhuǎn)。周三上證指數(shù)盤中下探5日均線獲得支撐,不足的是量能始終未能放大。如量能不及時跟進(jìn)，市場短期有回調(diào)要求。

盤面上看，周三雖然市場活躍度明顯增強(qiáng),熱點(diǎn)層出不窮,但是權(quán)重股的不作為成為大盤未能延續(xù)強(qiáng)勢的主要原因。由于成交量萎縮以及當(dāng)前市場缺乏持續(xù)的做多信號,因此在升勢未確立之際，建議投資者保持謹(jǐn)慎，嚴(yán)控倉位。

操作策略上，在通脹居高不下、南方遭遇旱情的背景下，一些上游的品種逐步受到市場青睞，豬肉概念股、農(nóng)業(yè)股近期表現(xiàn)搶眼，未來這些板塊仍將是投資熱點(diǎn)，投資者可密切關(guān)注。其次，往年夏季用電高峰期才會開始的“電荒”今年提前到來，目前多省市已出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象。淡季電荒將會給一些動力煤公司帶來投資機(jī)會，而且煤炭屬于上游資源品兼具抗通脹概念，有望獲得超越市場的收益。最后，投資者可以關(guān)注受益于“十二五”期間投資規(guī)模得到較大增長的板塊，如水利、高鐵、海洋工程、新能源、新一代信息技術(shù)等。但是對于前期強(qiáng)勢板塊切勿追高，需耐心等待回調(diào)后的買入機(jī)會。操作上應(yīng)以短線交易為主，快進(jìn)快出。

來源：中國證券報

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