史晨昱：通脹對中國經(jīng)濟的負面拖累顯現(xiàn)

　　歐債危機自爆發(fā)以來，跌宕起伏，形勢微妙。其組成的3個主要部分—主權債務違約危機、銀行業(yè)危機和財政緊縮危機—已經(jīng)相互糾纏到密不可分，形成典型的一榮俱榮，一損俱損的局面。

　　不過，真正解決債務國問題的鑰匙并不在債務國政府手中，而要看歐盟和歐洲央行。由于歐元機制自身的內(nèi)在軟肋，即使在歐洲應急融資機制的支持下，從這個角度來看，危機隨時有可能重頭再演。

　　5月以來，三大評級機構輪番拿希臘評級“開刀”令國際金融市場再度風聲鶴唳。5月9日，標普將希臘的長期信用評級從“BB-”下調至“B”，為垃圾級別，使希臘淪為歐元區(qū)主權信用評級最低的國家；穆迪投資者服務公司10日宣布，將希臘本幣及外幣國債評級納入負面觀察名單；另一評級機構惠譽也考慮將希臘評級由目前的“BB+”下調至“B”或“B-”。

　　評級事件的直接導火索來自希臘或將債務重組并考慮退出歐元區(qū)的傳聞。在歐盟推出7500億歐元救助機制整整一年后，歐元區(qū)再度面對如何避免高負債成員國違約，這意味著當時依靠救助免于違約的希臘再次被打回原形。歐元區(qū)的結構性問題猶如毒瘤一樣向四周擴散，一波未平，對葡萄牙主權評級的擔憂接過希臘債務重組的接力棒，恐慌情緒也在市場中高溫發(fā)酵。

　　歐債危機重燃使歐元疲態(tài)盡顯。歐元短期下行態(tài)勢難改。與此同時，美元指數(shù)絕地反彈。美元指數(shù)由上周所創(chuàng)低點72.70升至11日的75.25點。美元此輪上漲既有技術因素，也有基本面因素。從技術面講，美元指數(shù)臨近2008年所創(chuàng)歷史低點71.73，觸底反彈不算反常；從基本面看，美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加24.4萬，該數(shù)值為一個月來高點，并顯著高于此前市場18.5萬的平均預期，加之此前美軍擊斃拉丹，均對美元多頭勢力有所提振。

　　國際金融市場風險厭惡情緒持續(xù)擴散，還出于對中國可能進一步收緊貨幣政策以抑制通脹的擔憂。中國4月份CPI仍居高位。4月份，居民消費價格同比上漲5.3%，漲幅比3月份回落0.1個百分點。同一季度數(shù)據(jù)相比，4月國內(nèi)通脹形勢出現(xiàn)明顯的結構變化：食品價格上漲11.5%，環(huán)比下降0.4%，影響力回落；非食品價格上漲2.7%，環(huán)比大增0.4%，持續(xù)向上的趨勢難逆轉。綜合來看，CPI指數(shù)環(huán)比上升了0.1個百分點。考慮到6月份CPI翹尾因素達到年內(nèi)峰值，未來兩個月的通脹壓力仍然比較大。

　　防通脹仍是未來相當長時期內(nèi)的政策重心。由于流動性壓力并未實質緩解，5月11日，三年期央票在時隔半年后再度出山，被認為是回籠中長期資金的有效工具，體現(xiàn)了央行對中長期抗通脹形勢的預判。而國家發(fā)改委針對聯(lián)合利華“散布漲價信息，攪亂市場秩序”的行政處罰，是繼“約談”、“限價”后的進一步措施，再次確認了國內(nèi)通脹不僅僅是經(jīng)濟問題，更是牽涉民生與穩(wěn)定的政治問題。

　　即使歷經(jīng)重重措施，通脹已經(jīng)對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了負面拖累。其一，工業(yè)生產(chǎn)增速放緩。4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比3月份回落1.4個百分點。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.2%，比1-3月份回落0.2個百分點。其二，消費增速放緩。4月份，社會消費品零售總額13649億元，同比增長17.1%，比3月份回落0.3個百分點。如果剔除物價上漲因素，消費下降更顯著。其三，從海關總署剛剛公布的4月進出口數(shù)據(jù)看，中國內(nèi)需降溫的事實也得到驗證。4月我國進出口總值2999.5億美元，增長25.9%，其中出口總值為1556.9億美元，同比增長29.9%，刷新了去年12月創(chuàng)下的1541.2億美元的歷史紀錄；進口1442.6億美元，同比增長21.8%；當月貿(mào)易順差114.3億美元，創(chuàng)下近4個月新高。進口回落明顯，反映了中國內(nèi)需自一季度以來出現(xiàn)的降溫跡象。

　　雖然單月貿(mào)易數(shù)據(jù)波動較大屬正?，F(xiàn)象，并不能改變未來順差收窄的態(tài)勢，但外界批評人民幣被認為低估的聲浪卷土重來。匯率問題如約再次貫穿第三輪中美戰(zhàn)略和經(jīng)濟對話。美國財政部長蓋特納如期再次敦促中國加快人民幣升值的步伐，并呼吁中國減少對出口的依賴，增加消費對經(jīng)濟的拉動。整體來看，第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話的內(nèi)容新意相對不多，短期內(nèi)難以產(chǎn)生明顯的成果。

來源：中國財經(jīng)報

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