準備金“靴子”落地 市場或迎來喘息之機

昨日市場跳空低開，全天都運行在周三收盤點位之下，午盤后更出現(xiàn)跳水走勢，個股呈現(xiàn)普跌格局，31類行業(yè)板塊中29類下跌，成交額出現(xiàn)近7%的增長，價跌量增顯示出市場心態(tài)的不穩(wěn)，滬指收報2844.08點，距前5月6日探底時觸及的低點2834.46點，已不足10點。

市場分析人士表示，央行宣布將于18日起提高金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，預計今日市場有望出現(xiàn)短期利空出盡先抑后揚走勢。不過，從中長期來看，由于目前市場面臨著技術面的壓力，貨幣政策緊縮和大宗商品回落等多方面的利空打擊，隨后的運行中一旦失去2834以及2800點的支撐后，中長期的下行空間將被打開。

滬指將試探前期低點

昨日上證指數(shù)繼續(xù)回落，上證指數(shù)報收2844.08點，跌39.34點，跌幅1.36%，成交金額1150.83億元；深成指報收12072.21點，跌130.41點，跌幅1.07%，成交金額644.87億元，兩市A股成交較昨日增長6.358%，顯示出下跌過程中引發(fā)了一定的恐慌性拋盤涌出。

從盤面表現(xiàn)看，昨日A股市場呈現(xiàn)普跌格局，交易中的2031只A股中有1633只下跌，占交易中A股總數(shù)的80.4%。31類行業(yè)板塊有29類下跌，周三以前上漲迅速的造紙印刷、建材、化工化纖、紡織服裝以及有色金屬等行業(yè)開始出現(xiàn)大幅回落，一些概念股也受到影響，如黃金股、稀缺資源、稀土永磁、電子支付、3G、新材料、長株潭等概念板塊跌幅也超過2.3%；上漲的行業(yè)僅有電力和釀酒食品兩類。不過，兩市中仍有5只個股以漲停板報收，顯示多方仍有抵抗力量存在。

從主力資金流向看，A股主力資金凈流出35.84億元。除電力22254.85萬元、房地產(chǎn)12906.16萬元、釀酒食品6106.69萬元、其他行業(yè)1582.33萬元、旅游酒店692.89萬元等5類行業(yè)有主力資金凈流入外，其余26行業(yè)均為主力資金凈流出，有色金屬、鋼鐵、機械、煤炭石油排名資金流出前列。

股指期貨角度看，IF當月連續(xù)指數(shù)昨日振蕩下跌，上方5日和10日均線凸顯雙重壓力，在期貨先行下跌帶動下，股指也是在下午出現(xiàn)聯(lián)動一起跳水下跌。分析人士認為，價格逼近短期構(gòu)筑的3090-3170區(qū)間振蕩的下沿，后市創(chuàng)新低概率極大。中線趨勢上，股指后市較大概率地將迎來一波振蕩下跌行情，波段下跌趨勢不變，看好短期區(qū)間振蕩整理過后的重拾下跌。

大摩投資認為，今日市場有較大概率跌破2834的前低，關鍵在于創(chuàng)下新低后市場的走向。如果大盤最終有效跌破2834，說明主力資金并不認可當前點位作為底部，后市仍將延續(xù)跌勢；反之，如果今日市場出現(xiàn)低開高走，并且伴隨成交量的大幅放大，則說明主力資金正在積極介入，2800一線是較為可靠的底部區(qū)域?，F(xiàn)階段任何一種猜測都不具備充足的依據(jù)，所以建議投資者以靈活的倉位控制風險，在2900點以下輕倉保持觀望，耐心等待市場發(fā)出確定性較強的加倉信號。

政策緊縮仍在繼續(xù)

隨著3年期央票重出江湖，本周央行公開市場操作將至少凈回籠20億元，部分市場分析人士基于央行已實施了這一回籠措施，認為進一步動用其他貨幣工具的可能性在減少，不過，最新消息顯示這一判斷出現(xiàn)失誤。昨日，中國人民銀行決定，從2011年5月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

第一創(chuàng)業(yè)認為，貨幣信貸緊縮整體力度將維持。4月份新增貸款7396億，基本符合預期，信貸調(diào)控仍在按節(jié)奏進行。信貸控制的整體力度沒有改變，而為了防止經(jīng)濟下滑，政府漸進的放松了信貸，4月份投資的積極變化就是直接效果。貸款結(jié)構(gòu)上，最近幾個月新增中長期貸款的占比不斷下降，而央行此前的報告顯示，1季度貸款利率大幅上行。由于緊縮導致信貸成本不斷提高，實體經(jīng)濟需求受到抑制，可能成為后續(xù)政策的關注重點。4月末M2增速為15.3%，較上月回落1.3個百分點，顯示出貨幣條件在進一步收緊。

由于通脹壓力持續(xù)高位，近期貨幣供給將維持緊縮力度，流動性不會有明顯放松。一方面，由于經(jīng)濟回落的幅度并不明顯，令政策層對增長的憂慮有限，另一方面，通脹持續(xù)高位，顯示物價壓力仍大。因此，近期政策緊縮的力度將會維持，由于本月CPI可能再創(chuàng)新高，6月可能再度加息。對于權(quán)益市場，加息預期上升，將令行情仍以震蕩為主。

海通證券表示，下一步貨幣政策主要考慮兩個方面：一是緊縮情況下保證結(jié)構(gòu)上向中小企業(yè)和政府支持的項目傾斜。二是繼續(xù)保持控制通脹。央行對當前的貨幣政策思路更為清晰。去年4季度貨幣政策執(zhí)行報告中認為緊盯通脹并兼顧經(jīng)濟增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整。而今年1季度的貨幣政策報告中提高緊縮的貨幣政策可以實現(xiàn)兩個方面的目標，第一方面是可以用來調(diào)結(jié)構(gòu)，即不同層次上有松有弛。第二可以抗通脹。可見央行認為現(xiàn)在的經(jīng)濟增長水平?jīng)]有擔憂的必要，重要的是控制通脹。

“加息最早6月上旬，最晚7月上旬”海通證券分析員做出上述判斷。對利率的判斷延續(xù)短期看通脹，逐步扭轉(zhuǎn)負利率，長線利率市場化的邏輯，通脹4、5月份環(huán)比回落有望緩解加息壓力。調(diào)整利率以及存款準備金率對整體經(jīng)濟的緊縮效果已經(jīng)不斷減弱，在這樣的情況下，中國貨幣當局將需要更多依賴匯率政策來對經(jīng)濟進行調(diào)整和緊縮，并通過較強的人民幣匯率來抑制輸入型通脹。

大宗商品價格連受重創(chuàng)

近期，大宗商品的價格可謂的“跌跌不休”。周三，國際大宗商品市場全線暴跌。分析人士認為，希臘債務危機、美元匯率反彈、新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩、大宗商品市場此前超買嚴重均是促成本次大跌的原因。昨日，原油下跌超過5美元報收98.2美元/桶，白銀下跌3美元，國際銅價也跌至2010年12月以來的最低水平。主導11日能源商品下跌的汽油期貨跌幅高達7%。在6月RBOB汽油期貨下跌25美分，達到當日下跌限額并激活熔斷機制之后，NYMEX原油和取暖油期貨交易曾一度暫停。

從全球范圍來看，看空美元、看多歐元和大宗商品的情緒，已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向擔心全球經(jīng)濟放緩、通脹上升和加息。從美國國內(nèi)來看，現(xiàn)在能源市場更擔心高油價對消費者需求的沖擊，而不是中西部洪水對汽油供應的潛在影響。

與此同時，昨日，國內(nèi)商品期貨市場近全線走低，三大商品期貨交易所主要上市商品普遍下挫，僅焦炭期貨主力合約小幅上漲，而在下跌的商品中，石化類商品全線大跌，多個品種創(chuàng)新低；農(nóng)產(chǎn)品方面亦未能延續(xù)漲勢全線回調(diào)。跟蹤國內(nèi)主要上市商品價格綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)當日下跌1.61%。

昨日，周邊市場也顯出低迷的態(tài)勢。香港恒生指數(shù)和國企指數(shù)均下跌1%以上。臺灣股市微漲0.15%。日本下跌1.50%。韓國股市大跌2.03%。美股方面，本地時間周三因國際大宗商品價格下挫，造成主要指數(shù)均實現(xiàn)下跌，幅度在1%左右。其它主要國家和地區(qū)股市跌多漲少。

不過，對于大宗商品價格未來走勢，市場看法并不一致。魯證期貨認為，2011年前四個月里國際大宗商品運行于2008年以來的高位，風險已逐步積累。接下來，商品將于2011年5月至3季度末進入回調(diào)，4季度至2012年一季度有望企穩(wěn)或重新進入溫和上升階段，2013至2015年隨著世界經(jīng)濟復蘇而進入新一輪上升通道。有分析人士認為，由于全球通脹問題加劇，各主要經(jīng)濟體進入加息周期，新興經(jīng)濟體普遍出現(xiàn)有效需求放緩，加之美元反彈，大宗商品牛市或?qū)⒅x幕。但也有分析人士認為，從上周開始的大宗商品價格回調(diào)僅是牛市的中場休息，因為全球經(jīng)濟復蘇和美元貶值的大趨勢并未改變，而資本在大宗商品市場追逐利潤的游戲也不會結(jié)束。

年線附近將有支撐

昨日，大盤收出帶上影線的長陰線，受到5日均線壓力，將考驗前期底部支撐。短期看，西南證券分析認為，均線系統(tǒng)繼續(xù)向空頭排列轉(zhuǎn)化，10日均線剛剛下穿半年線，走勢看淡。從擺動指標看，股指在空方強勢區(qū)下探，仍有下跌空間。布林線上，股指處于空頭市道，線口處于收斂狀態(tài)，呈現(xiàn)震蕩盤整形態(tài)。大盤低開后嘗試反彈，缺乏成交配合，午后引發(fā)套現(xiàn)壓力，預計跌勢仍將持續(xù)。

從技術上看，招商證券認為，昨日的放量中陰線，基本吞噬了前幾個交易日的反彈成果，短期市場維持弱勢筑底走勢的概率較大。

繼周三的吊頸線之后，周四滬深股指雙雙以光腳、帶上影線的小陰線報收，收盤在全天最低，顯示短線仍有一定的下跌動能需要釋放。從中長期看，山東神光認為，從四月份數(shù)據(jù)看，二季度總需求放緩是大概率事件，當前通脹壓力尚未出現(xiàn)減弱的跡象。中期指數(shù)繼續(xù)下調(diào)的可能性較大，預計大盤的調(diào)整目標是年線位置。

五月市場波動區(qū)間為2700至3000點，申銀萬國比較悲觀的認為，短期市場或?qū)⒗^續(xù)處于悲觀情緒的釋放期，但市場于2700點有支撐。

有樂觀者華訊投資表示，最近由于外圍市場的回落，以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響，A股也未能獨善其身，目前，需要注意的有兩點因素，一是，縮量調(diào)整。縮量在一定程度上確實抑制了股指反彈的空間，但同時，縮量調(diào)整也表明股指在跌破2900點之后，惜售情緒有所顯露。低價地量之后，必有大級別反彈行情。

第二，本輪殺跌行情的直接導火索是高估值的中小盤和創(chuàng)業(yè)板個股。但最近一段時間中小板及創(chuàng)業(yè)板個股已經(jīng)出現(xiàn)分化，部分股票已經(jīng)開始出現(xiàn)止跌跡象，這對于重新聚集市場人氣是有明顯作用的。就這兩點因素而言，相互承接作用一旦體現(xiàn)出來，即量能推升市場活躍，市場人氣刺激交投活躍，從而量能進一步放大后，反彈即如期而至。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》 趙子強 張 穎

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