短期市場(chǎng)仍將震蕩尋底 輕倉(cāng)觀望

　　大跌之后的市場(chǎng)終于迎來(lái)了一絲喘息的機(jī)會(huì)，周四上證指數(shù)低開(kāi)后探底反彈，最終以小陽(yáng)線報(bào)收。但我們認(rèn)為，短期市場(chǎng)仍將震蕩尋底，投資者應(yīng)以輕倉(cāng)觀望為宜。

　　偏緊的貨幣政策短期難有改善。一方面，目前通脹問(wèn)題依舊嚴(yán)峻，雖然進(jìn)入4月份后，食品類價(jià)格在氣候轉(zhuǎn)好和宏觀調(diào)控的雙重作用下出現(xiàn)回落，但考慮到翹尾因素和外圍大宗商品價(jià)格，4月份的CPI增速仍然會(huì)維持高位。周二央行在公布的首季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示，下一階段要根據(jù)形勢(shì)發(fā)展要求，繼續(xù)運(yùn)用利率等價(jià)格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲(chǔ)蓄行為，管理通脹預(yù)期。央行本周在公開(kāi)市場(chǎng)僅發(fā)行60億元三月央票，發(fā)行規(guī)模比上周減少了近一半。公開(kāi)市場(chǎng)回籠速度突然放慢，或與準(zhǔn)備金率將在短期內(nèi)調(diào)整有關(guān)。另一方面，繼印度之后，周三越南宣布再次上調(diào)再回購(gòu)利率一個(gè)百分點(diǎn)，以進(jìn)一步收緊銀根。有專家指出，迫于通脹壓力，亞洲其他一些新興市場(chǎng)國(guó)家會(huì)迎來(lái)一波加息潮。

　　擴(kuò)容抑制A股向上動(dòng)力。資本市場(chǎng)在“社會(huì)融資總量”的構(gòu)成中將扮演越來(lái)越重要的角色，股市擴(kuò)容在所難免。最近一段時(shí)間，新股發(fā)行高市盈率、高發(fā)行價(jià)和高超募金額的“三高”現(xiàn)象不但沒(méi)有消失，反而愈演愈烈。在已發(fā)行的部分股票中，市盈率七八十倍屬于常態(tài)，一百多倍也不足為奇。近期市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)新股破發(fā)的現(xiàn)象，表明投資者對(duì)“三高”發(fā)行的警惕性已經(jīng)越來(lái)越高。

　　4月PMI指數(shù)出現(xiàn)環(huán)比下滑，表明經(jīng)濟(jì)增速的整體放緩態(tài)勢(shì)越來(lái)越明顯。經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力“三駕馬車”中，消費(fèi)明顯低于預(yù)期，反映高通脹對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生的壓力日益明顯，需求增長(zhǎng)減慢導(dǎo)致庫(kù)存增加，并可能引起經(jīng)濟(jì)增速下降的趨勢(shì)越發(fā)明顯。同時(shí)，去年我國(guó)出口的高基數(shù)效應(yīng)將導(dǎo)致今年出口同比增速明顯放緩。隨著全球大宗商品價(jià)格逐步上漲加上人民幣升值，2011年我國(guó)貿(mào)易條件可能進(jìn)一步惡化。在投資增速上，本輪樓市調(diào)控的使命遠(yuǎn)未結(jié)束，如果未來(lái)房?jī)r(jià)再度出現(xiàn)反彈，調(diào)控的靴子仍將懸而待落。持續(xù)緊縮的政策導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售增速明顯下滑，其將最終帶動(dòng)房地產(chǎn)投資增速回落，經(jīng)濟(jì)也將進(jìn)入一個(gè)類“滯脹”周期。

　　從技術(shù)上看，指數(shù)昨日縮量反彈，弱勢(shì)震蕩。上證指數(shù)完成了一波標(biāo)準(zhǔn)的下跌形態(tài),下跌形態(tài)的完成意味著大盤做空能量完成了第一次釋放。但這并非是底部信號(hào)，只有再經(jīng)歷一次放量恐慌性下跌，再次縮量筑底，方可確認(rèn)階段底部形成。我們認(rèn)為，對(duì)短期反彈高度仍不應(yīng)過(guò)度樂(lè)觀，2880點(diǎn)附近有較強(qiáng)壓力。在操作策略上，基于對(duì)市場(chǎng)整體弱勢(shì)的判斷，建議投資者嚴(yán)格控制倉(cāng)位，可以適度關(guān)注部分超跌股的反彈機(jī)會(huì)，特別是那些基本面優(yōu)秀，但卻被市場(chǎng)錯(cuò)殺的個(gè)股。

作者：侯毅 來(lái)源：中證網(wǎng)　　

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