中國經(jīng)濟(jì)通脹問題將在今年見頂

　　“中國經(jīng)濟(jì)是否過熱？”國際貨幣基金組織IMF在日前發(fā)布的最新《亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》報告中提出了這個很多人心中的疑問，并用分析得出結(jié)論：中國現(xiàn)階段的通貨膨脹看起來并不像通常所說的經(jīng)濟(jì)“過熱”。

　　IMF在報告中預(yù)測中國GDP增長在2011年將達(dá)到9.6%,而日益嚴(yán)重的通脹問題將在2011年見頂，并在2012年逐步回落，預(yù)計可恢復(fù)到4%至4.5%的水平。

　　報告指出，整個2010年中國的消費(fèi)者價格指數(shù)不斷攀升，2011年1月份、2月份與去年同期相比增幅達(dá)4.9%。在三個月連續(xù)增長后（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整），2010年12月份和2011年1月份通脹增幅超過8%。這些價格通脹壓力最早見于生食市場，但已經(jīng)向其他領(lǐng)域蔓延，特別是食用油和食品相關(guān)工業(yè)和服務(wù)，以及住房成本。即便如此，大約同期通脹率的70%仍由食品相關(guān)品推動。

　　IMF指出，對中國城市人口進(jìn)行的最新通貨膨脹預(yù)期調(diào)查顯示，超過60%的城市人口預(yù)期未來幾個月價格將繼續(xù)上漲，這個數(shù)字達(dá)到2008年以來的最高值。

　　但I(xiàn)MF認(rèn)為，據(jù)此認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)“過熱”為時過早：由于食品供應(yīng)震蕩超出經(jīng)濟(jì)規(guī)律，通貨膨脹已接近峰值。并沒有跡象顯示工資增幅將超過生產(chǎn)力提高率，工業(yè)單位勞動力成本連續(xù)增長幾乎為零，而且最新家庭調(diào)查顯示工資收入占GDP份額仍在下降。

　　為確認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)是否過熱，IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家建立了“潛在”消費(fèi)者價格通脹的度量方法，排除了生食（供應(yīng)不穩(wěn)定且可變）和價格管理因素（隨時間推移變動很?。＿@種方法有如下性質(zhì)：（1）占一籃子消費(fèi)物價指數(shù)一半，（2）較好地追蹤整體通脹，（3）提供最清晰的需求上升壓力指數(shù)。

　　根據(jù)這一方法，IMF的結(jié)論顯示，中國的“潛在通脹”在2010年底有所回升，并在2011年繼續(xù)加速上漲。潛在通脹的上漲似乎是此前生食上漲帶動其他物品上漲和2010年底廣義貨幣（M2）連續(xù)不尋常的增長勢頭綜合導(dǎo)致。因此IMF特別指出，目前的潛在通脹比起2007年的通脹而言表現(xiàn)得更為廣泛。

　　為了找出需求對通脹的作用，IMF建立了一個計算模型，將M2、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、出口需求、生食價格通脹以及全球非燃料商品價格作為“潛在通脹”的相關(guān)因素。

　　結(jié)果顯示，對潛在通脹的沖擊一般在大約18個月內(nèi)逐漸消散。生食價格上漲對基本通脹影響巨大且持續(xù)傳導(dǎo)至潛在通脹。而需求（工業(yè)增加值）和貨幣政策沖擊均影響通脹水平（中國并非所有食品都有通脹），但需求及貨幣政策引發(fā)的龐大且持續(xù)的擴(kuò)大內(nèi)需將推動潛在通脹高于其發(fā)展趨勢。事實上，中國的巨額投資由于迅速補(bǔ)充了產(chǎn)能，對物價上漲壓力有遏制作用。

　　IMF假定中國的工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、出口量以及全球非燃料商品價格符合當(dāng)前該組織對世界經(jīng)濟(jì)的展望。其中M2增長16%符合政府2011年度目標(biāo)。

　　根據(jù)這些假設(shè)，IMF認(rèn)為中國的潛在通脹將在2011年中（大約六七月份）達(dá)到峰值，同時，生食價格通脹以及2010年貨幣擴(kuò)張政策滯后效應(yīng)將傳導(dǎo)到價格水平上。潛在通脹隨后將在2011年底回落到大約5%，并在2012年繼續(xù)下降。

　　總之，IMF試圖證明，需求因素為推動中國通脹的主因，但其影響有限且短暫。

　　IMF指出，隨著中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長遇到瓶頸，現(xiàn)階段的通貨膨脹看起來并不像通常所說的經(jīng)濟(jì)“過熱”。除非未來出現(xiàn)供應(yīng)面震蕩（國內(nèi)或全球商品市場），中國通脹率可能在2011年下半年回歸到較低的個位數(shù)水平。

　　然而，IMF也警告稱，中國經(jīng)濟(jì)在面臨國內(nèi)供應(yīng)沖擊以及全球商品價格上漲，特別是食品價格上漲時仍然“脆弱”。因此在這樣的環(huán)境中，有必要維持穩(wěn)健的貨幣政策以預(yù)防通貨膨脹進(jìn)一步擴(kuò)張和深化。

來源：第一財經(jīng)日報 作者：嚴(yán)婷

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