資金面壓力難現(xiàn)緩解A股弱勢(shì)盤整格局尚難改

　　本周以來，“外熱內(nèi)冷”的特征極為突出，一邊是美股迭創(chuàng)新高，并帶動(dòng)亞太區(qū)股市普遍走強(qiáng)；另一邊是A股連續(xù)殺跌。我們認(rèn)為，短期資金面趨緊以及業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，是推動(dòng)大盤連續(xù)跌破整數(shù)關(guān)口的主要原因，未來大盤或仍難擺脫弱勢(shì)整理格局。投資者需控制風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目抄底。

　　資金面壓力短期難現(xiàn)緩解

　　從資金面看，市場(chǎng)短期難以走出弱勢(shì)格局。一方面，目前通脹形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。雖然進(jìn)入4月份，食品類價(jià)格在氣候轉(zhuǎn)好和宏觀調(diào)控的雙重作用下，出現(xiàn)同比回落的跡象，但是考慮到存在翹尾因素支撐和外圍大宗商品價(jià)格的推波助瀾，輸入性通脹壓力仍較大。上月的官方CPI已近5.4%，在穩(wěn)物價(jià)成為首要任務(wù)的現(xiàn)在，央行再次采取緊縮政策已經(jīng)不可避免。由于今年前兩次加息分別發(fā)生在春節(jié)和清明放假期間，近日市場(chǎng)又傳言央行會(huì)在五一假期實(shí)施加息，幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，銀行間市場(chǎng)方面，自4月21日存款準(zhǔn)備金繳存以來，SHIBOR利率大幅上升，其中7天利率已經(jīng)突破3%，創(chuàng)出自2月23日以來的新高。而鑒于政策緊縮的預(yù)期仍未消散，市場(chǎng)中短期資金面依然偏緊。

　　結(jié)合近期A股走勢(shì)與歐美股指的嚴(yán)重背離，加上去年中國(guó)股市全球倒數(shù)第三的“殊榮”，筆者認(rèn)為超常規(guī)的擴(kuò)容才是壓垮A股市場(chǎng)的那根稻草。而新股發(fā)行高市盈率、高發(fā)行價(jià)和超募金額的“三高”現(xiàn)象不但沒有消失，反而越演越烈。在已發(fā)行的部分股票中，市盈率七八十倍屬于常態(tài)，一百多倍也不足為奇。一方面是超額募集資金的極度浪費(fèi)，另一方面是未上市企業(yè)的資金饑渴。近期出現(xiàn)新股頻頻破發(fā)的現(xiàn)象顯示也表明市場(chǎng)對(duì)這種超速擴(kuò)容極度反感，在用腳投票。

　　雖然PMI在連續(xù)三個(gè)月的環(huán)比下降后略有回升，但是經(jīng)濟(jì)增速的整體放緩已是不爭(zhēng)的事實(shí)。經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力“三駕馬車”中，消費(fèi)明顯低于預(yù)期反映了高通脹對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生的壓力日益明顯；央行進(jìn)行的消費(fèi)意愿調(diào)查也顯示出居民消費(fèi)意愿較低。目前我國(guó)進(jìn)口增速遠(yuǎn)超出口并逐步成為常態(tài)而且短期難以看到拐點(diǎn)。投資增速上，本輪樓市調(diào)控的使命遠(yuǎn)未結(jié)束，如果未來房?jī)r(jià)再度出現(xiàn)反彈，調(diào)控的靴子仍懸而待落。持續(xù)緊縮的政策導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售增速明顯下滑，其將最終帶動(dòng)房地產(chǎn)投資增速回落，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入“滯漲”的周期。

　　業(yè)績(jī)“地雷”引發(fā)中期調(diào)整

　　估值方面，雖然A股市場(chǎng)的估值目前仍處于合理偏低的水平，但是權(quán)重股在經(jīng)過了之前的估值修復(fù)，已經(jīng)積累了一定的漲幅，特別是像化工、鋼鐵、水泥等板塊，其中部分股票的漲幅已經(jīng)翻倍，估值已經(jīng)偏高，風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。截至4月27日，在已發(fā)布一季報(bào)的449家中小板公司中，多達(dá)113家歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，占比超過四分之一。這與其頭頂“高成長(zhǎng)”的光環(huán)嚴(yán)重背馳，近期出現(xiàn)破位走勢(shì)也合情合理。

　　技術(shù)面上，大盤連續(xù)下挫，破位跡象明顯，MACD綠柱繼續(xù)放大，顯示空頭趨勢(shì)依舊強(qiáng)勢(shì)。昨日大盤午后擊穿60日均線，箱體支撐下軌也已經(jīng)跌破，周線技術(shù)指標(biāo)開始出現(xiàn)調(diào)整的信號(hào)。操作策略上，基于筆者對(duì)市場(chǎng)整體弱勢(shì)的判斷，建議投資者嚴(yán)格控制倉位；回避估值偏高、處于下降通道、破位明顯的中小市值股票。在大盤沒有企穩(wěn)前，盲目操作所面臨的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)較大。

來源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀