基金抓大放小周期類增配步伐放慢

年一季度，公募基金紛紛調(diào)倉(cāng)換股，減持前期炒作過(guò)度的中小盤股，轉(zhuǎn)向低估值的大盤股。不過(guò)，隨著近日行情再度出現(xiàn)反復(fù)，基金對(duì)周期類股票能否繼續(xù)上漲也心存疑慮，“抓大放小”的步伐有逐步放緩的跡象，一些基金甚至開始買入或考慮買入調(diào)整充分的消費(fèi)類股票。

周期類增配步伐放慢

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，一季度公募基金的倉(cāng)位水平和此前相比并沒有太大變化，在行業(yè)配置上則動(dòng)作明顯。相比去年年末，基金在金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備儀表、金融保險(xiǎn)3個(gè)行業(yè)上重點(diǎn)增加了配置比例，其占凈值的比例分別上升了1.78、1.17和0.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，基金主要減持了醫(yī)藥生物、信息技術(shù)和食品飲料行業(yè)，它們占凈值的比例分別下降了2.32、1.09和1.02個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，隨著近期周期類股票風(fēng)頭不再，基金增配也趨于謹(jǐn)慎，對(duì)前期上漲幅度較高的行業(yè)甚至開始進(jìn)行獲利了結(jié)。根據(jù)民生證券基金研究中心的最新監(jiān)測(cè)報(bào)告，對(duì)于一季度重點(diǎn)增持的金屬行業(yè)，基金上周整體增配幅度明顯減小，對(duì)機(jī)械行業(yè)的減配跡象明顯；而對(duì)于金融股，近7周以來(lái)增配的基金數(shù)量明顯增多，近4周以來(lái)幅度明顯增大，但上周基金增配幅度已明顯減小。

對(duì)于銀行股，一位在一季度大量增持金融板塊的基金經(jīng)理表示，銀行股還是很便宜，在當(dāng)前市場(chǎng)防守性不錯(cuò)，自己尚沒有賣出的打算，但是面對(duì)“會(huì)不會(huì)繼續(xù)買”的問題，他也表示很難做出決斷。

風(fēng)格再度切換存爭(zhēng)議

相反，民生證券監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，上周醫(yī)藥、電子行業(yè)配置指數(shù)低位回升，部分基金出現(xiàn)了小幅增配跡象。而近期不少基金也發(fā)表市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，前期跌幅較深且有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股有望重新獲得表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

但對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)不會(huì)再度切換、切換會(huì)在何時(shí)到來(lái)，目前仍是仁者見仁、智者見智。國(guó)富中小盤基金經(jīng)理趙曉東認(rèn)為，從去年11月中期到現(xiàn)在，消費(fèi)股已經(jīng)調(diào)整了將近5個(gè)月，從時(shí)間跨度和調(diào)整幅度來(lái)看都已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)大的程度；而前期銀行、地產(chǎn)、水泥等大盤股估值修復(fù)行情，由于政策、估值等原因，也較難持續(xù)。市場(chǎng)風(fēng)格在下半年有所轉(zhuǎn)換的概率較大。

而上海另一位基金經(jīng)理則坦言，周期類板塊的輪漲空間已經(jīng)不大，風(fēng)格再度切換的可能性存在，但不會(huì)很快到來(lái)，現(xiàn)在對(duì)于非周期類股來(lái)說(shuō)還是一個(gè)“埋伏”階段。理論上，可以逐步吸納一些前期被錯(cuò)殺、估值已經(jīng)趨于合理的個(gè)股，但落實(shí)到實(shí)際操作上，暫時(shí)還未必真敢這么做。

值得注意的是，盡管此前一段時(shí)間基金調(diào)倉(cāng)的方向趨向于低估值大盤股，但當(dāng)前的配置仍以中小市值個(gè)股為主。從一季報(bào)數(shù)據(jù)也可以得到驗(yàn)證：相比2010年年報(bào)，基金對(duì)金融、有色、采掘的投資占比有明顯的提高，但仍遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置；而醫(yī)藥生物、食品飲料等中小盤股較多的行業(yè)雖有大幅減持，但仍處于高于標(biāo)準(zhǔn)配置的狀態(tài)。如果選擇重拾非周期類股票，是不是又要重復(fù)去年四季度扎堆中小盤股的老故事？對(duì)此，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，即使市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，行情也只屬于部分中小盤股票，板塊性大規(guī)模配置的機(jī)會(huì)很難存在。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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