存款準備金率上調對沖短期流動性釋放高峰

中國人民銀行１７日晚間宣布，從２０１１年４月２１日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。

這是今年以來央行第４次上調存款準備金率，也是去年以來第１０次上調。此次上調后，我國大型金融機構的存款準備金率將達到２０．５％的高位。業(yè)內人士認為，央行此舉是為對沖短期流動性集中釋放高峰，抑制通脹預期。

盡管發(fā)布時間從慣常的周五改到了周日，但央行這一動作仍符合市場預期。

日前在三亞舉行的博鰲亞洲論壇２０１１年年會上，央行行長周小川接受記者采訪時表示，立足于消除通貨膨脹走高的貨幣因素，貨幣政策已從適度寬松轉為穩(wěn)健，即貨幣政策要適當收緊，這個趨勢估計還會持續(xù)一段時間。準備金率沒有絕對的指標。

市場普遍將周的表態(tài)解讀為——存款準備金率上調沒有絕對上限。

“３月份外匯占款明顯回升，加上公開市場到期資金量較大，再次上調存款準備金率符合預期?！苯煌ㄣy行首席經濟學家連平說，“當前光靠公開市場操作很難完全吸納流動性，而上調存款準備金率可再次凍結３５００億元資金?！?/p>

數據顯示，３月份我國新增外匯占款達到了４０７９億元，一季度新增外匯占款總額超過１．１萬億元，而４月份公開市場到期資金量將達到９１１０億元。

國泰君安證券首席經濟學家李迅雷認為，央行在４個月內４次上調存款準備金率，主要是為了對沖外匯占款，提前回收流動性。因為一旦基礎貨幣進入銀行體系，就會通過信貸制造更多的貨幣。

ＣＰＩ的高企也是再次上調準備金率的原因之一。從已經公布的細分數據來看，我國ＣＰＩ上漲的結構因素正在發(fā)生變化，從之前主要是食品、居住類價格的上漲向其他領域蔓延。這也是目前需要加大流動性管理的原因所在。

“而之所以再次選擇上調存款準備金率，而不是加息，更多的是考慮到了熱錢流入的問題?！敝袊嗣翊髮W經濟學院副院長劉元春說。他估算，用“外匯儲備增量－ＦＤＩ－貿易順差”的公式簡單測算，一季度非貿易、非ＦＤＩ項下無法解釋的資金流入就達到１３００億美元左右，這其中很大一部分屬于“熱錢”。

李迅雷也表示，國際游資看好中國經濟增長，同時也意識到中國通脹壓力持續(xù)較大，“賭”人民幣升值的熱錢涌入越來越多，如果中國持續(xù)加息，國際投機資本流入我國的數量可能更大。為防范這種惡性循環(huán)，管理層在貨幣工具的選擇和組合上煞費苦心。

今年以來，央行在實施穩(wěn)健的貨幣政策中打出了一套政策工具“組合拳”，在交替使用存款準備金率工具的同時，配合利率、匯率和公開市場操作，三率齊動，有效回收市場流動性，抑制通脹預期。

據中國外匯交易中心的最新數據，４月１５日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為１美元對人民幣６．５３０１元。人民幣兌美元中間價上調３８個基點，逐漸逼近６．５３關口，連續(xù)三個交易日刷新匯改高點。

劉元春說，如果過于偏重數量型的貨幣政策，商業(yè)銀行的緊縮會有一個偏向，即多向大型企業(yè)發(fā)放貸款，而擠占中小企業(yè)的資金需求，同時會導致短期利率和長期利率不一致，官方利率和民間利率出現大幅利差。

李迅雷認為，我國流動性過剩的局面依然嚴峻，后期仍然可能有一系列收緊流動性的政策措施陸續(xù)出臺，包括加息、上調存款準備金率等。他還建議，央行應發(fā)行３年期長期央票，以進一步有效回收流動性，改變目前“貨幣市場資金寬松、信貸市場資金緊張”的局面。

來源： 新華網

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