及時調(diào)整政策 防范滯脹風(fēng)險

　　“切實實施好穩(wěn)健的貨幣政策”、“把物價漲幅控制在可承受的限度內(nèi)”顯示出未來宏觀經(jīng)濟調(diào)控新的著力點和新思路。即，需防范滯脹風(fēng)險，在抑制高通脹的手段選擇時必須更側(cè)重“保增長”。

　　未來在處理保增長與抗通脹關(guān)系的時候，要考慮通過貨幣政策緊縮適度收縮流動性，但不能太快，太急。同時，要注意從增加社會供給的角度保證實體經(jīng)濟的金融需要，適度增加貸款。而對未來物價形勢及抗通脹力度也要重新評估：既要采取組合拳嚴(yán)控亂漲價，但對成本推動型通脹、薪酬增加引發(fā)的通脹需要區(qū)別對待，對有利于經(jīng)濟發(fā)展的漲價行為要盡快調(diào)整。由此分析，政府已發(fā)出了宏觀經(jīng)濟調(diào)控微調(diào)的信號，在抑制高通脹的手段選擇時必須更側(cè)重“保增長”，而且將切實實施好穩(wěn)健的貨幣政策放在了第一位。

　　對于當(dāng)前經(jīng)濟是否有滯脹風(fēng)險還存在很大分歧。如對3月采購人經(jīng)理指數(shù)（PMI）很多人做出止跌反彈的解讀，認為中國經(jīng)濟已經(jīng)回彈，企業(yè)經(jīng)營開始向好。但根據(jù)筆者了解的情況，當(dāng)前沿海出口型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況已經(jīng)很不妙，主要問題在于信貸控制太嚴(yán)，生產(chǎn)成本全面提升，原材料、資金、能源和人工，幾乎所有成本都在大幅度上漲，企業(yè)已經(jīng)很難自身消化。

　　何謂滯脹？不同國家不同時期的標(biāo)準(zhǔn)也不同，很難找到“普世”的尺度。但各國統(tǒng)一的認識是：經(jīng)濟增速連續(xù)出現(xiàn)幾個月下滑，通脹指數(shù)卻出現(xiàn)連續(xù)幾個月的向上運行，即在物價上漲加劇的同時出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退。通脹轉(zhuǎn)為滯脹十分可怕。因為幾乎所有宏觀經(jīng)濟政策尤其是貨幣政策都無法有效地對其進行調(diào)整——控通脹必須收緊貨幣政策，但會抑制經(jīng)濟增長。若顧慮經(jīng)濟增長，貨幣流量不敢緊縮，則可能加劇通脹。因此，管理通脹在兩個方向上都必須重視，既要控制好物價，不讓CPI奔騰，又要注意經(jīng)濟不能減速太快，最終導(dǎo)致經(jīng)濟失速和滯脹。

　　通脹是有自身規(guī)律的，是周期性的經(jīng)濟現(xiàn)象，也是國際性的經(jīng)濟現(xiàn)象——在全球主要國家和地區(qū)必須轉(zhuǎn)一遍。目前全球通脹最嚴(yán)重的國家大約占全球經(jīng)濟總量的25%（金磚五國加一些發(fā)展中國家），還有50%的經(jīng)濟總量對通脹的感受不深，甚至占全球經(jīng)濟總量25%左右的美日兩國還沒有感受到通脹。而全球政策不同步會導(dǎo)致我們抗通脹效果打折扣。

　　中國抗通脹比其他國家難，還表現(xiàn)在中國式通脹的復(fù)雜程度。與傳統(tǒng)通脹不同，中國式通脹既有需求拉動，又有成本推動，既有輸入型通脹，更有高增長所伴生長期需求量暴增因素。同時，高通脹的周期恰恰與薪資大幅度提升的周期撞到了一起，長期壓低物價與必須快速提高勞動力價格的矛盾尖銳化。同時，經(jīng)濟高增長必然受到高能源價格的阻截，中國對全球大宗商品的依賴終于成為經(jīng)濟增長的軟肋。

　　我一直認為，在中國經(jīng)濟高速發(fā)展的階段，流動性過剩并泛濫是長周期的經(jīng)濟現(xiàn)象，而中國勞動力價值的提升所導(dǎo)致的勞動力價格的提高，也是長周期的經(jīng)濟現(xiàn)象。物價上漲是具有必然性的經(jīng)濟現(xiàn)象。認識中國式通脹的規(guī)律，不是放任通脹，而是為了采取切實可行的抗通脹方案，打好組合拳。比如，不宜將通脹目標(biāo)定得太低，太過清晰，否則左右為難。比如，抗通脹并不只在控制物價，關(guān)鍵是提升勞動者自身抗通脹的能力，想辦法讓勞動者放心地儲蓄和投資，讓絕大多數(shù)勞動者轉(zhuǎn)為儲備的勞動力價值能夠保值增值。老百姓安居樂業(yè)不擔(dān)心勞動力價值貶值了，物價一定可以穩(wěn)定。

　　防止滯脹由預(yù)期演化為現(xiàn)實，最重要的就是重視滯脹信號，及時轉(zhuǎn)變政策，將保增長再度作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的主要目標(biāo)，在增長中解決通脹難題，將滯脹苗頭掐死在萌芽狀態(tài)。

作者：何志成 來源：中國證券報

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