央企進(jìn)軍金融業(yè)民企也跑馬圈地

　　產(chǎn)業(yè)投資金融使資金能更加快捷、合理地流動(dòng)，產(chǎn)生良好的協(xié)同效益。但在產(chǎn)業(yè)和金融兩種不同資本迅速集聚和擴(kuò)張的背后，蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)不小

　　我國目前由于產(chǎn)融結(jié)合的規(guī)模并不大，還沒有產(chǎn)生較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但相關(guān)部門應(yīng)深入研究對(duì)策，防患于未然

　　日前銀監(jiān)會(huì)發(fā)布2010年年報(bào)，2010年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)稅后利潤總計(jì)8991億元，同比增長34.5％，資產(chǎn)利潤率達(dá)到17.5％。

　　保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)2010年雖然沒有延續(xù)高增長，但平均凈資產(chǎn)收益率仍有百分之十幾。在高回報(bào)的驅(qū)使下，不少產(chǎn)業(yè)集團(tuán)進(jìn)軍金融業(yè)，希冀分得“一杯羹”。

　　3月18日，華電集團(tuán)主導(dǎo)重組并控股的華鑫信托正式開業(yè)。之前，中航工業(yè)集團(tuán)重組江南信托、中石油重組金港信托、華能重組華能貴誠信托……不僅如此，寶鋼、華能、華潤、中石油、國家電網(wǎng)等多家央企亦通過集團(tuán)或者旗下的財(cái)務(wù)投資公司，控股了多家信托公司。此前，中移動(dòng)正式參股浦發(fā)銀行。

　　種種跡象表明，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結(jié)合的熱情正不斷高漲。這種結(jié)合，又將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大影響？

　　產(chǎn)業(yè)掀起投資金融熱，央企民企紛紛大舉進(jìn)軍

　　近年來，產(chǎn)業(yè)投資金融的風(fēng)潮席卷我國。在多元化發(fā)展戰(zhàn)略的鼓舞下，央企全面進(jìn)軍金融業(yè)的大潮涌至，國家電網(wǎng)的“英大系”、中石油的“昆侖系”等一系列初具財(cái)團(tuán)雛形的產(chǎn)融結(jié)合巨頭已經(jīng)浮出水面。

　　以國家電網(wǎng)為例，2010年12月，英大國際集團(tuán)、英大國際控股集團(tuán)有限公司成立。英大國際控股集團(tuán)在原國網(wǎng)資產(chǎn)管理有限公司基礎(chǔ)上組建，涵蓋中國電力財(cái)務(wù)有限公司、英大泰和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、英大泰和人壽保險(xiǎn)、英大國際信托、英大證券、英大長安保險(xiǎn)、英大期貨7家金融企業(yè)。

　　中石油的“昆侖系”下，則同時(shí)涵蓋了昆侖銀行、昆侖信托、昆侖金融租賃、中意人壽和中意財(cái)險(xiǎn)等數(shù)家金融企業(yè)。此外，中化、五礦、中糧、寶鋼、中移動(dòng)、華潤等央企也不甘落后，紛紛大舉進(jìn)軍金融領(lǐng)域。

　　不僅央企如此，不少民營企業(yè)也紛紛圈地金融，比如新希望集團(tuán)、海爾集團(tuán)、萬向集團(tuán)、雅戈?duì)柤瘓F(tuán)等等?！?中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理陳衛(wèi)東指出，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)投資金融呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)。

　　第一，央企挑大梁。央企投資金融的勢頭較為強(qiáng)勁，從集團(tuán)公司的角度看，我國近120家央企中，約有1/3以上對(duì)金融開展了不同程度的投資。第二，龍頭企業(yè)爭先。開展產(chǎn)業(yè)投資金融的企業(yè)集團(tuán)往往都是本行業(yè)的“龍頭”，比如寶鋼、聯(lián)想等。第三，產(chǎn)業(yè)投資金融的模式呈現(xiàn)多樣化。產(chǎn)業(yè)投資金融的平臺(tái)包括集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、信托公司和基本規(guī)范的金融控股公司，體現(xiàn)了企業(yè)集團(tuán)適應(yīng)市場，結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行抉擇的特點(diǎn)。

　　金融業(yè)資產(chǎn)收益高、業(yè)務(wù)互補(bǔ)性強(qiáng)，成為產(chǎn)業(yè)資本追逐的“香餑餑”

　　龍頭企業(yè)為何“不務(wù)正業(yè)”，爭相搶占這塊“香餑餑”？

　　業(yè)內(nèi)人士指出，提高企業(yè)資本盈利水平是首當(dāng)其沖的理由。由于中國金融市場還是一個(gè)發(fā)展尚不充分的市場，政府、企業(yè)和個(gè)人有著強(qiáng)烈的金融需求，市場空間非常廣闊，行業(yè)利潤豐厚。據(jù)上市公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)，近年金融服務(wù)業(yè)的毛利率以及凈資產(chǎn)收益率可以達(dá)到50%和19%以上，為收益率最高的行業(yè)之一。

　　其次，產(chǎn)業(yè)直接投資金融，還可以更好地滿足集團(tuán)產(chǎn)業(yè)服務(wù)的需要。企業(yè)集團(tuán)可以利用利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)狀況、金融需求的信息相對(duì)優(yōu)勢，提供更具個(gè)性和特色的金融服務(wù)。

　　反過來，金融公司利用主業(yè)部門擁有的市場聲譽(yù)，可以提升金融產(chǎn)業(yè)的信用級(jí)別、降低融資成本；同時(shí)，還可以利用集團(tuán)的優(yōu)勢資源，大力發(fā)展相關(guān)金融服務(wù)。比如，昆侖銀行計(jì)劃將實(shí)際運(yùn)營總部設(shè)在北京，致力于利用中國石油集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈上的近10萬個(gè)活躍的供貨商以及數(shù)量眾多的加油站終端，發(fā)展成為全國性商業(yè)銀行。

　　“企業(yè)需要大量的金融服務(wù)，而金融本身創(chuàng)造的價(jià)值高，企業(yè)自然是‘肥水不流外人田’，這也是產(chǎn)業(yè)投資金融的重要驅(qū)動(dòng)力?！敝袊y行戰(zhàn)略發(fā)展部主管鐘紅說。

　　“從目前看，產(chǎn)業(yè)投資金融確實(shí)能實(shí)現(xiàn)資金更快捷、合理的流動(dòng)，產(chǎn)生良好的協(xié)同效益。但在產(chǎn)業(yè)和金融兩種不同的資本迅速集聚和擴(kuò)張的背后，也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管問題不能不引起重視?！鼻迦A大學(xué)公共管理學(xué)院教授俞喬說。

　　“產(chǎn)融結(jié)合是一個(gè)需要深入研究的問題?！眹Y委副主任邵寧日前表示，國資委正在研究大的企業(yè)集團(tuán)走到哪一步比較合適，同時(shí)要注意防范哪些風(fēng)險(xiǎn)。

　　金融子公司容易成風(fēng)險(xiǎn)集中地，可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)虛擬化經(jīng)濟(jì)泡沫化

　　在產(chǎn)業(yè)投資金融帶來光鮮業(yè)績的同時(shí)，也曾經(jīng)留下了不少慘痛的歷史教訓(xùn)?！霸趪?，1929—1933年發(fā)生在美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、日本20世紀(jì)90年代出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退都與此有很大的關(guān)系?！敝袊y行國際金融研究所李建軍說，我國目前由于產(chǎn)融結(jié)合的規(guī)模并不大，還沒有產(chǎn)生較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但已經(jīng)出現(xiàn)個(gè)案，如德隆集團(tuán)的全面崩潰。

　　陳衛(wèi)東指出，產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合，首先產(chǎn)生的最直接風(fēng)險(xiǎn)就是財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。由于產(chǎn)業(yè)投資金融的公司內(nèi)部存在復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系，造成資本金的重復(fù)計(jì)算，導(dǎo)致賬面資本金的虛增，從而影響整個(gè)集團(tuán)的安全。

　　在德隆集團(tuán)危機(jī)全面爆發(fā)前，德隆借助控制的18家金融機(jī)構(gòu)形成了紛繁復(fù)雜的融資鏈條，表面上看來各家企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均在可控之內(nèi)，但實(shí)際上集團(tuán)整體財(cái)務(wù)杠桿已經(jīng)到了難以維持的地步。隨著信貸收緊和貸款風(fēng)險(xiǎn)管理加強(qiáng)，德隆危機(jī)全面爆發(fā)。

　　其次，由于承擔(dān)了集團(tuán)內(nèi)部資金籌集和運(yùn)用的重任，產(chǎn)融雙方的關(guān)系由外部轉(zhuǎn)為內(nèi)部化，兩者內(nèi)部交易的可能性大大增加，金融子公司容易成風(fēng)險(xiǎn)集中地。比如臺(tái)灣力霸集團(tuán)通過關(guān)聯(lián)企業(yè)頻繁的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為，實(shí)施了精心策劃的掏空資產(chǎn)計(jì)劃，最終導(dǎo)致中華銀行以及力華票券陷入困境并被接管。

　　“產(chǎn)業(yè)投資金融，還可能影響綠色信貸等政策的執(zhí)行。如果控股的企業(yè)集團(tuán)向銀行提出貸款要求的時(shí)候，銀行可能無法拒絕，顯然不利于用信貸政策來促進(jìn)節(jié)能減排?！辩娂t說。

　　專家提醒說，產(chǎn)業(yè)大舉進(jìn)軍金融領(lǐng)域，最大的危害可能是使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫化。產(chǎn)業(yè)資本金融化會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)虛擬化，特別是當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中大量資金流入證券市場并使真實(shí)的國民經(jīng)濟(jì)可支配資金、資源大幅下降的時(shí)候，真實(shí)的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度就會(huì)減緩，爆發(fā)金融危機(jī)的可能性將會(huì)增加，希望相關(guān)政府部門深入研究對(duì)策，防患于未然。

來源：人民網(wǎng)-《人民日?qǐng)?bào)》 作者：劉先云 林麗鸝

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