歐央行加息促發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體集體轉(zhuǎn)向

　　歐洲中央銀行于北京時(shí)間4月7日晚間宣布，將歐元區(qū)主導(dǎo)利率由現(xiàn)行的1%提高至1.25%，增加0.25個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)如期加息，結(jié)束了2年半來(lái)的低利率政策，多家券商認(rèn)為，這宣告始于危機(jī)時(shí)期的寬松貨幣政策開始退出。

　　此外，鑒于歐洲央行緊縮貨幣政策將對(duì)美國(guó)和英國(guó)的寬松政策構(gòu)成極大的壓力，本次加息或?qū)⒗_發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策退出的大幕，而美聯(lián)儲(chǔ)政策退出時(shí)間亦可能因之提前。

　　歐洲央行近三年來(lái)首次加息

　　歐洲央行7日宣布，從本月13日起上調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.25%。這是歐洲央行自2008年7月以來(lái)首次加息，此前近三年時(shí)間歐元區(qū)的主導(dǎo)利率一直維持在1.0%的歷史最低水平。

　　歐洲央行表示，將逐步放棄過(guò)去一年來(lái)為增加市場(chǎng)流動(dòng)性而購(gòu)買發(fā)生債務(wù)危機(jī)的歐洲國(guó)家國(guó)債的行為，使歐洲央行的職能重新回到以控制通貨膨脹為宗旨的“正常狀態(tài)”。

　　“受能源與糧食價(jià)格飆升的沖擊，歐元區(qū)通脹水平已連續(xù)4個(gè)月超過(guò)2%，3月同比漲幅在2.6%，環(huán)比漲幅高達(dá)1.28%。同時(shí)PPI自2010年下半年以來(lái)持續(xù)攀升，目前已上升至6.63%。但是，從核心CPI來(lái)看，除能源和食品以外的部門通脹仍然穩(wěn)定。”國(guó)泰君安8日發(fā)布宏觀研究報(bào)告表示，自金融危機(jī)以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的閑置產(chǎn)能是抑制通脹攀升的重要因素。歐洲央行本次加息的重要政策意圖是防止通脹全面擴(kuò)散、二輪通脹效應(yīng)和通脹預(yù)期下的工資-物價(jià)上升螺旋。

　　鑒于在3月份，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝就曾表示過(guò)4月份將加息。因此，此次加息的時(shí)點(diǎn)和幅度并不令人感到意外?！皻W元區(qū)的加息基于兩點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定，GDP增速已經(jīng)三個(gè)季度在2%左右，超過(guò)了復(fù)蘇時(shí)期1.5%-2%左右的潛在增長(zhǎng)率，而當(dāng)前消費(fèi)等內(nèi)生增長(zhǎng)仍維持較好水平，穩(wěn)定復(fù)蘇可期。二是物價(jià)上漲加速。3月份CPI同比漲至2.6%的新高，復(fù)蘇穩(wěn)定和油價(jià)高企仍可能繼續(xù)推高物價(jià)。因此，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)有保障的情況下，及時(shí)收緊政策以應(yīng)對(duì)通脹，符合歐元區(qū)央行的監(jiān)管原則?！睎|北證券23.19,0.28,1.22%宏觀分析師表示。

　　歐洲央行本次加息得益于歐洲經(jīng)濟(jì)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。公開數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是2010年4季度的G D P數(shù)據(jù)、2月出現(xiàn)下降的失業(yè)率數(shù)據(jù)，還是穩(wěn)定在景氣高位的消費(fèi)者信心和PM I數(shù)據(jù)，都反映出歐元區(qū)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

　　而歐盟委員會(huì)上月初發(fā)表的報(bào)告則顯示，2011年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到1.6%，比歐盟委員會(huì)去年秋季預(yù)測(cè)時(shí)高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。特別是歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)，得益于出口增加和國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到2.4%。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體拉啟“退出”大幕

　　而盡管歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在宣布加息消息時(shí)措辭仍較溫和，此舉已被普遍解讀為加息周期的開啟。

　　“本次加息意味著歐元區(qū)加息周期的開啟，我們判斷年內(nèi)仍將有1至2次加息。一方面，中期通脹趨勢(shì)可能已經(jīng)確立，另一方面，從歐洲央行歷次加息周期來(lái)看，一旦加息周期啟動(dòng)，一般1年內(nèi)會(huì)有3-4次加息?！眹?guó)泰君安表示。

　　東北證券則認(rèn)為，歐元區(qū)的加息不在于歐元區(qū)本身，而在于昭示全球?qū)捤烧邔⒆罱K退出，也昭示全球控制通脹從新興市場(chǎng)國(guó)家開始蔓延至發(fā)達(dá)國(guó)家，緊隨其后的將是英國(guó)，或在二季度啟動(dòng)，而美國(guó)在四季度也有望加息。

　　與歐洲央行選擇加息抑制通脹不同，英格蘭央行在通脹與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間選擇了后者。由于英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及美國(guó)和歐元區(qū)，為確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在通脹從2009年12月以來(lái)持續(xù)超標(biāo)的困境下，英格蘭央行一直堅(jiān)持維持利率和量化寬松規(guī)模不變，作為通脹目標(biāo)制國(guó)家，這也使得其貨幣政策獨(dú)立性與維持物價(jià)穩(wěn)定的職責(zé)遭到質(zhì)疑。

　　而根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的3月15日貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管保持寬松貨幣政策不變，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)2011年是否開始停止刺激措施產(chǎn)生分歧。

　　中信證券14.80,0.19,1.30%認(rèn)為，這次會(huì)議的紀(jì)要表明二階段定量寬松政策可能在2011年第二季度末完成?！癋O M C會(huì)議紀(jì)要表明二階段定量寬松政策將完成。即將在4月27日召開的FO M C會(huì)議可能是在此計(jì)劃在今年6月終止前對(duì)其進(jìn)行修訂的最后一次機(jī)會(huì)。鑒于前述會(huì)議紀(jì)要的基調(diào)以及以宏觀經(jīng)濟(jì)依靠自身持續(xù)復(fù)蘇、長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定、加薪無(wú)進(jìn)展為特點(diǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，我們預(yù)期二階段定量寬松政策將會(huì)完成而非延長(zhǎng)，并且將只會(huì)在2012年2季度進(jìn)行常規(guī)政策中的貨幣緊縮?！?/p>

　　“歐洲央行緊縮貨幣政策將對(duì)美國(guó)和英國(guó)的寬松政策構(gòu)成極大的壓力，本次加息可能將拉開發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策退出的大幕，美聯(lián)儲(chǔ)政策退出的時(shí)間可能提前?！眹?guó)泰君安表示，當(dāng)前，美英維持量化寬松規(guī)模和利率不變，美國(guó)在等待經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，英國(guó)在期待經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇；日本在大地震后大幅擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表；歐元區(qū)開始緊縮貨幣政策。“歐元區(qū)率先加息對(duì)全球貨幣政策最大的影響在于對(duì)美國(guó)貨幣政策構(gòu)成巨大壓力?！?/p>

　　美國(guó)政策面臨拐點(diǎn)

　　莫尼塔研究總監(jiān)張志洲昨日接受南都記者采訪時(shí)表示，二次量化寬松政策所引發(fā)的通脹威脅正傳導(dǎo)至美國(guó)本土，受此影響，美國(guó)正醞釀退出寬松政策。而從格林斯潘時(shí)代降息或者不降，到眼下的退出量化寬松政策乃至加息，美國(guó)的政策正面臨一個(gè)大的拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)兩三個(gè)月內(nèi)金融市場(chǎng)肯定會(huì)發(fā)生震蕩。

　　張志洲認(rèn)為，歐洲央行加息后，美國(guó)啟動(dòng)第三輪的量化寬松政策的概率不到10%。“量化寬松政策是美國(guó)政府為了自身的復(fù)蘇，進(jìn)行的一次過(guò)去四十多年來(lái)最大規(guī)模的一次人為的美元貶值。但一般美元的弱勢(shì)出來(lái)后，通脹的傳導(dǎo)是有路徑的。去年上半年是小的新興市場(chǎng)國(guó)家通脹，包括越南在內(nèi)的小的新興市場(chǎng)國(guó)家先加息。去年下半年，是包括中國(guó)在內(nèi)的大的新興市場(chǎng)國(guó)家面對(duì)大宗商品價(jià)格上漲、熱錢流入，最終加息。現(xiàn)在是輸入性通脹已經(jīng)威脅到歐洲，導(dǎo)致歐洲央行加息?！睆堉局薇硎?，按照這個(gè)傳導(dǎo)路徑，到今年夏天，美國(guó)自己也會(huì)感受到通脹的壓力。

　　“依照我們自己測(cè)算，到今年夏天，美國(guó)名義CPI將達(dá)到3%-4%。09年3月份，美國(guó)實(shí)施第一次量化寬松政策時(shí)，本國(guó)的CPI-1.2，去年準(zhǔn)備實(shí)施第二輪量化寬松政策時(shí)，是1.2，現(xiàn)在是2.1，如果到了夏天，它的名義CPI達(dá)到3-4，基本上不可能再實(shí)行第三輪量化寬松政策?！?/p>

　　張志洲對(duì)南都記者表示，可以預(yù)期的是，今年4、5、6月份，全球的金融市場(chǎng)會(huì)有一波大的震蕩。因此之前炒資產(chǎn)價(jià)格即是為了對(duì)沖美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)在美國(guó)自己感受到通脹風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)接受來(lái)自本國(guó)內(nèi)部的壓力。美國(guó)目前汽油的零售價(jià)格已經(jīng)非常接近08年的高點(diǎn)，其本國(guó)百姓也開始感受到通脹壓力，近期已經(jīng)有好幾位美聯(lián)儲(chǔ)副主席表態(tài)要重新審視量化寬松政策，在其看來(lái)，這是在投石問(wèn)路，令金融市場(chǎng)不要出現(xiàn)大的震蕩。

　　“從這個(gè)月開始，美國(guó)政府出臺(tái)一個(gè)新舉措，即在一個(gè)政策出臺(tái)后，將舉行視頻演講，解釋政策為什么這樣定。這實(shí)際上是在向公眾闡釋二次量化寬松政策的合理性，為逐步的調(diào)整鋪路。也就是說(shuō)，在歐洲加息后，美聯(lián)儲(chǔ)即便不加息，全球的金融投資者都會(huì)預(yù)計(jì)量化寬松政策的退出對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生的震蕩，預(yù)計(jì)兩三個(gè)月內(nèi)金融市場(chǎng)肯定會(huì)發(fā)生震蕩。”

　　張志洲表示，現(xiàn)在是通脹起來(lái)了，再無(wú)任何的合理性進(jìn)行第三輪量化寬松。從量化寬松到不能量化寬松，這是一個(gè)大的拐點(diǎn)?！?/p>

　　
來(lái)源：南方都市報(bào)

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