央行保護(hù)利差 銀行險(xiǎn)企再收加息紅包

　　央行在清明小長假最后一天宣布加息早在市場預(yù)期之中，而階梯型對(duì)稱式加息對(duì)銀行和保險(xiǎn)公司的利差均“呵護(hù)有加”。本輪加息周期迄今，一年期存貸款基準(zhǔn)利率已累計(jì)分別提高了100個(gè)基點(diǎn)，不過四次加息均為階梯型對(duì)稱式，也暗示央行在選擇政策工具時(shí)有意保護(hù)銀行利差。據(jù)申銀萬國測算，此次加息后銀行凈息差平均擴(kuò)張1.6個(gè)基點(diǎn)，可為銀行業(yè)今年凈利潤增速提升1%。而對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，盡管影響存在多方面，不過加息對(duì)保險(xiǎn)公司利差擴(kuò)大亦是正面影響，可預(yù)期下半年壽險(xiǎn)保費(fèi)和利潤均呈提升態(tài)勢(shì)。

　　昨日股市的走勢(shì)印證了加息的利好，昨日銀行和保險(xiǎn)股均走強(qiáng)，帶動(dòng)上證指數(shù)突破3000點(diǎn)關(guān)口。

　　活期利率上調(diào)并非更嚴(yán)厲信號(hào)

　　在清明小長假最后一天宣布加息，早已在市場預(yù)期之中。高盛高華分析師宋宇就表示，這是央行的常見做法，上一次加息就是在春節(jié)長假的最后一天?！按舜渭酉⒑笊虡I(yè)銀行的息差基本保持不變，這也是人民銀行調(diào)整利率的通常做法?！敝薪鸸俱y行業(yè)分析師毛軍華也認(rèn)為，央行“既不希望通過加息來幫助銀行擴(kuò)大利差，又不情愿壓縮銀行的利差”。

　　與前次加息相比，此次加息最大的變化就是活期存款利率上調(diào)幅度達(dá)到10個(gè)基點(diǎn)，較前次上調(diào)4個(gè)基點(diǎn)幅度更大。對(duì)此申銀萬國分析師董樑認(rèn)為，此舉是為加大投機(jī)資金的資金成本，旨在回收多余的流動(dòng)性和打擊短期資金投機(jī)。不過國金證券15.90,0.39,2.51%分析師陳建剛認(rèn)為，對(duì)活期存款利率調(diào)整不宜作負(fù)面理解?！凹酉⒅饕康脑谟谝种仆涱A(yù)期，而當(dāng)前活期利率處于歷史低位，上調(diào)活期利率情理之中，較前次加息并沒有隱含更為嚴(yán)厲的政策信號(hào)?！彼硎荆按舜位钇诶噬险{(diào)雖較前次更高，但依然低于定期及貸款利率上調(diào)幅度；而活期存款主要應(yīng)對(duì)日常支付需求，與經(jīng)濟(jì)活躍度相關(guān)，因而活期利率的上調(diào)并不會(huì)對(duì)流動(dòng)性格局構(gòu)成影響?！?/p>

　　工行受損招行中信銀行5.81,0.08,1.40%受益

　　加息對(duì)銀行業(yè)的直接影響就是利差收入。據(jù)申銀萬國測算，凈息差平均擴(kuò)張1.6個(gè)基點(diǎn)，帶來銀行業(yè)2011年全年凈利潤增速提升1%。不過綜合多家券商銀行業(yè)分析師的研究結(jié)論，此次加息對(duì)于上市銀行的整體影響屬于中性，但對(duì)各家銀行的具體影響則各有千秋。

　　董樑表示，從存貸款結(jié)構(gòu)看，5大行中對(duì)于工行的負(fù)面影響最大，主要是因?yàn)樵撔?010年底時(shí)貸款占生息資產(chǎn)比只有50.4%，遠(yuǎn)低于53%的5大行平均水平；股份制銀行中，招商銀行14.81,0.48,3.35%和中信銀行由于活期存款占比高達(dá)56%，遠(yuǎn)高于8家股份制銀行平均水平，同時(shí)又得益于貸款占生息資產(chǎn)比較高的影響，相對(duì)其他6家更加受益于加息帶來的息差擴(kuò)大；3家城商行中，北京銀行12.62,0.33,2.69%受益最大，因?yàn)樵撔械幕钇诖婵钫急雀哌_(dá)66.3%，這也是所有上市銀行中受加息影響息差擴(kuò)張最明顯的。

　　也有分析師表示，由于存款占比近50%的活期存款利率提高了0.1%并且是即時(shí)調(diào)整，而定期存貸款的利率將在后續(xù)期間重新定價(jià)，預(yù)計(jì)此次加息對(duì)于銀行業(yè)全年的息差有1個(gè)基點(diǎn)的壓縮。

　　加息有利險(xiǎn)企投資收益

　　加息對(duì)保險(xiǎn)公司的影響存在多方面。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)副教授徐高林表示，保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)行預(yù)定利率，且該利率的上限為2.5%，加息后，一年期銀行存款利率達(dá)到3.25%，保險(xiǎn)產(chǎn)品相比較銀行存款和其他投資型產(chǎn)品而言，收益率低從而缺乏競爭優(yōu)勢(shì)；另一方面，加息后分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突顯，事實(shí)上，保險(xiǎn)公司分紅產(chǎn)品除了固定收益外還有分紅收益，大量資金用于協(xié)議存款的投資方式，因此升息會(huì)使得保險(xiǎn)公司的分紅水漲船高。而萬能險(xiǎn)的預(yù)期收益率直接參照物是五年期定期存款，本次加息后五年期定期存款利率達(dá)5.25%，致使萬能險(xiǎn)結(jié)算利率面臨上調(diào)壓力。

　　而對(duì)于保險(xiǎn)公司的收益而言，申銀萬國分析師孫婷表示，保險(xiǎn)公司持有的浮息資產(chǎn)和到期債券再投資的收益率將受到加息的正面影響。2010年以來，保險(xiǎn)公司加大協(xié)議存款占比，協(xié)議存款利率普遍可達(dá)5.5%以上，固定收益類投資收益率有所提升。下半年隨著保費(fèi)基數(shù)的降低和準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的觸底回升，壽險(xiǎn)保費(fèi)和利潤均會(huì)提升，行業(yè)重回向上趨勢(shì)。

　　國泰君安分析師彭玉龍認(rèn)為，由于保險(xiǎn)資金所重倉的金融等權(quán)重股目前的估值水平再往下走的概率低，保險(xiǎn)投資收益在2011年的加息過程中是上升的，同時(shí)保險(xiǎn)股目前估值處于歷史低位，而且已經(jīng)基本消化保費(fèi)增速下降的利空。

　　相關(guān)影響

　　超短期理財(cái)產(chǎn)品收益漲幅未必明顯

　　盡管對(duì)銀行和保險(xiǎn)公司而言，加息是利大于弊，但對(duì)于追逐銀行理財(cái)產(chǎn)品高收益的投資者而言，加息對(duì)收益的提升力度未必有預(yù)期大。近期短期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益“高燒”不退，年內(nèi)央行的第二次加息會(huì)否繼續(xù)推高該類產(chǎn)品預(yù)期收益呢？多位接受記者采訪的銀行理財(cái)人士認(rèn)為，近期超高收益的短期理財(cái)產(chǎn)品通常在月末扎堆出現(xiàn)，主要原因是銀行期望利用高利率理財(cái)產(chǎn)品吸引客戶存款，而加息對(duì)該類產(chǎn)品的收益影響未必明顯。3月底，記者曾走訪發(fā)現(xiàn)部分銀行1個(gè)月內(nèi)短期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率逼近4%，甚至超越1年期定存利率。不過在跨越季末之后，短期理財(cái)產(chǎn)品的收益也應(yīng)聲而落。

　　不過普益財(cái)富一位不愿具名的研究員對(duì)記者稱，超短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益通常參照活期存款利率以及3個(gè)月存款利率，而本次加息活期存款利率提高幅度為10個(gè)基點(diǎn)。短期理財(cái)產(chǎn)品受加息影響帶來的收益提升空間有限。

　　中長期理財(cái)產(chǎn)品乏人問津

　　在短期產(chǎn)品收益火爆而央行加息與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期仍存的影響下，中長期理財(cái)產(chǎn)品的吸引力相形見拙。

　　“短期理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益甚至超過部分長期產(chǎn)品，1年左右理財(cái)產(chǎn)品近期漸漸失去優(yōu)勢(shì)。”上述銀行零售部人士對(duì)記者稱，銀行目前主打的理財(cái)產(chǎn)品以短期和超短期產(chǎn)品為主，如三天、七天理財(cái)產(chǎn)品最受歡迎，期限在半年以上的產(chǎn)品銀行推出數(shù)量不多，同時(shí)問津者亦寥寥。

　　1年期理財(cái)產(chǎn)品年化收益率大多在3%-5%之間，和1年期以上定期存款相比利率不占優(yōu)勢(shì)。普益財(cái)富人士對(duì)記者稱，即使加息，該類收益產(chǎn)品收益有望同比例獲得提升，但銀行發(fā)行該類產(chǎn)品的動(dòng)力不大。根據(jù)普益財(cái)富額數(shù)據(jù)，近期每周銀行發(fā)行期限為1個(gè)月含以下的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)50-70款，在所有期限產(chǎn)品中市場占比是最高，約為30%水平，而每周1年期以上的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量僅為個(gè)位數(shù)占比不超過5%。

來源：南方都市報(bào) 王晶晶 李鶴鳴 王梅麗

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