商品牛市推升輸入型通脹 主要央行或提前加息

　　在剛剛過去的2011年第一季度，大宗商品價格不僅持續(xù)第三季度走高，其快速上揚的態(tài)勢更是令人瞠目結(jié)舌。其中，原油價格漲幅最為搶眼。數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油期貨價格在3月大幅上揚5％，這直接導(dǎo)致其第一季度的漲幅攀升至24％。在金價大幅上揚的帶動之下，國際銀價一季度漲幅也高達(dá)20％。另外，包括橡膠35940,1050.00,3.01%、棉花28755,295.00,1.04%等在內(nèi)的軟商品平均漲幅為10％，而谷物漲幅為20％。截至4月6日傍晚記者發(fā)稿前，當(dāng)天包括谷物、黃金等大宗商品仍舊保持高位態(tài)勢。其中，黃金價格上揚至每盎司1453.27美元，而銀價則上揚至每盎司39.41美元，創(chuàng)下31年來高點。

　　究竟是何種原因?qū)е陆诖笞谏唐肥袌隹焖偕蠐P？4月6日與本報記者連線的匯豐銀行首席經(jīng)濟學(xué)家斯蒂芬·金分析可能有三重因素。首先，全球經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)動能向新興經(jīng)濟體“傾斜”，而后者的經(jīng)濟增長主要為商品密集型。其次，由西方寬松刺激政策帶來的不可預(yù)計的“套息交易”的影響，使得第一個因素對大宗商品市場的影響力被放大。第三，受最近中東和北非地緣政治的影響，可能使國際油價被推高了每桶15至20美元。“不過，很重要的一點是，即便在北非突尼斯出現(xiàn)動蕩之前，大宗商品價格已經(jīng)處在高位?！彼缡潜硎?。

　　面對商品價格的“高歌猛進(jìn)”，不少國際組織近日都發(fā)出通脹警示。4月6日亞洲開發(fā)銀行在報告中表示，通脹將是亞洲新興經(jīng)濟體的一大威脅?！霸秃褪称穬r格偏高且振蕩將會影響全球經(jīng)濟，且這種狀況將在2011至2012年間持續(xù)。”亞行表示，這將構(gòu)成全球性通脹的主要源發(fā)點，而在一些穩(wěn)步復(fù)蘇的發(fā)展中國家由此帶來的通脹壓力將更為明顯。

　　無獨有偶。4月5日經(jīng)合組織也在其發(fā)布的中期評估報告中說，商品價格的上漲可能推升通脹預(yù)期。該報告認(rèn)為，除遭遇地震的日本外，經(jīng)合組織成員的經(jīng)濟增長勢頭更趨強勁。但是，由于大宗商品價格上漲，經(jīng)合組織成員中多數(shù)大型經(jīng)濟體的總體通脹指標(biāo)都顯著上升，通脹預(yù)期也隨之上升。

　　事實上，隨著本輪大宗商品價格持續(xù)走高，在國內(nèi)通脹壓力趨升的背景下，不僅韓國、印度、泰國等許多新興經(jīng)濟體已啟動加息進(jìn)程，目前市場中有關(guān)全球主要央行結(jié)束空前貨幣刺激政策時點或?qū)⑻崆暗牟聹y正在升溫。不少市場人士預(yù)計，歐洲央行最快可能在4月7日宣布加息；而英國央行的加息時點可能將提前至今年夏天。

　　再看美國。雖然美聯(lián)儲主席本周早些時候表示，美國通脹主要是由全球不斷上揚的商品價格所驅(qū)動，而商品價格上揚可能不會持續(xù)太長時間。但也有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，一旦商品價格繼續(xù)走高觸及美聯(lián)儲的通脹“痛點”，美聯(lián)儲最快將在今年年底加息。

　　巴萊克經(jīng)濟學(xué)家弗蘭克·安哥斯本周預(yù)計，從全球范圍來看，各國將逐漸朝著更常規(guī)貨幣政策轉(zhuǎn)移，一些國家將上調(diào)基準(zhǔn)利率。不過，也有分析人士質(zhì)疑加息究竟能否應(yīng)對由商品價格走高帶來的輸入型通脹。畢竟近一段時間以來，不少國家實際上已經(jīng)采取了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等多種措施，但迄今這些措施并未對商品市場產(chǎn)生多大影響，這些國家的通脹擔(dān)憂并未得到根本緩解。

　　“從本輪大宗商品價格上漲的源頭來說，發(fā)達(dá)國家的寬松政策是其主因，”4月6日接受本報記者采訪的銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾專欄分析，“而其中美聯(lián)儲的超級寬松政策影響最為明顯?！币粊泶笞谏唐反蠖喔鶕?jù)美元定價，美元貶值必然導(dǎo)致推高大宗商品價格；二來美聯(lián)儲對金融機構(gòu)注資刺激信貸，很多美元又“跑”進(jìn)大宗商品市場?！耙虼?，在西方寬松政策的持續(xù)下，部分新興經(jīng)濟體采取的加息舉措在抑制通脹方面可能收效并不那么明顯，”她說，“從一定意義上說，只有美聯(lián)儲開始加息，才可能對全球大宗商品以及全球通脹局勢帶來根本性改變。”

　　左小蕾還認(rèn)為，總體來看，如果大宗商品價格持續(xù)走高，其對美國經(jīng)濟也弊大于利，美聯(lián)儲也將難以置身事外。“事實上，歐洲已經(jīng)是一個例子，”她表示，“在財政緊縮和歐債危機的情況下，大宗商品價格已經(jīng)抬升了歐元區(qū)通脹，歐洲央行很可能在4月7日宣布加息。不過，這將是一個‘警示性’的加息，只是為了發(fā)出央行抗擊通脹的信號。目前來看，歐洲經(jīng)濟無法承受連續(xù)性加息。”

來源：金融時報

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