經(jīng)濟(jì)學(xué)為何無法“診治”金融危機(jī)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心模型有重大缺陷

　　250年前，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)之父亞當(dāng)·斯密向世界闡釋了“看不見的手”這一經(jīng)典理論，它描述了在一個有效率的市場自我調(diào)節(jié)的內(nèi)在機(jī)制里，個體出于自私目的的行為可以促進(jìn)社會整體福利的提升。

　　作為偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，斯密是非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，他意識到一個有效市場的運(yùn)行是有前提條件的。市場是有效率的，但它們有局限性，也就是所謂的外部性。要是不考慮這些條件，建立在“看不見的手”基礎(chǔ)上的理論大廈就將傾覆。不幸的是，許多人忽視了或者說忘記了這些。

　　現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對2008年至今這場全球大危機(jī)預(yù)測的失敗，至少對我來說，一點(diǎn)兒也不奇怪，因為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)核心的模型有重大缺陷。比無法預(yù)測危機(jī)更糟糕的是，即使危機(jī)已經(jīng)發(fā)生了，一些固守于那些理論模型的人還在說：別擔(dān)心，問題已經(jīng)控制住了。他們的論斷是建立在錯誤的模型上的——無論是經(jīng)濟(jì)假設(shè)還是數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)上都是錯的。如果制定政策的基礎(chǔ)是錯誤的模型，那么政策出問題就不足為怪了。

　　嚴(yán)重的危機(jī)導(dǎo)致深度衰退，需要實行財政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長

　　在2008年國際金融危機(jī)前后，有些共識是錯誤的。比如危機(jī)前，一些國家的中央銀行和金融當(dāng)局認(rèn)為，把通脹保持在比較低的穩(wěn)定的水平上會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和繁榮。

　　美聯(lián)儲前主席格林斯潘就曾以將美國的通脹穩(wěn)定維持在低水平上引以為豪。其實并不是美國把它的通脹維持在低水平，而是中國幫助它做到的。中國匯率穩(wěn)定，出口產(chǎn)品價格低廉，使得美國消費(fèi)者得以享受物美價廉的產(chǎn)品。盡管美國有很低的通脹，但還是遭遇了一場重大的危機(jī)，至今余波未退。

　　有人說財政政策不會有效，貨幣政策才是我們應(yīng)該倚仗的工具。但是很顯然，貨幣政策沒有意想的好效果。像這種嚴(yán)重危機(jī)導(dǎo)致的深度衰退，貨幣政策不會起多大作用。

　　我們必須實行財政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長。我們可以采取我經(jīng)常說的中國式的刺激政策，要投資于基礎(chǔ)設(shè)施、教育和科技。這不僅短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)增長，長期來看也能促進(jìn)增長并增加財政收入，減少赤字。在1997—1998年亞洲金融危機(jī)期間中國就是這么做的。這些政策刺激了投資，并給后危機(jī)時代的經(jīng)濟(jì)增長奠定了堅實的基礎(chǔ)，這就是美國現(xiàn)在該做的事情。

　　現(xiàn)行金融市場管理風(fēng)險的方式是錯誤的，它創(chuàng)造了風(fēng)險

　　另一個錯誤的共識是所謂的市場自我監(jiān)管。世界上許多央行行長倡導(dǎo)自我監(jiān)管，即市場參與各方可以監(jiān)管它們自己。因為他們相信，市場可以更好地控制風(fēng)險。

　　我學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教給我激勵機(jī)制是如何起作用的，金融行業(yè)的激勵機(jī)制是鼓勵短視和過度冒險。要是它們自我監(jiān)管可以表現(xiàn)良好的話，那么我們現(xiàn)在就要重寫我們的教科書了。

　　這引出了關(guān)于激勵的另外一個問題，企業(yè)治理。而企業(yè)治理的內(nèi)容根本就不在宏觀經(jīng)濟(jì)模型的考慮范圍之內(nèi)。這些模型去掉了銀行、銀行家、企業(yè)治理——所有重要的因素，包括風(fēng)險市場和信息。金融市場的功能涉及的就是風(fēng)險、信息、資本分配和風(fēng)險管理?，F(xiàn)在的金融市場管理風(fēng)險的方式是錯誤的，它創(chuàng)造了風(fēng)險，錯配了資本，這是非常嚴(yán)重的市場失靈。

　　對全球金融穩(wěn)定來說，更根本的問題是，銀行太大以至無法正常倒閉以及相互關(guān)聯(lián)度太深的問題仍然存在。銀行可以追求風(fēng)險，如果成功了，風(fēng)險帶來的好處都是銀行的；但萬一失敗了，有納稅人給銀行埋單。也就是說，把收益私有化而損失社會化。這種情況會發(fā)生在任何經(jīng)濟(jì)體中。不幸的是，我們還沒有解決這個問題。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的問題是全球性的。一個明顯的例子就是全球金融危機(jī)產(chǎn)生于美國，隨后再“出口”到世界各地。

　　這是個嚴(yán)重的問題，宏觀經(jīng)濟(jì)模型無法給出任何有益的建議。這就是為什么我們不但要恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的活力，同時要改造我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。

來源：人民網(wǎng)-《人民日報》

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀