市場憧憬超預(yù)期 銀行業(yè)迎微遲暖春

　　在市場憧憬年報(bào)和季報(bào)可能超預(yù)期、且三家上市銀行率先公布年報(bào)的背景下，資金介入銀行業(yè)，成交量有所放大，股價(jià)繼續(xù)上行，錄得4.39%的周漲幅。其中，華夏、民生、中行和建行周漲幅分別為：6.93%、3.87%、3.72%和3.70%，四家銀行公布2010年年報(bào)，凈利潤分別同比增長59.3%、45.3%、29%和26.3%，令市場見證了業(yè)績的持續(xù)性。

　　銀行業(yè)將迎來微遲暖春。一方面，當(dāng)前銀行股的估值水平，從橫向比較相對于其他板塊處于A股市場的低位；縱向比較，我國銀行股目前的PE、PB水平也處于98年以來的最低位；國際比較上看，除去次貸危機(jī)和亞洲金融危機(jī)時(shí)期，美國銀行業(yè)的PB多數(shù)時(shí)間處于2-3倍之間，PE在15-20倍左右，而日本銀行業(yè)PB的波動(dòng)幅度在1-2.5倍之間，PE從05年至今穩(wěn)定在15倍左右，我國銀行股當(dāng)前對應(yīng)的11年P(guān)E低于8倍，PB在1.8倍以下，具備安全邊際。另一方面，今年對于銀行經(jīng)營環(huán)境及業(yè)績增速預(yù)期明確，伴隨貨幣政策緊縮預(yù)期的實(shí)現(xiàn)及經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的明確，銀行股估值理應(yīng)獲得修復(fù)。再者，由于存在大量央票到期，準(zhǔn)備金率上調(diào)對資金面的影響并不明顯，上周銀行間市場同業(yè)拆借利率在1.9%左右波動(dòng)，銀行間質(zhì)押式回購利率也在低位波動(dòng)，票據(jù)直貼利率上周下半周穩(wěn)定在5.5%左右，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率穩(wěn)定在5.1%，銀行間市場流動(dòng)性仍較為寬松。

　　銀行業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)有所釋放。房地產(chǎn)調(diào)控并未如預(yù)期中悲觀，調(diào)控預(yù)期到位；CPI在翹尾因素作用下自二季度末高點(diǎn)回落，政策收緊壓力在二季度后半段可能趨緩；從年后加息的方式看，央行對加息依然謹(jǐn)慎且具有明顯的政策導(dǎo)向性；周期性行業(yè)復(fù)蘇，貸款將緩慢增加，銀行業(yè)績持續(xù)向好，保守估計(jì)，銀行凈利潤一季度增長不低于25%，PB剛性增加；wind數(shù)據(jù)顯示，市場發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，資金從中小盤轉(zhuǎn)移到大盤，上周銀行業(yè)資金凈流入43.1億。

　　隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期到位，行業(yè)集體性融資基本完成，控風(fēng)險(xiǎn)政策塵埃落定，低估值的銀行業(yè)有望憑良好的業(yè)績迎來暖春，獲得相對收益。

來源：中國證劵報(bào)　

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