監(jiān)管閘門難開 資產(chǎn)證券化重啟進(jìn)入博弈期

　　逐漸走出金融危機(jī)之后，銀行業(yè)重啟資產(chǎn)證券化的要求開始變得強(qiáng)烈。

　　在上周末舉辦的“中國發(fā)展高層論壇2010年會”上，工商銀行行長楊凱生表示，中國的銀行資產(chǎn)持有方式要進(jìn)一步轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)證券化是連接信貸市場和資本市場的一個重要工具，是增加銀行信貸流通性的重要途徑。

　　楊凱生推動資產(chǎn)證券化重啟的呼吁，在銀行業(yè)擁有廣泛共鳴。3月份以來，已有招商銀行行長馬蔚華、中投副總經(jīng)理汪建熙等多位業(yè)內(nèi)重量級人士表達(dá)了重啟資產(chǎn)證券化的意愿。

　　但由于出發(fā)點不同，監(jiān)管層對資產(chǎn)證券化重啟的考量，則頗為審慎。銀監(jiān)會主席劉明康去年末曾明確表示，在買賣雙方都還沒有把比賽規(guī)則搞清楚之前，中國現(xiàn)階段不適合搞資產(chǎn)證券化。

　　重啟呼聲高漲

　　“兩會”期間，全國政協(xié)委員汪建熙在提案中建議，央行和銀監(jiān)會應(yīng)該盡快重新啟動銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的審理，破解商業(yè)銀行從股票市場單一渠道融資的困局。

　　經(jīng)過了2009年的信貸狂飆，銀行資本充足率下降明顯，2010年，上市商業(yè)銀行完成了數(shù)千億元再融資計劃。進(jìn)入2011年，盡管上市銀行再融資的步伐仍未停止，又有多家銀行表示將啟動融資計劃。

　　事實上，在銀行現(xiàn)有經(jīng)營模式下，貸款不斷擴(kuò)張要求銀行的資本金也相應(yīng)不斷增加，銀行靠自身利潤無法滿足貸款增長帶來的資本金增加的需求，因而不斷通過股票市場融資就成為上市銀行的主要出路。

　　據(jù)汪建熙預(yù)計，根據(jù)目前的貸款增長速度，估計未來五年，主要國有控股銀行還將融資1500億元。他建議，將證券化的信貸資產(chǎn)通過資本市場出售給機(jī)構(gòu)投資人，減少商業(yè)銀行持有風(fēng)險資產(chǎn)的規(guī)模，是緩解銀行資本金壓力的最有效措施之一。

　　在金融危機(jī)前，我國已開展了銀行信貸資產(chǎn)證券化試點，2005年到2008年期間陸續(xù)出臺了一系列試點法規(guī)，確定了信貸資產(chǎn)證券化的基本框架，其間共發(fā)行了19單計668億元資產(chǎn)支持下證券，目前所有產(chǎn)品均未發(fā)生違約。

　　但鑒于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的重大風(fēng)險是金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因之一，我國2008年以來停止了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

　　博弈進(jìn)行時

　　在銀行業(yè)看來，資產(chǎn)證券化不但能解決銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張受限資本金的煩惱，也能提高資金使用效率，進(jìn)而增加收益。美國次貸危機(jī)的根源在于，次級按揭貸款衍生過度，最終催生資產(chǎn)泡沫，同時大幅增加了銀行的杠桿率。

　　馬蔚華認(rèn)為，縱觀美國金融業(yè)的演變發(fā)展歷程，資產(chǎn)證券化這一工具，尤其是初級證券化產(chǎn)品對美國金融市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要作用，而資產(chǎn)證券化過度又恰恰引發(fā)了此次國際金融危機(jī)。但與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國資產(chǎn)證券化剛剛起步，還處于初始試點階段，相對于美國“發(fā)展過度”，我國明顯“發(fā)育不足”。

　　但來自監(jiān)管層的意見，出發(fā)點與銀行則大不相同。在劉明康看來，資產(chǎn)證券化的目的不是為了讓銀行騰挪資產(chǎn)，而是通過資產(chǎn)證券化，把銀行的風(fēng)險分散出去。

　　在銀監(jiān)會主席助理閻慶民看來，銀行若通過資產(chǎn)證券化逃避信貸規(guī)模監(jiān)管，減輕資本充足壓力將很危險。他認(rèn)為，資產(chǎn)證券化要取決于現(xiàn)有制度的完善程度以及是否有合格的人才。

作者：聶偉柱 來源：第一財經(jīng)日報

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