透視銀行業(yè)盈利能力與資產(chǎn)質量

　　隨著2月份國內(nèi)銀行信貸數(shù)據(jù)的發(fā)布，5356億元的數(shù)據(jù)水平明顯低于市場此前的預測，這使得內(nèi)外部對我國銀行業(yè)下階段盈利能力和資產(chǎn)質量的爭論進一步升溫。

　　筆者以為，我國銀行業(yè)的盈利模式確實正在悄悄地發(fā)生根本變革，但從現(xiàn)狀來看，在今后相當長的一段時間內(nèi)，盈利增長幅度仍可能要受制于針對資產(chǎn)類業(yè)務的調(diào)控政策。

　　哪些銀行的業(yè)務轉型能夠盡早成功，哪些銀行的資產(chǎn)類業(yè)務占盈利比重能夠盡快下降，將直接反映在下一階段銀行業(yè)的競爭格局當中。特別需要注意的是，在調(diào)整或轉型的階段，銀行業(yè)面臨的風險點正日益增多。

　　一、我國商業(yè)銀行盈利模式

　　在全球金融危機不斷深化的背景下，我國商業(yè)銀行業(yè)得到了政策的強力支持，不僅獲得了巨額融資的資金支持，而且借助時機，推行了相對激進的業(yè)務擴張計劃。

　　1.已有巨額資金支持商業(yè)銀行努力進行業(yè)務轉型。

　　從資金支持角度看，在去年銀行業(yè)集體再融資之后，累計籌資將近6000億元，計入銀行每年的資本內(nèi)生積累，整個銀行業(yè)已經(jīng)得到了較為充足的資本補充。從2011年初以來，農(nóng)行、民生和興業(yè)三家銀行又相繼推出再融資計劃，三家銀行融資總額超過865 億元，已經(jīng)預留了監(jiān)管要求提升的空間。

　　從中國人民銀行2010年4季度發(fā)布的貨幣政策報告分析，去年末大型銀行和中小銀行的超儲率分別為0.9%和1.8%，上述連續(xù)的再融資活動在相當程度保證了銀行超額儲備率水平。如按照提高未來資本充足率1-2個百分點來計算，只要政策不再出現(xiàn)連續(xù)緊縮，應可以支持銀行資產(chǎn)類業(yè)務規(guī)模繼續(xù)較快擴張。

　　在此背景下，我國商業(yè)銀行中的代表性機構普遍選擇了業(yè)務擴張。一是試圖跨越國內(nèi)、國外兩個市場，配合國家產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟“走出去”戰(zhàn)略；二是在國內(nèi)探索綜合經(jīng)營架構，希望“為客戶提供一站式、多元化的金融服務”。前者的代表是工行、中行和招行，后者的代表是已經(jīng)獲批以“大銀行+小保險”模式推動業(yè)務轉型的建行、農(nóng)行、北京銀行（601169）等。

　　2.我國銀行經(jīng)營模式仍高度依賴外延式發(fā)展。

　　截至目前，國內(nèi)銀行的經(jīng)營模式基本還是外延式的發(fā)展。主要體現(xiàn)在以下方面。

　　信貸驅動業(yè)績增長。以招行為例，過去十年間該行的自營貸款總額從1100億元增長到1.3萬億元，而同期，剔除并購并表因素導致過快增長的年份，花旗銀行和美洲銀行的信貸平均增速不過8.3%和7.2%，計入香港主要銀行也不過10%。

　　融資驅動信貸擴張。從最近一個景氣周期看，國內(nèi)銀行的業(yè)務擴展起點從1999年的不良資產(chǎn)剝離開始。由于政策上采取了資產(chǎn)剝離結合注資的策略，使得商業(yè)銀行迅速甩掉包袱，并獲得巨額資本大舉重啟信貸功能。在內(nèi)源資本無法支持擴張的同時，2004年-2005年間，監(jiān)管層又支持了主要銀行的外源融資工作。從過去經(jīng)驗看，基本上每2-3年就會出現(xiàn)一次上市銀行的集中融資或再融資浪潮。

　　利差驅動利潤提升。從國內(nèi)銀行的利潤構成看，利差收入占比超過85%，在五年前更超過90%。而西方主要銀行的非利息收入基本穩(wěn)定在40%-60%之間，如花旗、瑞穗、匯豐等，基本在50%左右，巴克萊和紐約銀行則可以達到70%。

　　3.銀行傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展模式已面臨困境。

　　當前，銀行業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，過去所仰仗的傳統(tǒng)發(fā)展模式已經(jīng)日益難以為繼。

　　一是環(huán)境的變遷。從“十二五規(guī)劃”角度審視，我國下一階段經(jīng)濟發(fā)展的主線將是結構調(diào)整，降速度、壓規(guī)模，我國銀行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務模式所需要的高增長、高投入正在為宏觀決策當局所拋棄。從制度角度看，央行已經(jīng)明確釋放了加快利率市場化改革的信號，這也將導致利差明顯收窄、風險明顯增大，這不啻于對銀行業(yè)是一次重新“洗牌”。

　　二是競爭的加劇。幾乎所有的國內(nèi)銀行都已經(jīng)意識到了宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，積極推進結構調(diào)整戰(zhàn)略。大型商業(yè)銀行和股份制銀行以海外擴張和綜合經(jīng)營為主要戰(zhàn)略，城市商業(yè)銀行以跨區(qū)發(fā)展為主要思路，試圖找到一條行之有效、符合自身特點的差異化競爭戰(zhàn)略。一些細分市場的競爭格局已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，大銀行的優(yōu)勢被一點點打破。同時，外資銀行在國內(nèi)的布局已經(jīng)完成，正在積極向縣域分支滲透。

　　三是監(jiān)管的約束。首先是銀監(jiān)會根據(jù)巴塞爾協(xié)議III對國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行提出了核心一級資本、一級資本和總資本三項比例分別為8.5%、9.5%和11.5%的最低要求，并設定了0-2.5%的反周期超額資本要求。這樣，如果保持以往的資產(chǎn)類業(yè)務增幅，不出兩年將再次在銀行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)巨大的資本缺口。

　　其次是銀監(jiān)會要求銀行貸款損失準備金占貸款余額的比例不低于2.5%，貸款損失準備金站不良貸款的比例不低于150%，按兩者孰高執(zhí)行。這樣，國內(nèi)銀行信用成本將普遍升高，同時需要增加一定幅度的撥備支出，相應沖減利潤。

　　第三是央行以降差別準備金率動態(tài)調(diào)整引入宏觀審慎監(jiān)管架構，要求信貸投放較多、資本充足率較低、經(jīng)營風險較大的金融機構必須多繳存存款準備金，多繳的存款準備金利息會降低直至為零。最后是監(jiān)管部門已將貸存比不高于75%設定為紅線，否則停止業(yè)務準入，這等于直接要求所有商業(yè)銀行必須要盡早做出一個“艱難的決定”。

　　4.我國銀行經(jīng)營轉型的進度決定盈利前景的穩(wěn)定性。

　　當然，短期內(nèi)，由于貸款的重新定價效應以及商業(yè)銀行普遍加強貸款定價管理（甚至有部分銀行壓縮了相對低收益的個人貸款支持力度），2011年以來，我國商業(yè)銀行貸款定價水平確實提升明顯。

　　同時，存款方面，活期化的趨勢尚未終結，存款成本仍然穩(wěn)定，兩者也可能在短期內(nèi)合力支持銀行業(yè)息差水平快速提高。此外，銀行業(yè)整體資產(chǎn)質量仍表現(xiàn)穩(wěn)定，撥備計提政策暫未出現(xiàn)進一步的調(diào)整，商業(yè)銀行整體的信用成本仍有望維持小幅下降態(tài)勢。從此角度預計，2011年一季度的銀行業(yè)盈利水平應能夠繼續(xù)增長。

　　但是，也要看到，前述不利因素畢竟是在長期內(nèi)持續(xù)發(fā)揮作用的，并將在2011年伴隨“十二五規(guī)劃”起步而進一步顯化。從此角度看，銀行業(yè)機構的經(jīng)營盈利穩(wěn)定性將接受嚴峻挑戰(zhàn)。只有那些堅持走集約發(fā)展道路的銀行，只有那些堅持探索綜合經(jīng)營模式的銀行，只有那些堅持將主營業(yè)務“走出去”的銀行，才可能取得相對穩(wěn)定的盈利增長，并在競爭中保持獨特的優(yōu)勢。

　　二、我國銀行業(yè)資產(chǎn)質量

　　1.當前銀行業(yè)不良貸款狀況

　　截至2010年末，我國銀行業(yè)不良貸款余額4293億元，不良貸款率1.14%%，不良貸款余額、比例數(shù)據(jù)繼續(xù)“雙降”。但降幅已經(jīng)有所趨緩，顯示信貸增速放慢及缺乏規(guī)模核銷等因素正在產(chǎn)生影響。

　　總量數(shù)據(jù)：余額和比例降幅趨緩。不良貸款余額和比例季度數(shù)據(jù)環(huán)比變動趨緩的原因主要來自兩方面：一是隨著國家調(diào)控政策落實，信貸投放增速放慢，對不良資產(chǎn)占比稀釋作用下降；二是農(nóng)業(yè)銀行（601288）上市后，缺少強力核銷推動因素。

　　分機構類型：各類型商業(yè)銀行不良貸款走向分化明顯。大型商業(yè)銀行不良貸款仍延續(xù)“雙降”，但余額降幅趨緩，從其不良貸款占全部銀行業(yè)不良貸款比例走向看，大型商業(yè)銀行不良貸款余額反彈壓力較大。

　　股份制銀行基本扭轉了2009年上半年不良貸款余額反彈趨勢，重新開始“雙降”，2010年末的不良貸款占比已達0.70%歷史低位；城市商業(yè)銀行不良貸款的“雙降”趨勢強化，從不良貸款占全部銀行業(yè)不良貸款比例分析，城市商業(yè)銀行在各類型銀行中的資產(chǎn)質量表現(xiàn)最為穩(wěn)定；農(nóng)村商業(yè)銀行的不良貸款余額則出現(xiàn)了明顯反彈，其不良貸款占全部銀行業(yè)不良貸款余額比例曾較2010年初上升約70個基點，在所有機構類型中升幅最大，資產(chǎn)質量劣化苗頭較為明顯。

　　與之形成對照的是，外資銀行不良貸款雖也曾在2009年一度出現(xiàn)的“雙升”苗頭，在2010年下半年已得到扭轉。只是從外資銀行在2010年二季度一度出現(xiàn)的不良貸款余額反彈情況分析， 其在下階段“雙降”趨勢穩(wěn)固程度還有待觀察。

　　分資產(chǎn)類別：次級類、可疑類正繼續(xù)向損失類“遷徙”。2010年，次級類、可疑類向損失類貸款“遷徙”的現(xiàn)象仍然存在：次級類貸款余額在連續(xù)下降后僅微幅反彈攀升，可疑類貸款持續(xù)“雙降”，而損失類貸款余額仍保持上行趨勢。這表明，在不良貸款總規(guī)模減少同時，存量不良貸款劣化趨勢并沒有得到根本扭轉。在將來，即使出現(xiàn)新的不良資產(chǎn)供給，買受方的估值和經(jīng)營能力將面臨更多考驗。

　　2.國內(nèi)金融領域的風險點呈現(xiàn)規(guī)模增大、數(shù)量增多的特點

　　市場調(diào)整放大房地產(chǎn)類貸款風險。伴隨加息周期臨近和有關稅收制度調(diào)整，房地產(chǎn)企業(yè)未來可能因為融資困難、銷售不暢及土地占款等因素出現(xiàn)較嚴重資金壓力，導致有關房地產(chǎn)類貸款風險放大。

　　一是融資困難導致財務脆弱性上升。一方面，開發(fā)商信貸融資能力逐步受到調(diào)控政策大幅削弱；另一方面，主要房地產(chǎn)企業(yè)的負債率已經(jīng)出現(xiàn)大幅度上升，整體財務脆弱性上升。一旦部分融資渠道少、負債率高的房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)或重組風險，將影響部分相關貸款質量。

　　二是交易下降引發(fā)資金占用風險。開發(fā)商囤積土地總伴隨著較大比例的資金占用，一旦出現(xiàn)市場交易量下降、產(chǎn)品銷售不暢，會使囤積土地較多的開發(fā)商資金鏈快速收緊。土地囤積既導致土地當期市場價格明顯偏高，也使得前期高價獲得的土地面臨貶值風險。如果出現(xiàn)土地囤積、樓盤空置、租金回報低等幾個因素疊加的情況，部分開發(fā)商的經(jīng)營風險將顯著增加，影響有關貸款質量。

　　此外，除了傳統(tǒng)的違規(guī)放貸、陰陽合同、假按揭等風險之外，在房地產(chǎn)領域新出現(xiàn)的某些金融風險也值得重視。如在保障性住房融資方面，以廉租房為重點的保障性住房建設存在資金回收期長、管理運營難度大等問題，投放在相關領域的信貸資產(chǎn)存在一定的潛在風險。

　　部分地方投融資平臺和基礎設施建設貸款存在償付風險。一是地方投融資平臺貸款風險規(guī)模較大。地方融資平臺債務被視為是影響銀行業(yè)貸款質量的重要變量。隨著經(jīng)濟進入加息周期，有關地方政府的還款量將逐步增大，部分地方融資平臺的償付能力將面臨一定挑戰(zhàn)。二是規(guī)模更為龐大的基礎設施建設貸款風險不容忽視。

　　總之，我國銀行業(yè)歷時較長的經(jīng)營景氣周期可能正在過去，業(yè)務轉型階段正在全面到來，在這一過程中，監(jiān)管政策的調(diào)整、競爭格局的變化乃至宏觀經(jīng)濟的波動，都可能導致銀行盈利能力、資產(chǎn)質量對應出現(xiàn)明顯的波動。這方面需要引起市場投資者的高度警惕，不宜過度關注短期內(nèi)富有吸引力的估值水平。

作者：沈洪溥 來源：上海證券報　　

　　版權及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀