信貸收緊 短融券救急

　　在目前信貸規(guī)模收緊的情況下，上市公司追逐短期融資券的熱情逐漸高企。今年以來(lái)，滬深兩市至少已有近50家公司成功發(fā)行了短期融資券，共募集資金近500億元，較去年同期增長(zhǎng)逾五成。分析人士表示，發(fā)行短期融資券有利于上市公司降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。然而值得關(guān)注的是，據(jù)傳今年6月份短融券將納入信貸監(jiān)控體系。

　　短融券發(fā)行現(xiàn)井噴趨勢(shì)

　　僅僅在上周五，就有2家公司接連發(fā)布公告預(yù)備于3月15日發(fā)行短融券。其中百聯(lián)集團(tuán)本期短融券發(fā)行規(guī)模18億元，期限180天；成渝高速本期短融券發(fā)行金額20億元，期限365天。

　　事實(shí)上，今年以來(lái) 在目前信貸規(guī)模收緊的情況下，上市公司追逐短期融資券的熱情逐漸高企。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，滬深兩市至少已有近50家公司成功發(fā)行了短期融資券，共募集資金近500億元，較去年同期增長(zhǎng)逾五成。今年兩市的短融券大頭依然是國(guó)企。其中鞍鋼股份000898,股吧已于今年1月6日和3月3日成功發(fā)行兩期一年期的短融券，共募集資金60億元；而中國(guó)石化和華能國(guó)際等巨頭的募集資金也達(dá)50億元。此外，還有40多家發(fā)布短期融資券預(yù)案，共擬融資近600億元，其中僅中國(guó)中鐵就擬融資190億元。

　　從發(fā)行利率來(lái)看，今年以來(lái)上市公司發(fā)行短融券的利率基本上分布在3.9%～5.28%之間，而且已有逐步上升的趨勢(shì)。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，上市公司3月以來(lái)發(fā)行的短融券利率全部都在4.3%以上，其中5家公司的利率更是在5%以上。如平高電氣3月1日發(fā)行的5億元一年期短融券收益率為5.25%，而天瑞水泥3月8日發(fā)行的5億元365天期短融券收益率更是達(dá)到了5.55%。鞍鋼股份今年1月6日發(fā)行的一年期短融券收益率是4.16%；不到兩個(gè)月后公司發(fā)行第二次一年期短融券時(shí)收益率就漲到了4.38%。

　　降低7.5億元財(cái)務(wù)成本

　　對(duì)于上市公司發(fā)行短融券的井噴趨勢(shì)，分析人士表示主要還是目前信貸收緊的原因?qū)е碌摹Ｒ话闵鲜泄救谫Y無(wú)非增發(fā)、發(fā)債等直接融資及貸款等間接融資兩大途徑，當(dāng)股市不景時(shí)，直接融資往往遇困；當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景時(shí)，信貸被動(dòng)收緊又使間接融資遇阻。因此，短融券因其審批簡(jiǎn)單、融資便利，往往在融資環(huán)境驟然變化時(shí)成為企業(yè)融資的最佳途徑。目前一年期貸款基準(zhǔn)利率6.06%，而企業(yè)貸款利率都在基準(zhǔn)貸款利率的基礎(chǔ)上上浮10%~15%，而發(fā)行短期融資券的利率卻較基準(zhǔn)利率最低下浮10%，有著明顯的成本優(yōu)勢(shì)。

　　事實(shí)也的確如此，從公告來(lái)看，歸還銀行貸款是上市公司發(fā)行短融券的主要目的。按照目前4.5%的短融券中間利率來(lái)算，企業(yè)發(fā)行短期融資券比銀行貸款的成本低約1.5個(gè)百分點(diǎn)。按此口徑保守測(cè)算，到目前為止，500億元的短期融資券已累計(jì)為企業(yè)節(jié)約了7.5億元的財(cái)務(wù)成本。

　　這也就意味著，發(fā)行短期融資券有利于上市公司降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)個(gè)股是個(gè)利好消息。不過(guò)也有分析人士表示，銀行也是拿著真金白銀來(lái)購(gòu)買這些融資券，這樣也會(huì)加大銀行的再融資需求，因此綜合來(lái)看，對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)影響中性。

　　值得一提的是，上市公司這條便捷的融資渠道可能并不能持久。有消息稱，由于短融券市場(chǎng)目前異?；鸨?，已經(jīng)與控制信貸的基調(diào)背道而馳，因此據(jù)傳今年6月份短融券將納入信貸監(jiān)控體系，屆時(shí)上市公司再想這么方便地融資，恐怕就沒有這么容易了。

來(lái)源：信息時(shí)報(bào) 作者：徐嵐

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