金融性博弈基本面 大宗商品誰主沉浮

　　一場以原油帶頭，幾乎所有大宗商品品種跟隨的“價格狂飆之舞”正在上演，而“舞劇”的導(dǎo)演，正是泛濫國際市場的巨大流動性及推波助瀾的美國量化寬松政策。然而，更令人擔(dān)憂的是，眼下高企的大宗商品價格并非頂點，后期，隨著政治經(jīng)濟形勢愈發(fā)復(fù)雜，大宗商品價格仍會在上升通道中波動前行。

　　紐約商品交易所內(nèi)交易員正在緊張忙碌著。

　　“對美聯(lián)儲貨幣政策的批評并不合理，近期油價大漲主要緣于地緣政治因素，以及全球特別是部分新興經(jīng)濟體的需求推高了價格?！?月1日，出現(xiàn)在美國參議院就半年度貨幣政策和經(jīng)濟展望作證的美聯(lián)儲主席伯南克，對美聯(lián)儲貨幣政策導(dǎo)致大宗商品價格飆升的指責(zé)直言應(yīng)對。

　　但不知伯南克“直言”時是否真得能做到底氣十足，因為，在國際經(jīng)濟交流中心第20期經(jīng)濟每月談上，諸多業(yè)內(nèi)人士已然形成與伯南克的辯解相反的共識，即金融屬性早已超越基本面影響持續(xù)主導(dǎo)大宗商品價格，而后期，在博弈中占據(jù)上風(fēng)的金融屬性各國為救市釋放的巨大流動性效果顯現(xiàn)，加上美國量化寬松政策下持續(xù)貶值的美元，仍會繼續(xù)助推大宗商品價格攀上下一個高峰。

　　大宗商品狂飆突進

　　跳上100美元/桶關(guān)口后，國際原油期貨價格繼續(xù)狂飆，3月7日歐洲市場早盤更一度觸及2008年9月以來最高水平106.45美元/桶。布倫特原油4月合約盤中上升0.9美元，至116.87美元/桶；WTI原油上升1.53美元，至105.95美元/桶。

　　同日，國際金價也頗為給力，距3月2日創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄點位1439.9美元/盎司后僅5天，3月7日19:16，紐約COMEX4月主力黃金期貨合約盤中上探至1439.7美元/盎司后兩分鐘再度創(chuàng)下新高，盤中最高上探至1443.3美元/盎司，刷新了黃金期貨的歷史高位紀(jì)錄。

　　至于國際糧價，雖近日玉米、小麥、大豆期貨等有小幅下跌，但仍無法中和今年2月份以來，芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆這三大品種期貨價格分別沖至2008年第三季度以來最高水平的現(xiàn)實。

　　“當(dāng)前國際糧價已經(jīng)逼近2008年糧食危機時創(chuàng)下的歷史最高水平，并威脅到全球數(shù)千萬人的生計?！笔澜玢y行行長佐利克日前發(fā)出警告。

　　金融屬性導(dǎo)演商品瘋狂

　　一場以原油帶頭，幾乎所有大宗商品品種跟隨的“價格狂飆之舞”正在上演，而“舞劇”的導(dǎo)演，正是泛濫國際市場的巨大流動性及推波助瀾的美國量化寬松政策。

　　大宗商品價格的漲跌取決于金融屬性和商品屬性的共同作用，中國國際經(jīng)濟交流中心宏觀經(jīng)濟處處長王軍并不否認(rèn)目前供需關(guān)系作為商品屬性成就了當(dāng)前大宗商品價格普漲的基礎(chǔ)：比如隨著世界經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇，各國特別是新興經(jīng)濟體城市化、工業(yè)化進程加快，對石油等資源性商品需求穩(wěn)定回升；同時在供給方面，卻因中東地區(qū)緊張局勢、全球各地惡劣天氣等因素導(dǎo)致石油、糧食等商品供給偏緊。但王軍同時也肯定指出，真正催發(fā)并支持大宗商品價格在普漲基礎(chǔ)上持續(xù)演繹瘋狂的卻是過量的流動性和量化寬松政策帶來的金屬屬性作用。

　　“各國之前為救市注入的流動性正在釋放，進而推動大宗商品價格有所上漲，這還算有情可原，而美國執(zhí)行的量化寬松政策，卻是對大宗商品瘋狂上漲的人為添油加柴?！蓖踯娭毖?。

　　王軍繼續(xù)分析稱，自美國實行量化寬松政策后，美元指數(shù)持續(xù)走弱，從2009年3月的階段高點89，回落至今年2月的77點左右。弱勢美元格局沒能改變，不僅間接支撐國際糧價的繼續(xù)走高，還使得以美元計價的石油等大宗商品價格強勢上揚。與此同時，美國寬松貨幣政策下釋放的大量流動性，多數(shù)囤積在金融機構(gòu)投資者手中，增多的投資資金部分將會涌入短缺商品，尤其是資源性產(chǎn)品市場和部分農(nóng)產(chǎn)品市場，進而推動價格上漲。

　　“特別是，美國量化寬松政策至今未見有結(jié)束預(yù)兆，更加強化了國際大宗商品價格上漲預(yù)期?！蓖踯娙缡钦f。

　　大宗商品再迎新“漲”潮

　　然而，更值得擔(dān)憂的是，眼下高企的大宗商品價格并非頂點，后期，隨著政治經(jīng)濟形勢愈發(fā)復(fù)雜，大宗商品價格仍會在上升通道中波動前行。

　　對此，王軍的理由是，2011年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢雖然脆弱但向好方向不變，而美聯(lián)儲啟動的第二輪量化寬松政策的影響會在今年全面體現(xiàn)，美元將繼續(xù)走弱，指數(shù)振幅區(qū)間應(yīng)在75~85之間，疊加日益強化的通脹預(yù)期，市場資金將更偏好持有大宗商品保值，價格上漲由此成為大概率事件?！霸偌由洗笞谏唐烽g聯(lián)動漲價效應(yīng)，能源、資源、農(nóng)產(chǎn)品價格都會"漲"聲一片。”王軍表示。

　　再細化到具體品種，王軍判斷，今年國際油價會呈現(xiàn)震蕩上升態(tài)勢，不排除某些時段再度沖擊高位，預(yù)計全年油價波動范圍應(yīng)在70美元~100美元/桶，均價在90美元~100美元/桶之間，期間，不排除歐洲債務(wù)危機問題惡化等突發(fā)性事件導(dǎo)致油價跌破70美元/桶，也不排除中東依然嚴(yán)峻的地緣政治沖突進一步刺激油價滯留在100美元/桶關(guān)口之上。

　　關(guān)于有色金屬板塊，王軍表示，在世界經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、國際流動性依然充裕、美元還將貶值、部分有色金屬短缺進一步加劇等影響下，國際市場主要有色金屬價格還將繼續(xù)上漲。但由于世界經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性，世界主要國家貨幣政策有可能轉(zhuǎn)向緊縮以及部分有色金屬儲量、產(chǎn)量和產(chǎn)能進一步擴大，2011年有色金屬價格上漲幅度有限，將低于2010年漲幅。銅仍然為最有潛力的品種，漲幅將超過鋁、鉛、鋅、鎳等其他品種。

　　“黃金價格則將維持高位運行的態(tài)勢，甚至有再次沖高的可能。2011年上半年，市場對全球量化寬松形成的流動性泛濫憂慮最明顯，故2011年美元的跌勢或主要體現(xiàn)在上半年，金價可能上升至1500美元上方，甚至不排除金價在上半年超過1600美元的可能。下半年，盡管美國聲明存在繼續(xù)以量化寬松政策刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的可能，但利空或已提前釋放，不排除美元企穩(wěn)回升，進而誘發(fā)黃金市場的投機獲利調(diào)整。但在8月之后，伴隨市場再度進入消費旺季，金價將重新轉(zhuǎn)強，年末金價仍將維持高位?！蓖踯姺Q。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格方面，王軍認(rèn)為，在糧食生產(chǎn)成本上升、糧食需求持續(xù)增加、全球極端氣候增多和耕地面積減少以及主要發(fā)達國家將保持貨幣政策寬松等大背景下，全球糧食過剩時代或已終結(jié)，國際糧價可能已經(jīng)進入上升通道且仍有上漲空間。

來源：國際商報 作者：楊舒

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