央票放量回收流動(dòng)性步入市場(chǎng)化軌道

　　央行票據(jù)持續(xù)15周的地量發(fā)行今天將告終結(jié)：央行將在周四公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行320億元三月期央行票據(jù)。同時(shí)，昨天一年央票的一、二級(jí)市場(chǎng)利率的倒掛缺口被抹平，這預(yù)示著央行票據(jù)集體放量發(fā)行已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　
　　今天，央行將在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行320億元三月期央行票據(jù)，這是三月期央票15周以來(lái)首度告別地量發(fā)行。
　　

　　自去年11月下旬起，由于受加息預(yù)期的影響，央行票據(jù)一、二級(jí)市場(chǎng)利率長(zhǎng)期倒掛，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)需求不足，央行票據(jù)發(fā)行量集體進(jìn)入50億元以下的地量水平。加之，在公開(kāi)市場(chǎng)資金回籠能力弱化之時(shí)，央行頻繁啟用準(zhǔn)備金率對(duì)沖流動(dòng)性，為避免短期資金面緊張，央行票據(jù)發(fā)行量更是頻頻被降低至10億元。
　　

　　資金面寬松無(wú)疑是央票得以放量發(fā)行的重要因素。春節(jié)后，大量資金重新回流銀行體系，同時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)到期量龐大，令銀行間資金市場(chǎng)重現(xiàn)寬松局面，資金價(jià)格紛紛回落，機(jī)構(gòu)亟待尋找投資出路。在二級(jí)市場(chǎng)上，央行票據(jù)則成為資金追逐的品種，自上周起三月央票的一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差已經(jīng)被抹平，而到昨天一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率反比二級(jí)市場(chǎng)高出20個(gè)基點(diǎn)以上，令三月央票具備了擴(kuò)大發(fā)行的基礎(chǔ)。

　　
　　同時(shí)，盡管2月CPI數(shù)據(jù)尚未公布，但是低于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的傳聞不斷出現(xiàn)，亦降低了短期內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)央行升息的預(yù)期，開(kāi)始著手加大配置力度。
　　

　　而未來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)放大發(fā)行量的工具的可能不止三月央票。昨天，最近發(fā)行的一年央票二級(jí)市場(chǎng)收益利率已降至2.98%，長(zhǎng)期困擾其發(fā)行的利率倒掛缺口也被抹平。

　　
　　毫無(wú)疑問(wèn)，央行票據(jù)發(fā)行量的增加將有助于央行以市場(chǎng)化手段來(lái)控制流動(dòng)性，降低對(duì)準(zhǔn)備金率的依賴程度，減少對(duì)市場(chǎng)資金面的沖擊。

來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：豐和

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