漢鼎咨詢分析-近年再融資公司未通過原因案例分析

漢鼎咨詢認為，近年來再融資公司未通過的原因偏重于持續(xù)盈利能力存在較大不確定性、募集資金投資項目存在較大風險、規(guī)范經營存在較大問題、會計核算不恰當和信息披露質量較差等方面。

　　漢鼎咨詢對再融資未通過原因分析--規(guī)范運作存在較大問題

　　某申請發(fā)行人非公開發(fā)行股票擬使用募集資金20.2億用于對下屬非主業(yè)子公司增資擴股，申請發(fā)行人另一子公司也擬使用自有資金4.5億元，用于非主業(yè)項目。由于該非主業(yè)產業(yè)受全球金融危機以及國內外擴張較快的影響，產品價格持續(xù)下滑，發(fā)行人募集資金投資項目未來的盈利能力存在較大不確定性，不符合《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》第二條的規(guī)定。

　　另一申請發(fā)行人發(fā)行公司債券下屬公司無污水處理設施，于2006年被國家有關部門列為 環(huán)保污染的掛牌督辦企業(yè)，并于2006年兩次被當地環(huán)保部門行政處罰。申請發(fā)行人沒有在國家有關部門要求的期限內完成整改；且在完成整改前，仍繼續(xù)違規(guī)生產，并于2008年再次被國家有關部門通告并被當地環(huán)保部門行政處罰。因此，申請發(fā)行人不符合《公司債券發(fā)行試點辦法》第七條第一項、第八條第四項的規(guī)定。

　　另一申請發(fā)行人非公開發(fā)行股票未通過的主要原因是發(fā)審委認為申請發(fā)行人涉嫌利用企 業(yè)所得稅稅率變動，調整遞延所得稅資產，調節(jié)2008年度凈利潤，進而規(guī)避兌現股改承諾， 侵害其他股東利益。不符合《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十九條第七項的規(guī)定。

　　漢鼎咨詢對再融資未通過原因分析--持續(xù)盈利能力較大不確定性

　　某申請發(fā)行人配股的募投項目設計的核心技術2005 年開發(fā)完成，目前無任何實際應用項目，未來也無法保 證該技術能應用于大規(guī)模的工業(yè)化生產，其先進性和成熟性未得到驗證，申請發(fā)行人在配股說明書及現場陳述 中，均未能說明相應核心技術人員是否有能力履行其在 增資協(xié)議中做出的保證。

　　因此發(fā)審委認為該技術可能存在現實可預見的重大不利 變化，不符合《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第七條第 五款的規(guī)定。

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