人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額還能大增嗎

　　截至2010年年底，我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算累計(jì)超過5000億元，是2009年末的一百多倍。結(jié)算額如此急劇增加和人民幣升值預(yù)期有關(guān)。一旦預(yù)期結(jié)束，人民幣貿(mào)易結(jié)算規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)下降。因此如何夯實(shí)人民幣跨境結(jié)算基礎(chǔ)，是需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。

　　根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)，截至2010年12月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算累計(jì)5000多億元，是2009年末的36億元結(jié)算規(guī)模的一百多倍?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算得到了市場的認(rèn)可。不過，現(xiàn)在規(guī)模的擴(kuò)大和人民幣升值的預(yù)期存在很大的相關(guān)關(guān)系。一旦升值預(yù)期結(jié)束，人民幣貿(mào)易結(jié)算規(guī)模將可能出現(xiàn)下降。未來如何夯實(shí)人民幣跨境結(jié)算的基礎(chǔ)，是我們不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為需要在以下幾方面尋求突破。

　　第一，東亞區(qū)域貿(mào)易是擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　目前，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)在我國進(jìn)出口中仍占據(jù)較高的比重。其中，歐盟目前是我國目前最大的出口地區(qū)，2010年對(duì)歐盟出口占到近20%；日本目前是我國最大的進(jìn)口國，2010年從日本進(jìn)口占到12.67%。從總體上看，2010年美歐日在中國進(jìn)出口中的比重分別占到了45%和32%。

　　盡管貿(mào)易規(guī)模較大，但是主要國際貨幣都形成了自己的貿(mào)易結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。美元幾乎已經(jīng)織成了一張全球的計(jì)價(jià)網(wǎng)絡(luò)，其在進(jìn)出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)比重高達(dá)90%，歐元、日元和英鎊在本國對(duì)外的貿(mào)易交往中的計(jì)價(jià)比重也在50%左右?？梢?，短期內(nèi)在對(duì)美、歐、日等國家和地區(qū)推進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的難度非常大。

　　相比較而言，選取東亞地區(qū)作為擴(kuò)大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模的突破口則更加現(xiàn)實(shí)。在中國的對(duì)外貿(mào)易中，東亞一直占據(jù)著重要的地位。以2010年為例，東亞地區(qū)的東盟、韓國、中國臺(tái)灣和中國香港地區(qū)在中國進(jìn)出口貿(mào)易中的比重分別達(dá)到了30%和28.8%，其對(duì)中國重要程度已經(jīng)接近美歐日的水平。

　　而且，由于東亞地區(qū)多數(shù)貨幣即使已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了可自由兌換，但在貿(mào)易中使用自己貨幣進(jìn)行結(jié)算的比例卻少之又少。比如泰銖在本國貿(mào)易結(jié)算中的比重僅為5%，仍不能在貿(mào)易中發(fā)揮計(jì)價(jià)結(jié)算的作用。從中長期來看，隨著中國——東盟自由貿(mào)易區(qū)的如期建成，中國和東亞各國的貿(mào)易規(guī)模一定會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，成為推動(dòng)人民幣發(fā)揮區(qū)域貨幣的作用保障。

　　在當(dāng)代的國際貨幣體系中，如果一國能夠成為某一地區(qū)或者全球的最終消費(fèi)市場，那么該國貨幣成為貿(mào)易結(jié)算貨幣的可能性就很大。比如說，由于美國經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)，成為世界產(chǎn)品的最終消費(fèi)市場，因此推動(dòng)了美元向境外的流動(dòng)；而日本盡管是世界經(jīng)濟(jì)大國，但由于沒有成為吸納世界或者區(qū)域產(chǎn)品的最終市場，在很大程度上阻礙了日元的國際化。從這一邏輯推理，東亞也是推進(jìn)人民幣貿(mào)易結(jié)算的最理想之地。

　　盡管從總體上看，中國仍然是貿(mào)易順差大國，2010年貿(mào)易順差為1831億美元，但是其順差主要發(fā)生在對(duì)美歐貿(mào)易上。而在東亞地區(qū)，除了中國香港之外，中國對(duì)日本、韓國、東盟和中國臺(tái)灣地區(qū)都基本保持了逆差，而且這種趨勢不斷在加強(qiáng)。2010年，中國對(duì)上述國家和地區(qū)的貿(mào)易逆差總額達(dá)到了2276.53億美元，是2001年358.82億美元的6.34倍。中國在東亞地區(qū)所扮演的這種“最終市場提供者”的角色和地位將有利于人民幣通過經(jīng)常項(xiàng)目流入東亞各經(jīng)濟(jì)體，促進(jìn)東亞地區(qū)各國對(duì)人民幣的接受和使用，從而推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣規(guī)模的擴(kuò)大。

　　第二，產(chǎn)品升級(jí)是擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算的有效手段。

　　在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，最終選擇采取哪一種貨幣進(jìn)行結(jié)算還是市場決策的結(jié)果，最根本的還是要看企業(yè)的結(jié)算貨幣選擇能力。理論認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易的商品差異化程度越高、在國際市場的份額越大，以本國貨幣計(jì)價(jià)的可能性就越大。

　　經(jīng)過三十多年的發(fā)展，中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了顯著轉(zhuǎn)變:初級(jí)產(chǎn)品占中國總出口的比重不斷下降，制成品在20世紀(jì)90年代以來就已經(jīng)成為中國出口的主導(dǎo)產(chǎn)品。同時(shí)，常被認(rèn)為具有更高的資本技術(shù)密集度的高新技術(shù)產(chǎn)品占的比重不斷上升，從2001年逆差1.5億美元上升至2009年的順差6.7億美元。

　　與此同時(shí)，能夠反映一國產(chǎn)品國際競爭力的貿(mào)易特化系數(shù)也從-0.10上升至0.10，這成為中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的主要標(biāo)志。但我們也要注意，在中國的高新技術(shù)產(chǎn)品出口中，加工貿(mào)易對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品出口的貢獻(xiàn)率很高，其中70%以上的出口來自于進(jìn)料加工貿(mào)易，10%以上的出口來自于來料加工貿(mào)易，而一般貿(mào)易所占的比重很小，平均在10%左右。

　　中國出口的產(chǎn)品仍然主要集中在低技術(shù)和低附加值的產(chǎn)品方面，最能反映一國技術(shù)深度的加工工業(yè)產(chǎn)品和機(jī)械產(chǎn)品，特別是需要較高技術(shù)和規(guī)模密集型的自動(dòng)化產(chǎn)品以及要求有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和較高研發(fā)投入的高技術(shù)產(chǎn)品在中國出口結(jié)構(gòu)中所占的比重仍然較低。

　　對(duì)于我國企業(yè)來講，若想分享人民幣國際結(jié)算的好處，就需要在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌創(chuàng)造和市場營銷等環(huán)節(jié)不斷提升產(chǎn)品價(jià)值，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的差異化生產(chǎn)和銷售。如上所述，具有較高科技水平的產(chǎn)品出口價(jià)格彈性較小，產(chǎn)品的替代性較差，因此企業(yè)可以在高技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)上充分利用國際分工帶來的技術(shù)外溢效應(yīng)，進(jìn)行消化吸收，培育出自己的創(chuàng)新平臺(tái)，開發(fā)出更多屬于本國的核心技術(shù)，真正掌握技術(shù)發(fā)展的主動(dòng)權(quán)，從而在選取結(jié)算貨幣時(shí)擁有更大的決定權(quán)。

　　第三，有效的清算體系是擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算的基本保障。

　　暢通、快捷的清算系統(tǒng)是一種貨幣成為國際結(jié)算貨幣的前提和基礎(chǔ)?？v觀當(dāng)代國際貨幣體系的主要貨幣，美元、歐元，甚至日元都具有強(qiáng)大而高效的清算體系，這無疑鞏固了它們的國際貨幣地位。比如說，美元清算的基本思路是境外支付、境內(nèi)清算。

　　目前美元的跨境支付系統(tǒng)最重要的有兩個(gè)，一是1970年上線的紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）；二是美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系下的美國清算系統(tǒng)，即1976年正式投入使用的聯(lián)邦儲(chǔ)備通信系統(tǒng)（FEDWIRE）。具有國際化美元清算能力的美國銀行清算系統(tǒng)擁有多路接口，將來自不同通信方式的數(shù)據(jù),依據(jù)指示中不同匯路、清算時(shí)間和地區(qū)轉(zhuǎn)換成FEDWIRE和CHIPS所需數(shù)據(jù)，銀行頭寸處理中心在數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換中隨時(shí)監(jiān)控到不同清算系統(tǒng)的賬上余額。

　　按照以上清算程序，環(huán)繞世界一圈的美元清算在瞬間便可完成。歐元區(qū)也建立了自己的清算系統(tǒng)。歐洲中央銀行于2007年11月19日正式啟動(dòng)了TARGET2系統(tǒng)。TARGET系統(tǒng)建立了一個(gè)單一的共享平臺(tái)，跨境歐元結(jié)算不再需要通過本國的央行進(jìn)行。該系統(tǒng)可以正確而迅速地執(zhí)行與央行貨幣政策有關(guān)的匯付，實(shí)施商業(yè)銀行間巨額轉(zhuǎn)賬和大額清算交易，從而有效地減少歐元區(qū)內(nèi)各商業(yè)銀行，成員國央行之間的交易環(huán)節(jié)，在降低所有使用TARGET系統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)的交易成本。

　　根據(jù)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，目前在人民幣跨境清算上存在兩種模式：一種是清算行模式，即跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算可以通過港、澳地區(qū)的人民幣業(yè)務(wù)清算行。清算行模式主要是針對(duì)有人民幣業(yè)務(wù)清算行的香港和澳門地區(qū)。這一模式下，人民幣業(yè)務(wù)的境外清算行一方面被授權(quán)與自愿接受清算條件和安排的港澳商業(yè)銀行即境外參加行簽訂人民幣業(yè)務(wù)清算協(xié)議，為這些境外參加行開立人民幣賬戶，并按協(xié)議為其辦理人民幣拆借業(yè)務(wù)；另一方面與中國人民銀行的大額支付系統(tǒng)相連，按照央行的有關(guān)規(guī)定從境內(nèi)銀行間外匯市場、銀行間同業(yè)拆借市場兌換和拆借資金，與境內(nèi)人民幣市場建立人民幣流動(dòng)、清算渠道。

　　另外一種是代理行模式，亦即可以通過境內(nèi)商業(yè)銀行代理境外商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣資金的跨境結(jié)算和清算。其路徑和目前美元等國際貨幣的清算模式相類似。由于境內(nèi)商業(yè)銀行是人民銀行跨行支付系統(tǒng)的直接參與者，并且在國內(nèi)建立了覆蓋面較廣的行內(nèi)人民幣清算系統(tǒng)，因此具備國際結(jié)算能力的境內(nèi)商業(yè)銀行可以與境外商業(yè)銀行簽署人民幣代理結(jié)算協(xié)議，為其開立人民幣同業(yè)往來賬戶，利用境內(nèi)代理行為境外參加行開立的人民幣同業(yè)往來賬戶完成人民幣資金的跨境清算和結(jié)算。

　　盡管跨境人民幣清算體系基本已經(jīng)建立了起來，但中國和周邊很多國家/地區(qū)采取的是銀行間一對(duì)一的代理賬戶行關(guān)系。利用代理賬戶幫助客戶結(jié)算，存在時(shí)間長、效率低，不能解決雙方貨幣頭寸平補(bǔ)等問題。

　　我們認(rèn)為，清算機(jī)制可根據(jù)經(jīng)濟(jì)關(guān)系、人民幣交易量規(guī)模等指標(biāo)為基礎(chǔ)進(jìn)行模式選擇?？蛇x的模式有兩種：一種是代理模式，即通過中國境內(nèi)的商業(yè)銀行代理境外銀行，實(shí)現(xiàn)跨境支付清算。境外銀行人民幣清算可以通過其境內(nèi)代理行在人民銀行支付系統(tǒng)中完成。二是考慮將人民銀行支付系統(tǒng)延伸至境外特定國家和地區(qū)，提供清算支付服務(wù)。此外，對(duì)于有一定政治敏感性的貨幣，如果不能夠?qū)崿F(xiàn)銀行間互開結(jié)算賬戶，比如新臺(tái)幣，那么可以采取間接清算的模式，即通過雙方認(rèn)可的第三地建立清算渠道。

　　未來海外人民幣業(yè)務(wù)清算可考慮利用以下模式：中資銀行海外分行為當(dāng)?shù)劂y行同業(yè)的個(gè)人及企業(yè)人民幣業(yè)務(wù)提供清算服務(wù)；其清算業(yè)務(wù)由中國香港和內(nèi)地代理行共同提供人民幣清算服務(wù)支持，提供包括人民幣買賣、拆借和現(xiàn)鈔等在內(nèi)的各項(xiàng)清算服務(wù)；對(duì)于中資銀行海外分行尚不能提供的業(yè)務(wù)或服務(wù)，可通過代理、外判等形式，由中國香港清算行協(xié)助提供；對(duì)于當(dāng)?shù)貨]有設(shè)置中資銀行海外分行的國家和地區(qū)，由中國香港清算行直接提供清算服務(wù)。

　　第四，政府間的合作和交流是擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算的必備支持。

　　在對(duì)外貿(mào)易中提高人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的比重，還需要得到有關(guān)國家政府的支持和配合，否則很難取得成效。比如說，目前《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》第二條規(guī)定：國家允許指定的有條件的企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上以人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易的結(jié)算，支持商業(yè)銀行為企業(yè)提供跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。但是，這不僅需要對(duì)方的企業(yè)和商業(yè)銀行也必須接受人民幣的結(jié)算，而且更為重要的是對(duì)方國家的制度要許可人民幣在其外匯市場進(jìn)行買賣，允許開設(shè)人民幣賬戶而結(jié)匯。否則，人民幣業(yè)務(wù)就是不合法的業(yè)務(wù)，境外企業(yè)也就不可能選擇人民幣進(jìn)行結(jié)算。換句話說，人民幣出境以后，如果沒有對(duì)方國家的法律和政策承認(rèn)，一切交易也是不合法的，這不是企業(yè)能夠解決的。

　　在此過程中，應(yīng)以雙贏和多贏為基本原則，尋求本國利益和國際利益的平衡，使他國政府能夠有熱情和積極性參與中國政府的政策協(xié)調(diào)合作。自人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)正式推出以來，目前只有中國香港方面有配合內(nèi)地開展業(yè)務(wù)試點(diǎn)的相關(guān)操作指引，個(gè)別經(jīng)濟(jì)體監(jiān)管部門亦曾回應(yīng)跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算視同外幣結(jié)算、無需另外報(bào)批，但多數(shù)經(jīng)濟(jì)體對(duì)開設(shè)人民幣賬戶和人民幣結(jié)算的規(guī)定尚無明確操作辦法，導(dǎo)致境外銀行和企業(yè)不知如何操作。因此，我國政府可考慮對(duì)提供人民幣結(jié)算便利的國家給予貿(mào)易關(guān)稅的優(yōu)惠，對(duì)該國政府和企業(yè)利用人民幣對(duì)華投資也應(yīng)給予外資投資的政策優(yōu)惠等，在使他國參與和分享人民幣國際化所帶來的利益的同時(shí)，共同推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

作者：李建軍 來源：上海證券報(bào)　　

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