央行正醞釀出臺新規(guī)給躁動的熱錢和游資上籠套

　　“2月份數(shù)據(jù)還沒出來，1月份貸款投了800多億，但往年貸款轉(zhuǎn)化為存款的機制今年失靈，社會對資金的需求表現(xiàn)得十分饑渴，錢一到就遁為無形，結(jié)余不下來。我省1月份的存款同比居然負增長逾百億，周邊幾個省份也都是負的。我們也納悶，實體經(jīng)濟對資金的吸納哪有這么快的，錢都到哪里去了？”

　　昨天，人民銀行南京分行的一位專家與記者交流時透露，為了強化對整個社會資金的監(jiān)測和控制，提高調(diào)控的針對性和有效性，央行已擬定一份征求意見稿，考慮編制和公布社會融資總量的相關(guān)指標體系。

　　許多跡象都在驗證他的信息。上周，南京多家陽光私募的基金公司總經(jīng)理接到監(jiān)管部門電話，要求2月28日之前上報所有募集產(chǎn)品的規(guī)模、期限、托管銀行、主要客戶構(gòu)成以及合作的信托機構(gòu)名稱。而省內(nèi)各證券公司、信托公司、財務(wù)公司等非銀行金融機構(gòu)，都在上報各自的IPO發(fā)行股票及融資規(guī)模、持有的金融債券含央行票據(jù)、權(quán)證及資產(chǎn)支持證券、投資基金、理財資金、外匯存款等。

　　“這很正常，是在補漏。在目前的金融監(jiān)管模式下，央行主要管信貸閘門的把控。但經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，經(jīng)濟成分日益復(fù)雜，金融工具日益豐富，境內(nèi)外的熱錢忽隱忽現(xiàn)，單純的信貸調(diào)控已經(jīng)顯得乏力。加強對社會融資總量的監(jiān)控是為了增強貨幣政策的有效性，目的還是為了有效遏制通脹，防止資產(chǎn)價格的畸形上漲。”上述專家補充解釋說。

　　去年10月份開始，央行通過連續(xù)提高存款準備金率、大幅度提高利率、對房地產(chǎn)信貸實施大規(guī)模的去杠桿化，威懾力量已經(jīng)顯現(xiàn)。游資和熱錢游離于正常的監(jiān)管體系，炒作農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、茅臺、古玩、紅木家具，都有他們的功勞。南京大學(xué)商學(xué)院副院長裴平教授用“貨幣滲漏”和“貨幣暗流”，來解釋這股游離于正常貨幣體系之外的資金。

　　央行的一項統(tǒng)計顯示，去年全社會融資總量增長逾15萬億元，而同期的人民幣貸款增長7.8萬億元。這意味著，社會融資總量已是同期貸款的近2倍。在這種狀態(tài)下，如果僅僅控制貸款增量，無法解決通脹問題。從今年1月份的情況看，貸款增量雖然同比有所下降，但畢竟超過了1萬億，這個數(shù)字從絕對值上看并不少，但企業(yè)和商業(yè)銀行仍“嗷嗷待哺”。為什么？關(guān)鍵是信貸資金沒有完全進入實體經(jīng)濟。這部分信貸資金、長期潛伏的“貨幣滲漏”資金和“貨幣暗流”碰頭，互相疊加，往往會加劇整個社會的資產(chǎn)泡沫化程度，加大金融風(fēng)險。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，如果一頭管住以信貸為主的銀行資金，另一頭任巨量的社會資金炒作沖擊各類資產(chǎn)價格，必然按下葫蘆浮起瓢，貨幣政策的有效性會大打折扣。這倒逼決策部門必須把更多的貨幣流動性納入管理視野。才能科學(xué)制定資金收放的方向、幅度、節(jié)奏、增強調(diào)控的針對性和有效性。而今年經(jīng)濟情況的復(fù)雜性在于，以商業(yè)銀行為主的間接信貸融資所占份額逐步縮小，而以股市、信托、基金等直接融資的規(guī)模會逐漸擴大。在這個特殊背景下，如何均衡擺布銀行信貸投放和社會直接融資規(guī)模之間的關(guān)系，成了一對矛盾的統(tǒng)一體，考驗著管理層平衡的藝術(shù)和智慧。

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