推進利率市場化有利于優(yōu)化資源配置

央行春節(jié)前發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2010年第四季度）》在談到下一階段主要政策思路時提出，穩(wěn)步推進利率市場化改革，進一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預期中的作用。繼續(xù)培育貨幣市場基準利率，提升金融機構定價能力，根據(jù)“十二五”規(guī)劃總體要求和基礎條件，通過選擇具有硬約束的金融機構、逐步放開替代性金融產(chǎn)品價格等途徑，有計劃、有步驟地推進利率市場化改革。

利率市場化一直是我國金融界關注的熱點問題。我國利率市場化改革方向最早于1993年出現(xiàn)在中央文件中。1996年，我國放開同業(yè)拆借市場利率，此舉標志著利率市場化正式起步。10多年來，我國不斷推進利率市場化改革步伐，逐步放開了國內(nèi)外幣存貸款利率；在人民幣存貸款方面，放開了貸款利率上限和存款利率下限，擴大了銀行的貸款定價權和存款定價權；在企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據(jù)方面以及貨幣市場交易中實行市場定價；還擴大了商業(yè)性個人住房貸款的利率浮動范圍。盡管如此，利率市場化改革仍有待進一步推進。加快利率市場化改革步伐已經(jīng)成為各方人士的共識。去年10月公布的“十二五”規(guī)劃建議也明確提出要“穩(wěn)步推進利率市場化改革”。采訪中，專家指出，當前我國“負利率”問題一直存在，長期來看不利于經(jīng)濟發(fā)展，利率市場化有助于緩解和解決這一問題；人民幣國際化、匯率市場化和利率衍生工具市場的發(fā)展，也客觀要求利率市場化盡快邁出實質(zhì)性步伐。更為重要的是，推進利率市場化發(fā)展有利于優(yōu)化資源配置，是優(yōu)化經(jīng)濟結構、化解經(jīng)濟問題的重要舉措，對我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展具有十分重要的意義。

“目前存貸款基準利率是中央銀行重要的調(diào)控工具，在利率體系中發(fā)揮著主要作用，中央銀行通過調(diào)整存貸款基準利率，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的資金成本，調(diào)節(jié)市場流動性以及信貸資金的供給與需求?！濉陂g，利率市場化推進及金融創(chuàng)新等舉措出臺將推動直接融資的發(fā)展，使直接與間接融資的比例向更加合理的方向轉(zhuǎn)化，從而使社會融資總量和融資結構發(fā)生變化?！眮碜怨ば械姆治鋈耸勘硎?。

此前，央行行長周小川在其《關于推進利率市場化改革的若干思考》一文中指出，利率市場化是發(fā)揮市場配置資源作用的一個重要方面。1992年，我國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟體制的改革目標，要讓市場在資源配置中起到基礎性作用，以此實現(xiàn)資源配置優(yōu)化。利率作為非常重要的資金價格，應該在市場有效配置資源過程中起到基礎性調(diào)節(jié)作用，實現(xiàn)資金流向和配置的不斷優(yōu)化。文章還指出，利率市場化有利于體現(xiàn)金融機構在競爭性市場中的自主定價權，有利于金融機構為消費者提供各不相同的多樣化金融產(chǎn)品和服務，也有利于宏觀調(diào)控的有效實施。

“具體看，利率的市場化可以有效降低直接融資成本，擴大市場化定價的直接融資的比重，促使更多企業(yè)通過發(fā)債、登陸資本市場等直接融資方式獲得發(fā)展資金；利率市場化還有助于引導商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向更有定價能力的中小企業(yè)領域，有力支持實體經(jīng)濟發(fā)展，緩解中小企業(yè)、‘三農(nóng)’等融資難問題，從而有效實現(xiàn)資金資源的優(yōu)化配置?！毙胚_證券首席策略分析師黃祥斌表示。

在談到“十二五”時期如何進一步推進利率市場化改革問題時，周小川指出，要選擇具有硬約束的金融機構，讓它們在競爭性市場中產(chǎn)生定價；按照宏觀審慎管理的要求，確立達標金融企業(yè)必須具備的硬約束條件；要有實現(xiàn)正當公平的競爭主體，既包括銀行，也包括客戶等市場競爭者；要考慮逐步放開替代性金融產(chǎn)品的價格等。

“當前推進利率市場化改革須綜合考慮各方影響，堅持循序漸進、穩(wěn)步推進的方式?！鄙鲜龉ば蟹治鋈耸空J為。具體推進上，有專家建議，可鼓勵金融機構推出更多的理財產(chǎn)品，滿足百姓不斷增長的保值增值需求。同時繼續(xù)按照先長期、大額，后短期、小額的思路推進存貸款利率市場化。在貸款利率基本由市場決定的情況下，可允許存款利率向上浮動一定幅度。存款利率上浮可首先在具備了財務硬約束條件的金融機構中試點，逐步將加息預期轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龆▋r。這樣既有助于改變負利率狀態(tài)，抑制通貨膨脹，也能有效推進利率市場化，促進資源合理配置。

黃祥斌就此認為：“無論采用何種方式推進，在利率市場化改革過程中，必須積極面對利率市場化趨勢，穩(wěn)步推進利率市場建設步伐。要加強市場基準利率建設，逐步弱化存貸款基準利率的作用，簡化存貸款基準利率檔次，擴大中長期及大額存貸款利率浮動區(qū)間，進一步理順市場利率體系結構?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士表示，當前我國推進利率市場化發(fā)展，還需要進一步發(fā)展貨幣市場，完善貨幣市場基礎設施建設，增加市場交易主體，擴大貨幣市場交易規(guī)模，發(fā)展多種金融產(chǎn)品，增強市場的約束力，在加強風險控制的條件下，放寬交易主體從事交易的品種限制，進一步增強市場流動性。此外，要進一步強化商業(yè)銀行內(nèi)部治理，努力提高金融機構利率定價和風險管理能力，以適應利率市場化環(huán)境。

來源： 金融時報 作者： 牛娟娟

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