調控力度加碼 通脹預期難消

一、您認為春節(jié)長假后央行的緊急加息是出于什么考慮？

二、您認為年內央行還有幾次加息動作？

三、您認為國內日趨嚴厲的緊縮政策能否有效遏制住農產品價格的上漲？

四、您認為2011年哪一類商品最具上漲潛力？

五、您認為2011年A股市場中哪一個板塊最有可能跑贏大盤？

　　受到央行上調金融機構存貸款利率的影響，滬深主要股指兔年首個交易日以陰線報收。不過，從全周的情況來看，投資者做多信心并未受到明顯抑制。在中小盤股、題材品種的帶動下，個股出現普漲，而汽車、商業(yè)連鎖以及地產等板塊也隨之活躍，從而推動股指重心上移，市場成交量也同步出現溫和放大。

　　不過，下周國家統(tǒng)計局將公布2011年1月份CPI等經濟數據，國內通脹的壓力始終未有明顯減緩的跡象，后續(xù)宏觀調控政策將對市場繼續(xù)產生影響。本周證券時報與大智慧聯(lián)合舉行的《聚焦宏觀調控與通貨膨脹》專題調查，分別從“您認為春節(jié)長假后央行的緊急加息是出于什么考慮？”、“您認為年內央行還有幾次加息動作？”、“您認為國內日趨嚴厲的緊縮政策能否有效遏制住農產品價格的上漲？”、“您認為2011年哪一類商品最具上漲潛力？”和“您認為2011年A股市場中哪一個板塊最有可能跑贏大盤？”五個方面展開，調查合計收到1032張有效投票。

　　遏制通脹是加息主因

　　2月9日，央行宣布再度上調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整，這已是去年10月份以來央行第三次加息。關于“您認為春節(jié)長假后央行的緊急加息是出于什么考慮？”的調查結果顯示，選擇“遏制通脹”、“遏制房價”、“防止經濟過熱”和“說不清”的投票數分別為767票、141票、81票和43票，所占投票比例分別為74.32%、13.66%、7.85%和4.17%。

　　從調查結果上看，絕大多數投資者認為央行主要是出于遏制通脹的角度考慮才選擇加息。而觀察近三個交易日A股市場地產股的走勢，在上海等地調控升級及加息影響下，該板塊僅略作調整后即出現上揚，尤其是周五表現更加活躍，這或許與投資者普遍預計對緊縮政策對房價影響較小有關。

　　此外，觀察2007年央行加息頻率，3月份至12月份之間共6次加息，2008年后受國際金融危機影響，再次進入降息周期。關于“您認為年內央行還有幾次加息動作？”的調查結果顯示，選擇“1次”、“2次”、“3次”、“4次及以上”和“說不清”的投票數分別為93票、430票、281票、74票和154票，所占投票比例分別為9.01%、41.67%、27.23%、7.17%和14.92%。

　　以上調查結果顯示，選擇1次或者4次及以上的比例均不足一成，多數投資者認為將加息2至3次，投資者的預期較為一致。當然除加息之外，央行還存在著動用存款準備金率的調控空間，貨幣政策調控將呈現多樣化。

　　抗通脹板塊關注度高

　　去年11月份以來，國內主要商品價格的走勢，雖一度受加息、提高存款準備金率等措施影響有所調整，但此后在干旱等多重因素影響下，主要農產品如玉米、棕櫚油、鄭棉以及強麥等品種期貨價格再次不斷攀升。關于“您認為國內日趨嚴厲的緊縮政策能否有效遏制住農產品價格的上漲？”的調查結果顯示，選擇“能”、“有難度”、“不能”和“說不清”的投票數分別為277票、469票、209票和77票，所占投票比例分別為26.84%、45.45%、20.25%和7.46%。從調查結果看，僅有不足三成的投資者認為國內的調控政策會在遏制農產品價格方面起到作用。大部分投資者認為，要遏制目前農產品價格的上漲存在著難度。一方面國內農產品價格與國際市場存在著密切關聯(lián)，僅通過國內的調控難以對農產品價格產生抑制作用；另一方面，國內社會財富分配兩極分化嚴重，資金的逐利性將增加調控的難度。

　　那么，投資者2011年最看好哪些商品的機會呢？關于“您認為2011年哪一類商品最具上漲潛力？”的調查結果顯示，選擇“農產品”、“黃金”、“原油”、“有色金屬”和“說不清”的投票數分別為431票、93票、115票、314票和79票，所占投票比例分別為41.76%、9.01%、11.14%、30.43%和7.66%。該項調查結果顯示，投資和對黃金和原油的喜好度較低，對于農產品以及有色金屬的價格上漲認同度較高。這一判斷與近期國內及國際市場主要大宗商品期貨的走勢較為一致。

　　此外，關于“您認為2011年A股市場中哪一個板塊最有可能跑贏大盤？”的調查結果顯示，選擇“抗通脹板塊”、“新興產業(yè)板塊”、“金融地產板塊”、“資產重組板塊”和“其他”的投票數分別為405票、367票、68票、156票和36票，所占投票比例分別為39.24%、35.56%、6.59%、15.12%和3.49%。

　　上述調查結果顯示，投資者對于金融地產板塊的認同度最低，不足一成。相反，抗通脹板塊和新興產業(yè)板塊的得票率均超過三分之一，與目前市場中的熱點相吻合，這或許也是當前主力敢于運作這兩大板塊的主要原因之一。

　　短期走勢仍有反復

　　我們認為，受內外等多重因素影響，管理通脹將成為2011年主要方向政策目標，A股市場將面臨著貨幣政策調控的影響。如果房產最基本的居住屬性出現淡化，投資投機屬性增強，農產品價格也不斷高企，目前的調控措施對于高漲的物價調控力度效果有限，則房地產市場、期貨市場以及股票市場均存在著較大的變數。

　　而就A股市場短期表現而言，上證指數日K線已經回到布林線中軌上方，在周K線圖以及月K線圖上布林線中軌則分別處于2856點和2874點，短期建議關注2860點附近的爭奪。創(chuàng)業(yè)板指數近期在探低968點后一路回升，周五最高見至1075點，已接近去年12月28日調整低點1080點，同時中小板指數目前也回到去到去年12月低點附近。雖然中小盤品種在近期的反彈過程中表現活躍，但創(chuàng)業(yè)板和中小板指數短期面臨的壓力也在逐步加大，操作上不妨留意前期調整幅度較大，近期溫和反彈的品種。

　　在今年A股市場的整體操作上，我們認為，一方面銀行、地產、煤炭等為代表的權重指標板塊估值具有一定優(yōu)勢，出現深調的概率較小，故以階段調整后的波段性機會為宜；另一方面對于中小盤股、題材股整體定位偏高，長期趨勢偏淡，但考慮到A股市場投機性炒作因素，主要把握深幅調整后的反彈機會。

來源： 證券時報

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