準備金率近期再上調(diào)專家稱加息無法替代

　　央行連續(xù)13周凈投放累計放水9千億元

　　昨日，央行在公開市場發(fā)行10億元3個月期央票。由于資金面大為寬松，業(yè)內(nèi)認為，在加息后，央行再次調(diào)升準備金率的機會仍很大。

　　另據(jù)預(yù)測，1月份新增人民幣貸款可能達1.2萬億元，加劇央行控制信貸增長的壓力。而央行對社會融資總量的調(diào)控方案有望出臺。

　　隨著央行在9日起加息，昨日發(fā)行的10億元三個月期央票發(fā)行收益率大幅走升至2.6242%，高于三月期存款利率2.60%，但仍遠低于二級市場利率3.5048%，不排除未來有繼續(xù)上升的可能性。預(yù)計其他期限央票的發(fā)行收益率也有望隨本次升息而順勢走升。

　　加息無法

　　替代準備金率

　　節(jié)前，為緩解連續(xù)上調(diào)存款準備金率和春節(jié)備付壓力等多重影響，央行在1月底重啟逆回購操作，至少向銀行投放了3500億元的流動性，將在春節(jié)后陸續(xù)到期。此外，財政存款也有超過千億元到期。

　　市場預(yù)計，考慮到央行仍可能加息及公開市場此前的操作節(jié)奏，短期來看，央票利率一二級市場倒掛難以改觀，銀行體系的流動性回收還有待央行采用準備金率上調(diào)等工具包括差別準備金率。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預(yù)計，一季度仍可能有兩次準備金率上調(diào)，其中一次或在2月份?！袄收{(diào)整無法構(gòu)成對準備金率調(diào)整的替代?！濒斦瘜τ浾弑硎?。

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　　1月份新增貸款或升至1.2萬億

　　央行可能于下周公布1月新增人民幣貸款數(shù)據(jù)。而據(jù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，中國金融機構(gòu)1月份新增人民幣貸款規(guī)?？赡苓_到1.2萬億元，較前月大幅擴大，從而加劇央行控制信貸增長的壓力。

　　年初貸款大幅增長不足為奇，因為金融機構(gòu)通常在貸款額度重新設(shè)定后大舉放貸。去年1月份的新增人民幣貸款額更高，達到1.39萬億元。經(jīng)濟學(xué)家表示，貸款飆升將加劇通貨膨脹壓力。 金霽

　　社會融資總量統(tǒng)計方式有望出爐

　　據(jù)《中國證券報》報道，央行已擬定一份征求意見稿，擬編制和公布社會融資總量以及更大口徑貨幣供應(yīng)量M3、M4。分析認為， 這可能影響到監(jiān)管層對通脹態(tài)勢的判斷和貨幣政策選擇。

　　非信貸類融資猛增

　　廣發(fā)證券的分析報告認為， 央行采用“社會融資總量”的統(tǒng)計方式是與建立彈性貨幣信貸目標制密切相關(guān)的。

　　而央行建立“彈性貨幣信貸目標制”的主要原因在于M2統(tǒng)計口徑意義上的貨幣總量已經(jīng)很難完全衡量社會總需求，從而很難有效解釋物價變化。

　　目前，非銀行融資的快速發(fā)展事實上抵消了“緊縮信貸——緊縮貨幣——緊縮需求”的貨幣政策效力。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，2009年以后非信貸類融資得到較快發(fā)展，信貸融資占總?cè)谫Y85%以上的局面逐漸改變，預(yù)計2010年信貸類占比約為75%，股票融資和債市融資各占12.5%，如果考慮銀信合作等融資方式，非信貸類融資占比會更高。

　　因此，未來貨幣信貸目標需要根據(jù)社會融資總量的變化隨時作出調(diào)整。據(jù)透露，社會融資總量的統(tǒng)計口徑將包括本外幣各項貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、股票籌資、外商直接投資和外債。

來源：廣州日報　作者：王亮

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