政策及資金面利多期指須謹防技術回吐

　　節(jié)后開市首日的前一天晚上，加息如期而至。如筆者年前撰文所述，節(jié)后將面臨一個政策緊縮的敏感期，而按照央行慣例，2月15日公布物價數(shù)據(jù)之前實施緊縮政策的概率最大。這也從側面印證了1月份的食品價格飛漲將直接導致CPI創(chuàng)下自08年8月以來的新高。

　　隨著房產(chǎn)稅、加息等利空相繼兌現(xiàn)，短期內對股指形成壓力的負面因素基本出盡，期指短期有望進一步看高。

　　一方面，雖然從長時間周期角度來看，這次加息僅是今年加息周期中的第一次；但至少從本月來講，央行再次動用緊縮政策的概率大大降低，這使得長期壓制在市場上的最大的一塊石頭暫時落地。從期指近兩日的表現(xiàn)來看，加息首日雖然沖高回落，但次日便以多頭吞噬形態(tài)收復前兩個交易日的陰線，日內高點3118.8點為近三周來的最高，這與筆者年前的觀點“期指將在貨幣政策落地之后打開新的反彈高度”吻合。另一個方面的變化在于，央行節(jié)后重啟了公開市場操作，數(shù)量化手段的重啟意味著價格型工具的動用將暫緩。

　　如果更細的解讀一下本次加息結構，會發(fā)現(xiàn)與去年四季度的兩次加息的異同。首先，三次加息，除一年期存貸款利率上調幅度相同以外，基本上都是存款利率上調幅度要高于貸款利率上調幅度，而且隨著存貸款期限拉長，這種差異就越大。如本次加息，五年定存利率上調了45個基點，而五年以上長期貸款利率僅上調了20個基點。三次加息，五年定存利率累計上調140個基點，而五年以上貸款利率累計上調僅66個基點。這種差異所傳達出的信號是明確的，即加息的目的更集中于改善負利率狀況和抑制通脹，對于房地產(chǎn)投資貸款、基礎設施建設貸款以及住房抵押貸款這些貸款基本上以中長期貸款的形式存在則采取了較為溫和和保護性的態(tài)度，使得加息對于實體經(jīng)濟的沖擊降到最小。其次，本次加息首次上調了活期存款利率4個基點。對于活期存款比重較高的銀行來說負擔進一步加重，加上數(shù)次加息后的利差空間縮小，將對銀行板塊形成壓力。

　　資金面上，春節(jié)前的資金驟然緊張一去不返。筆者年前曾指出，資金價1365.80,3.30,0.24%格的飆升有很強的季節(jié)性因素，春節(jié)過去后將明顯回落。我們觀察到自進入2月份以來，市場資金利率迅速回落，截至昨天10日代表性的SHIBOR隔夜和1周拆借利率已分別回落至2.876%和3.972%，逼近正常區(qū)間。當資金面之渴緩解，股指的繼續(xù)反彈將又增加一層利多因素支撐。

　　技術面上，以上證指數(shù)為例，近一年的走勢是頭肩底和頭肩頂疊加。1月21日筆者曾撰文建議2950下方期指建多，彼時上證指數(shù)正在筑底右頸，有逾百點的反彈空間；而目前的頭肩頂形態(tài)的右肩已幾近完成，上證指數(shù)2850附近的阻力帶投資者需保持一定的謹慎。

　　綜合來看，短期政策利空出盡以及資金面的回暖將支撐股指延續(xù)反彈勢頭，而技術面上看恐面臨一定的獲利回吐，IF02和IF03合約分別在3120和3140附近可以適量減持一部分多單。但總體上筆者認為即便出現(xiàn)回調，其空間也不會太大，穩(wěn)健投資者仍舊以逢低買入為主。

來源：新浪財經(jīng)

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