小盤股破發(fā)潮蔓延 市場估值有望更理性

1月28日，登陸中小板的三只新股中又有兩只遭遇破發(fā)。意味著本周上市的8只小盤股中已有6只在上市首日破發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，此前上市的一些中小盤“次新股”也在此輪調(diào)整中跌破發(fā)行價。新股頻頻破發(fā)，打新一族紛紛撤離市場，導致近期新股中簽率屢創(chuàng)新高，而新股發(fā)行市盈率則出現(xiàn)較大幅度降低。

在市場低迷、小盤股進一步調(diào)整的同時，中小板和創(chuàng)業(yè)板2010年報披露拉開序幕。業(yè)內(nèi)人士認為，從目前部分公司披露的業(yè)績快報來看，小盤股的估值仍然偏高。隨著年報披露的進一步展開，在今年4月市場有可能調(diào)低一些小盤股的盈利預期，將使小盤股的市場價格進一步回到合理水平。

小盤股破發(fā)成“潮”

此輪小盤股破發(fā)始于今年年初。1月7日，創(chuàng)業(yè)板公司安居寶上市首日出現(xiàn)破發(fā)，緊接著1月10日上市的中小板公司海立美達也出現(xiàn)破發(fā)，為本輪破發(fā)潮拉開序幕。數(shù)據(jù)顯示，2011年以來共有15家公司在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，其中6家在上市首日出現(xiàn)破發(fā)。中小板公司也有類似現(xiàn)象，自2011年以來共有11家中小板公司掛牌上市，7家均在上市首日出現(xiàn)破發(fā)。

本周，小盤股破發(fā)情況進一步加劇。1月25日，創(chuàng)業(yè)板掛牌的5家公司中，除天晟新材首日上漲26.25%外，其他四家公司全部跌破發(fā)行價，且跌幅超過10%。其中萬達信息首日下跌12.14%、東方國信跌13.39%、迪威視訊跌14.20%、天瑞儀器跌16.68%。中小板公司的情況也不容樂觀。自1月18日上市的四家中小板公司全部在首日破發(fā)后，1月28日上市的三家公司，除杰賽科技上漲7.68%外，萬和電氣以及中化巖土均宣告破發(fā)，首日跌幅分別為6.57%和2.92%。

大面積破發(fā)還進一步向中小盤“次新股”蔓延。截至發(fā)稿時止，數(shù)據(jù)顯示，共有64家中小板公司股價相比發(fā)行價出現(xiàn)下跌，數(shù)量占已上市公司的比例約為11.8%。在破發(fā)的股票中，2010年下半年掛牌上市的公司數(shù)量達到28家，占比約44%。創(chuàng)業(yè)板公司股票相比發(fā)行價出現(xiàn)下跌的達到37家，占已上市公司數(shù)量的比例約為22%，破發(fā)的股票中超過59%的公司是2010年下半年上市的。伴隨著破發(fā)潮，中小板指與創(chuàng)業(yè)板指近段時間出現(xiàn)大幅下跌。不過，本周兩個板塊已經(jīng)連續(xù)三天出現(xiàn)反彈，指數(shù)基本回歸到上周末水平。

打新族退場中簽率創(chuàng)新高

伴隨著新股上市首日大面積破發(fā)，投資者申購小盤股的風險意識明顯加強。隨著大量打新族退場，近期新股中簽率頻頻創(chuàng)出新高。1月25日晚間，東富龍、元力股份等五家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布中簽公告。數(shù)據(jù)顯示，這批新股平均中簽率為2.78%，網(wǎng)上凍結(jié)資金共計1327億元。其中東富龍中簽率高達7.16%，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板開設以來中簽率最高紀錄。

兩天后，四只新股又公布了申購中簽率。中小板公司東方鐵塔中簽率為10.11%，刷新了創(chuàng)業(yè)板公司東富龍的紀錄，并創(chuàng)出2009年IPO重啟以來中小板中簽率最高紀錄。業(yè)內(nèi)人士分析，除了新股破發(fā)導致打新資金離場，從而大幅提升中簽率外，近日新股密集發(fā)行凍結(jié)資金額度較高也是中簽率抬升的重要原因。各種跡象表明，投資者對小盤股的申購熱情已經(jīng)大幅降低。

這種情況下，1月27日開始申購的五家創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行價和發(fā)行市盈率有了明顯降低。數(shù)據(jù)顯示，鴻特精密申購價格為16.28元/股，發(fā)行市盈率為45.47倍；朗源股份申購價格為17.10元/股，發(fā)行市盈率為51.82倍；中海達申購價格為46.80元/股，發(fā)行市盈率為73.13倍；騰邦國際申購價格為21.90元/股，發(fā)行市盈率為49.77倍；四方達申購價格為24.75元/股，發(fā)行市盈率為68.75倍。這五家公司的平均發(fā)行市盈率低于60倍，創(chuàng)下近期新低。

年報亮相估值壓力仍大

雖然近段時間小盤股價格有了大幅調(diào)整，然而業(yè)內(nèi)認為在2010年年報公布完畢前后，投資者對小盤股公司盈利預期可能會進一步下調(diào)，從而導致持續(xù)調(diào)整。

截至發(fā)稿時止，數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板共有54家公司提前發(fā)布業(yè)績預告，其中51家預計凈利潤較2009年全年有不同程度增長。其中，向日葵、東方日升、匯川技術(shù)、新研股份等11家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤預增最高幅度都超過100%，另有36家公司凈利潤預告最高增幅超過50%。目前，僅寶德股份、南都電源和朗科科技三家創(chuàng)業(yè)板公司預告業(yè)績下降，最高幅度在60%左右。數(shù)據(jù)還顯示，中小板公司共有502家發(fā)布了業(yè)績快報，其中77家公司預告業(yè)績出現(xiàn)下降，74家中小板公司業(yè)績預告凈利潤增幅超過100%，147家預告增幅在50%以上。

“從業(yè)績快報披露情況來看，創(chuàng)業(yè)板估值仍存在下調(diào)空間”，南京證券研究員溫麗君對中國證券報記者表示，若按照2011年業(yè)績預測來估算，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率仍在60倍左右，與主板差距太大。之所以小盤股享有較高估值，是因為市場對其未來的高成長性有一致預期。但不少公司2010年業(yè)績快報披露顯示，其成長性沒有達到市場預期的高度。今年4月前后，隨著年報披露結(jié)束，她相信分析師會下調(diào)不少創(chuàng)業(yè)板公司的盈利預期，意味著創(chuàng)業(yè)板面臨新一輪調(diào)整壓力。此外，對于市場提出的創(chuàng)業(yè)板“高送轉(zhuǎn)”行情，她認為炒作已經(jīng)從去年四季度開始，隨著年報披露，這部分公司的股價反而面臨“見光死”。伴隨著今年上半年流動性壓縮預期強烈，她對創(chuàng)業(yè)板接下來的表現(xiàn)并不樂觀。

另一家券商分析人士則對中國證券報記者表示，這次調(diào)整后，中小板、創(chuàng)業(yè)板整體估值仍然偏高，這種價格回歸理性的過程將在長時間內(nèi)持續(xù)。他還指出，從監(jiān)管層發(fā)表的一些講話來看，監(jiān)管部門不會因為小盤股近段時間破發(fā)數(shù)量的增加而降低新股發(fā)行速度，監(jiān)管部門更希望通過市場手段來促進市場走向理性，讓發(fā)行價格更加合理。目前這種情況確實有利于小盤股估值風險得到進一步釋放。“雖然小盤股比主板應享有更高風險溢價，但平均市盈率在50倍以下才算比較合理”，該分析人士指出，這些公司上市一兩年后，將伴隨著大量原始股解禁，而獲利豐厚的“大小非”減持動力強勁，這將促使小盤股向合理價值進一步回歸。

來源：中國證券報

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