央行緊急定向逆回購 節(jié)前“再收緊”可能性減小

制圖 鄔思蓓

　　央行自去年11月來持續(xù)上調(diào)存款準備金率的 “效果”終于顯現(xiàn)——節(jié)前資金面 “超預(yù)期”緊張，以致市場最新消息稱央行已經(jīng)再次啟動緊急定向逆回購操作，向部分大行注入資金。

　　存款準備金暫時“稍息”

　　據(jù)內(nèi)部人士透露，一場看不見的“融資戰(zhàn)”已經(jīng)悄悄打響。央行甚至一度延長貨幣市場交易時間至五點，使大行在四點三十分后的半小時內(nèi)又融出了一些資金，略微緩解了一下市場上的緊張。此外，央行于20日與部分銀行進行逆回購操作，以向銀行釋放資金，涉及金額至少500億元。而上一次央行在公開市場上進行逆回購還是在2007年2月13日。

　　“資金真的很緊張，連四大行都在借錢，更不要說我們股份制銀行。聽說下午還有逆回購，但不知道具體是對哪些機構(gòu)?！边@是昨日一位股份制銀行資金交易員與記者電話連線時表達的擔(dān)憂。

　　記者注意到，隨著春節(jié)長假的臨近，資金面的緊張程度估計已超出包括央行在內(nèi)的多數(shù)市場參與者預(yù)期。從各大機構(gòu)的短期分析報告看，預(yù)計一季度市場流動性難以好轉(zhuǎn)，由此估計，節(jié)前再調(diào)法定存款準備金率可能性已不大?！皬漠斍般y行體系內(nèi)的流動性狀況來看，為保障節(jié)日備付需要，央行春節(jié)前估計不會再次實施數(shù)量緊縮措施。 ”資深財經(jīng)評論人馬紅漫指出。

　　“20日存款準備金繳款凍結(jié)的資金量為3500億元左右，而上周公開市場凈投放量達2490億元，再加上新增外匯占款，缺口似乎不大。但市場卻以‘搶錢’來反應(yīng)，央行不得不連續(xù)緊急實施定向逆回購。 ”對此，分析人士指出，此輪流動性的全面趨緊，主要源于2010年11月以來連續(xù)上調(diào)存款準備金率的累積效應(yīng)。

　　業(yè)內(nèi)分析師認為，由于資金面緊張的程度超出包括央行在內(nèi)的大部分機構(gòu)的預(yù)期，預(yù)計下階段央行在加息和準備金這兩個政策的權(quán)衡上，有可能更傾向于前者。

　　市場到底缺不缺錢

　　不過，雖然節(jié)前市場頻頻告急，但東亞財富管理中心最新指出，從流動性角度而言，市場似乎并不那么缺錢?！氨M管2010年四季度政府表示要收緊流動性、控制信貸，但銀行放貸力度并未有實質(zhì)性減碼，去年新增貸款超目標，今年以來，有消息稱監(jiān)管當局給四大行一季度新增貸款額度下達指標，具體為7259億元，顯然2011年前兩周信貸投放過猛已經(jīng)引起央行關(guān)注?！痹撔性谄渥钚碌膱蟾嬷兄赋?。

　　“更直觀地看，以樓市為例，雖然房地產(chǎn)市場一直都是政策調(diào)控的直接對象，但2010年,一線城市全年房價不跌反升。 ”東亞銀行的經(jīng)濟學(xué)家表示，針對傳聞中的房產(chǎn)稅試點，在上海大戶型房源開始意外出現(xiàn)一波量價齊升的“翹尾行情”，可見至少在目前情況下，投資活動仍不缺現(xiàn)金。

　　從上周公布的年度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，雖然國家統(tǒng)計局對于中國經(jīng)濟在2010這“極不平凡”之年的表現(xiàn)予以高度評價，市場卻不買賬，加息恐懼癥再度發(fā)作，滬指當日大跌近3%，而上周五又呈現(xiàn)超跌反彈，投資者的情緒在股指近期震蕩盤整的格局下被不斷消磨。

　　一種市場擔(dān)心認為，出于超預(yù)期的經(jīng)濟表現(xiàn)以及通脹壓力，中國政府會大幅收緊貨幣政策以控制通脹，從而可能導(dǎo)致2011年經(jīng)濟 “硬著陸”以及市場流動性衰退。

　　然而，情況或許并不這么糟糕。雖然經(jīng)濟活動將逐漸趨緩，但2011年作為“十二五規(guī)劃”開局之年，投資前景仍然樂觀，市場預(yù)計投資增速仍將達到20%左右。保障房建設(shè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投入、農(nóng)田水利建設(shè)改造以及對傳統(tǒng)行業(yè)設(shè)備更新等都將為經(jīng)濟帶來新的刺激，并有助于實現(xiàn)“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”的雙贏局面。

　　那么錢從哪兒來？根據(jù)瑞銀的相關(guān)研究，經(jīng)濟的整體流動性并不僅限于銀行貸款，公司的留存收益、外商直接投資也均是很重要的考慮因素。市場目前預(yù)計，2011年新增貸款大概在7萬億元左右，在大家爭論這部分新增貸款量是否足以支撐經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長的時候，還需要記住2010年前11個月工業(yè)企業(yè)利潤較上年同期增長了49%。因此，強勁的企業(yè)盈利意味著在大多數(shù)企業(yè)都不分紅或極少分紅的情況下，企業(yè)留存收益將為投資活動提供充沛的資金。此外，外管局的數(shù)據(jù)顯示，外商直接投資也繼續(xù)快速增長。

　　東亞銀行財富管理中心認為，市場短期內(nèi)或許會受制于對緊縮政策的擔(dān)憂，尤其是近期天氣惡劣、大宗商品價格上漲為政策更帶來了不確定性，但整體經(jīng)濟增長將較為強勁，流動性保持充裕，再加上國際上負利率的環(huán)境，有望為資產(chǎn)價格上揚培育良好環(huán)境。

來源:新聞晚報 作者:崔燁

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