全球通脹風(fēng)險激增 頂級投資者看空國債

　　最近的全球通脹勢頭在新興市場表現(xiàn)最為強勁：“金磚四國”為遏制通脹而紛紛加息，而經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計今年價格還將延續(xù)上漲趨勢。

　　但即便是在發(fā)達經(jīng)濟體，物價壓力上升的跡象也愈加明顯。

　　由于通脹日益成為全球問題，包括太平洋601099,股吧投資管理公司掌門人格羅斯Bill Gross在內(nèi)的一些全球頂級投資者日前對發(fā)達國家的政府債券市場的看跌情緒日益增長。

　　趨勢

　　全球通脹將共祭加息大旗？

　　上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，英國去年12月的消費者物價指數(shù)（CPI）達到3.7%。這一數(shù)據(jù)激起了市場擔(dān)憂，并將英國基準(zhǔn)融資利率推高至8個月以來的高點3.72%。在歐洲地區(qū)，能源價格的上漲推動歐元區(qū)去年12月的通脹率升至2.2%，為過去兩年來首次超出歐洲央行ECB設(shè)定的目標(biāo)2%。種種令人擔(dān)憂的通脹數(shù)據(jù)都提升了投資者對歐洲央行與英國央行今年加息的預(yù)期。

　　從去年夏天開始，投資者日益攀升的通脹預(yù)期就已在市場利率中有所反映。顯示交易商對未來通脹預(yù)期的傳統(tǒng)債券與通脹保值債券之間收益率差的兩平利率，自去年8月開始，在美國、英國和德國分別升至2.2%、3.1%和2%，并且仍有進一步上升的趨勢。

　　北美信托銀行最近的一項調(diào)查顯示，62%的投資者認為，全球通脹將在未來6個月內(nèi)全面上升，而53%的投資者認為市場利率將在今年第一季度上調(diào)。

　　但目前尚無跡象表明這些央行將收緊貨幣政策。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲和日本央行在下周的議息會議后都將繼續(xù)堅持量化寬松政策，英國央行的會議紀(jì)要也顯示其維持資產(chǎn)購買計劃的承諾未有改變。盡管歐洲央行行長特里謝對歐洲地區(qū)的通脹壓力發(fā)出了警告，但預(yù)計歐洲央行也不太可能很快加息。

　　國債

　　發(fā)達國家國債不再有吸引力

　　物價的進一步升高可能會挑戰(zhàn)投資者對于利率前景的看法，一旦那些原本認為利率將在可預(yù)見的未來保持低位的投資者轉(zhuǎn)變看法，這勢必將沖擊到股市。

　　“當(dāng)債券收益率已經(jīng)如此之低，而通脹也有加速抬頭之勢，人們還有什么必要繼續(xù)持有債券？” 有“債券天王”之稱的格羅斯認為：“如果英國的CPI繼續(xù)維持在3%以上，美國在2%以上，那么債券的實際收益率就為負，這樣的投資并沒有吸引力。”

　　他認為，擁有通脹相關(guān)的股票會有所幫助，但更好的賭注是投資那些擁有更高實際利率的國家：“美國和巴西存在1000個基點的利率差距。投資者有什么理由不選擇那些提供更高利率的產(chǎn)品？”

　　投資大師杰姆·羅杰斯（Jim Rogers）認為，西方政府對通脹的程度有所隱瞞。他將會避免債券投資，并持續(xù)看多大宗商品。他表示：“英美兩國的實際通脹要比數(shù)據(jù)更高，全世界的錢都在貶值，因此人們需要擁有實際資產(chǎn)?！?/p>

　　始終看多大宗商品的羅杰斯認為，商品是一項不會失算的賭注：“如果世界經(jīng)濟運行良好，那么商品的表現(xiàn)就會出色。如果世界經(jīng)濟不那么好，那么全球政府就會印更多的錢，這同樣會利多實際資產(chǎn)?！?/p>

　　在其他一些資產(chǎn)配置方面，羅杰斯的選擇更令人驚訝。與所有人不同，他正看空新興市場：“過去3年內(nèi)，全世界每個人都將錢扔到新興市場，而我卻需要對沖。”他看多的是歐元：“我越看越發(fā)現(xiàn)，德國會主控歐元?！?/p>

　　貸款

　　通脹預(yù)期改變市場需求

　　對于未來通脹上升的預(yù)期也在悄悄改變著貸款市場的需求。

　　一些發(fā)達國家的房屋所有者急忙將他們的抵押貸款利率改成固定利率，因為貸款機構(gòu)正在撤銷各種較低的固定利率貸款。

　　英國的抵押貸款經(jīng)紀(jì)商稱，受通脹攀升的影響，在過去一周中私人客戶對固定利率的貸款交易需求激增?！拔覀冋拥皆絹碓蕉嗟目蛻粼儐枺胍獙⒌盅嘿J款利率在五年內(nèi)固定不變?！盞night Frank Finance公司的主管Simon Gammon表示。

　　同樣，一些銀行家表示，投資者對于那些浮動利率債券的需求也正在不斷增加，因為這類債券的收益率將隨著未來利率上調(diào)而增加。

　　股市

　　擔(dān)憂通脹說明股市尚未見頂？

　　然而，一些著名的投資家卻對通脹前景頗為樂觀。富達國際投資組合經(jīng)理兼總裁安東尼·波頓（Anthony Bolton），這位推遲退休來中國投資的“歐洲股神”表示：“我不認為通脹將會成為一個主要問題……在如今這樣雙重增速的世界中，我預(yù)計，盡管新興市場正面臨更高的通脹，資本流動的方向仍將是從發(fā)達國家進入新興市場經(jīng)濟?！?/p>

　　他相信，投資者對通脹的擔(dān)憂將很快不再成為“頭版新聞”。

　　“投資者仍然有所擔(dān)憂的這一事實意味著股票市場的周期還未結(jié)束。我們擔(dān)憂過二次探底，擔(dān)憂過歐債危機，現(xiàn)在開始擔(dān)憂通脹。我不是說人們該對通脹完全置之不理，但投資者正在擔(dān)憂的這個事實對我而言卻是好消息，因為通常在市場頂部時期人們會拋開所有一切擔(dān)憂。這對我而言意味著，市場還能再往上跑一會兒?！?/p>

　　還有一些投資者相信，經(jīng)濟復(fù)蘇的脆弱性意味著目前通脹還不是一項迫近的風(fēng)險。投資管理公司Research Affiliates主席羅布·安諾特（Rob Arnott）認為通脹是“長期內(nèi)幾乎確定”的風(fēng)險，但他也認為現(xiàn)在是相對便宜地購買通脹保護工具的時候，例如他推薦新興市場當(dāng)?shù)刎泿磐顿Y以及高收益率債券。

來源：第一財經(jīng)日報 作者：嚴(yán)婷

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