存款準(zhǔn)備金率：沒有最高 只有更高？

　　央行在14日宣布了年內(nèi)第一次宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率。至此，我國主要商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19%，中小商業(yè)銀行為15.5%，均已成為近年來的高點(diǎn)。對此，眾多專家學(xué)者在接受本報(bào)記者采訪時(shí)均表示，回收流動(dòng)性，管理通脹預(yù)期，是央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要因素。

　　上調(diào)意在回收流動(dòng)性

　　中國銀行601988,股吧國際金融研究所副所長宗良指出，一方面，1月份CPI中翹尾因素在3%以上，CPI上升壓力不小；另一方面，銀行在年初為了搶貸款額度，放貸沖動(dòng)很強(qiáng)烈。這些都使得當(dāng)前市場的流動(dòng)性過剩，通脹前景不容樂觀。央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意在回收流動(dòng)性，管理通脹預(yù)期。

　　“及時(shí)上調(diào)準(zhǔn)備金率是自然的選擇”。申銀萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇表示，央行明確把穩(wěn)物價(jià)作為2011年的首要任務(wù)，預(yù)計(jì)一季度通脹壓力會(huì)明顯加大，迫切需要收緊流動(dòng)性。他認(rèn)為，沖銷外匯占款形成的流動(dòng)性，控制銀行信貸過快投放及收緊流動(dòng)性以控制通脹這3個(gè)原因，使得央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　“毫無疑問，在物價(jià)不斷上漲和商業(yè)銀行年初搶貸款額度的雙重背景下，央行這樣做一方面是為了向市場表明自己回收流動(dòng)性、抵御通脹的決心，由此穩(wěn)定市場通脹預(yù)期；另一方面，上調(diào)存款準(zhǔn)備金也是對商業(yè)銀行今年首周過量放貸行為的一個(gè)“善意警告”，以使商業(yè)銀行更好地調(diào)整自己的行為預(yù)期，做到貸款有序均衡投放，以更好地服務(wù)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！敝袊r(nóng)業(yè)銀行601288,股吧總行戰(zhàn)略管理部研究員袁江如是說。

　　準(zhǔn)備金率或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)

　　雖然當(dāng)前的法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到近年來高點(diǎn)，但仍有上調(diào)的空間和必要性。

　　李慧勇表示，盡管當(dāng)前的法定存款準(zhǔn)備金率很高，但還將上調(diào)?？紤]到中國作為全球資金洼地的條件在一段時(shí)間內(nèi)仍然難以改變；商業(yè)銀行仍具有天然的信貸投放的沖動(dòng)，去年貨幣供給增長率明顯超過預(yù)期目標(biāo)和適度的水平，收緊流動(dòng)性仍然任重而道遠(yuǎn)，存款準(zhǔn)備金率仍將在促進(jìn)貨幣條件正?；矫姘l(fā)揮重要的作用。除了可以定向調(diào)控的差別準(zhǔn)備金率政策之外，可以預(yù)期一般存款準(zhǔn)備金率仍會(huì)上調(diào)。一般存款準(zhǔn)備金率有望超過20％。

　　此外，他還認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率并不能替代加息，春節(jié)前后可能再次加息。“只有不斷加息，形成加息周期的預(yù)期，才有可能抑制或者扭轉(zhuǎn)不斷上升的通脹預(yù)期。”

　　中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副教授宋瑋則稱，前期貨幣政策及其他治理物價(jià)上漲的措施還有一個(gè)相互作用的過程，所以央行后續(xù)是否會(huì)有進(jìn)一步的緊縮措施，應(yīng)該視之前所采取措施的效果來定。

　　中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部于1月10日在北京發(fā)布的《轉(zhuǎn)型新起點(diǎn)：2011年中國宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告》預(yù)測，在穩(wěn)健的貨幣政策背景下，

　　2011年法定存款準(zhǔn)備金率或仍將上調(diào)3~5次，共計(jì)150~250基點(diǎn)。

　　流動(dòng)性管理“范圍擴(kuò)大”

　　中國人民銀行行長助理李東榮近日表示，要“認(rèn)真貫徹實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)宏觀審慎管理，把好流動(dòng)性總閘門，合理引導(dǎo)貨幣信貸總量合理增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模?！?/p>

　　對此，宗良表示，央行的意圖其實(shí)是要將市場上全部的流動(dòng)性都納入管理。而資本市場、外匯占款、信托、銀行和券商理財(cái)產(chǎn)品這些其實(shí)都屬于流動(dòng)性的范疇?！叭绻还芾硇刨J總量而不關(guān)注對其他流動(dòng)性的管理，政策效果會(huì)打折扣的?！彼€認(rèn)為，央行今年沒有提信貸總量目標(biāo)，有意削弱了央行貨幣政策的“行政色彩”，賦予了自己以及商業(yè)銀行更多的操作靈活性。

　　李慧勇稱，央行淡化信貸總量目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)社會(huì)融資總量，意在通過促使社會(huì)提高資金使用效率，也有使社會(huì)融資結(jié)構(gòu)多元化和合理化的考慮。

來源：中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào) 作者：李曉剛

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