銀行業(yè)準(zhǔn)備金率上調(diào)負(fù)面影響較小

　　本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)將凍結(jié)資金約3600億元。隨著存款準(zhǔn)備金率到達(dá)19%的歷史高位，銀行超額準(zhǔn)備金率已相對(duì)較低，已難以完全用超額準(zhǔn)備金替換法定準(zhǔn)備金，可能需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后的配置，靜態(tài)來看對(duì)銀行產(chǎn)生一定的負(fù)面直接影響。但若考慮回收流動(dòng)性對(duì)銀行議價(jià)能力和銀行間市場(chǎng)資金收益率的提升，負(fù)面影響將有所減小。

　　我們維持2011年法定存款準(zhǔn)備金率可能上調(diào)至22%，以及上半年可能加息2 次左右的預(yù)期。此外，我們認(rèn)為上調(diào)存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)釋放了央行在通脹壓力較大的環(huán)境下，可能持續(xù)收緊流動(dòng)性、控制信貸增長的信號(hào)，制約銀行股的估值修復(fù)。總體而言，銀行股估值已達(dá)歷史低位，具備中長期投資價(jià)值，但在政策調(diào)控不明朗的預(yù)期下，短期適度謹(jǐn)慎。

來源：證券時(shí)報(bào)　　

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