市場(chǎng)不給力基金調(diào)倉(cāng)由“急”變“緩”

對(duì)于2011年A股的開局，基金經(jīng)理們的預(yù)測(cè)只應(yīng)驗(yàn)了一半：高估值的中小盤股確實(shí)紛紛出現(xiàn)了調(diào)整，但低估值的大盤藍(lán)籌股卻多數(shù)仍懶懶地趴在底部，并未出現(xiàn)基金經(jīng)理們預(yù)判的交易性行情。這也令部分摩拳擦掌忙換股的基金經(jīng)理放慢了調(diào)倉(cāng)的腳步。不過(guò)，從中國(guó)證券報(bào)記者采訪結(jié)果來(lái)看，基金經(jīng)理們依然對(duì)以大盤藍(lán)籌為主的“估值修復(fù)”行情充滿期待，近期他們的調(diào)倉(cāng)方向并不會(huì)發(fā)生改變。

熱點(diǎn)亂 觀望濃

元旦后的A股走勢(shì)，可謂亂象紛呈，撲朔迷離。尤其是多個(gè)板塊的藍(lán)籌股雄而不起，讓此前提前布局的一些基金經(jīng)理有些郁悶。

“從相對(duì)估值角度來(lái)看，藍(lán)籌股確實(shí)過(guò)于便宜，這也是我年前就換了一部分倉(cāng)位到藍(lán)籌股的原因。其實(shí)，在同業(yè)交流中，和我有同樣想法的基金經(jīng)理挺多的?！鄙虾Ｄ郴鸾?jīng)理向記者表示，“不過(guò)，最近藍(lán)籌股整體表現(xiàn)令人失望，尤其是最便宜的金融板塊。所以，我們近期可能會(huì)先觀望一下，不會(huì)急于調(diào)倉(cāng)?！?/p>

不過(guò)，這種觀望情緒并不影響基金經(jīng)理們對(duì)“估值修復(fù)”行情的判斷。多位基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)認(rèn)為，從去年底，高估值的中小盤股開始出現(xiàn)調(diào)整，尤其是去年炙手可熱的醫(yī)藥、消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)成為調(diào)整的重災(zāi)區(qū)，這表明市場(chǎng)的重心已經(jīng)開始傾斜，在這種背景下，藍(lán)籌股出現(xiàn)集體性的交易性機(jī)會(huì)是大概率事件。但他們也指出，從目前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這種熱點(diǎn)的切換可能不會(huì)一蹴而就，投資者仍需要一定的時(shí)間來(lái)轉(zhuǎn)變觀念。

而多家基金公司的報(bào)告也體現(xiàn)了對(duì)藍(lán)籌股的重視。東方基金表示，前期持續(xù)下跌、調(diào)整幅度巨大的藍(lán)籌板塊由于存在估值修復(fù)動(dòng)力且具備良好業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，有望成為弱勢(shì)整理市場(chǎng)環(huán)境中資金青睞的板塊。新華基金也認(rèn)為，預(yù)計(jì)12月CPI環(huán)比回落是大概率事件，將繼續(xù)推動(dòng)低估值板塊的估值修復(fù)。

方向同 策略異

盡管多數(shù)基金看好低估值藍(lán)籌股的交易性行情，但在具體板塊選擇上，卻出現(xiàn)了較大分歧。其中，分歧最大的當(dāng)屬房地產(chǎn)板塊。

上海某基金公司投資副總監(jiān)認(rèn)為，去年是房地產(chǎn)調(diào)控最嚴(yán)厲的一年，但無(wú)論是房?jī)r(jià)和成交量都并未受到太大影響，表明房地產(chǎn)行業(yè)的需求依然旺盛，尤其是在通脹預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈的背景下這種需求可能進(jìn)一步強(qiáng)化。而在今年，隨著種種調(diào)控預(yù)期被充分消化，房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展不成問(wèn)題。反映在A股市場(chǎng)，就意味著被錯(cuò)殺的地產(chǎn)股有望迎來(lái)一波強(qiáng)勁的復(fù)蘇行情。

但更多的基金經(jīng)理依然對(duì)地產(chǎn)板塊十分謹(jǐn)慎。一位基金經(jīng)理表示，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的需求并不擔(dān)憂，但政策依然是這個(gè)行業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)。從種種跡象來(lái)看，政府并沒(méi)有放松調(diào)控的意圖，在這種背景下，地產(chǎn)股的估值修復(fù)行情存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

而對(duì)地產(chǎn)股投資策略的分歧，也影響到基金經(jīng)理對(duì)金融股的判斷。從記者采訪情況來(lái)看，盡管市盈率低至10倍以下，但多數(shù)基金經(jīng)理并不看好金融股今年的表現(xiàn)。在他們看來(lái)，在近兩年的快速擴(kuò)張后，金融行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力明顯不足，甚至不排除在緊縮政策下出現(xiàn)超預(yù)期的放緩?！半m然金融股很便宜，但動(dòng)態(tài)地看，便宜有便宜的道理?！蹦郴鸾?jīng)理說(shuō)。

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)

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