銀行間短期流動性充裕資金價格延續(xù)下跌

　　受公開市場到期資金大增及央票需求低迷、本周新股申購數(shù)量驟降、春節(jié)前新債招標(biāo)稀少等因素影響，10日銀行間市場資金價格延續(xù)下跌態(tài)勢，7天利率最多下跌達(dá)42bp（基點）。對此，市場人士預(yù)計，本周流動性充裕狀況料難改變。

　　不過，中央的流動性調(diào)控思路也正在逐步轉(zhuǎn)向“差異化”管理，除了銀行機(jī)構(gòu)全年信貸總量指標(biāo)淡化外，央行也已明確表示將使用帶懲罰性質(zhì)的差別準(zhǔn)備金手段，并結(jié)合其他行政調(diào)控方式綜合管理。因此，市場背后的“無形”壓力有增無減，長遠(yuǎn)來看流動性缺乏泛濫的基礎(chǔ)。

　　中國貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，10日銀行間市場質(zhì)押式回購利率多數(shù)下跌。隔夜利率下滑10bp至2.0032%，7天利率下滑42bp至2.3842%。僅有1個月利率五日來首次上漲4bp至3.8296%，交易員稱，因為該期限資金可以跨越春節(jié)假期。

　　與資金價格一再走低略有差異，債市現(xiàn)券收益率在經(jīng)歷上周的快速下行后，10日的做多熱情受到政策緊縮預(yù)期打壓而漸顯萎縮。據(jù)大行交易員透露，10日現(xiàn)券拋盤有所增多，收益率幾乎沒有大的變動。上海某貨幣經(jīng)紀(jì)公司人士告訴記者，拆借市場短期資金供給十分充足，因中長期需求不大，整體價格水平仍在下行。

　　同樣，在央行管理基礎(chǔ)貨幣的公開市場中，本周到期資金合計達(dá)1110億元，較上周的180億元規(guī)模大幅上升。如果本周兩期央票繼續(xù)維持10億元左右的低量，釋放的流動性將繼續(xù)推低資金價格。而此前，央行已經(jīng)在公開市場連續(xù)8周凈投放合計3590億元。

　　與此相關(guān)，近幾周央票發(fā)行利率因上升幅度不大，利差倒掛問題仍未解決，對機(jī)構(gòu)的吸引力依舊薄弱。上述大行人士向記者表示，在向央行上報本周央票需求時，偏謹(jǐn)慎的心態(tài)占據(jù)了上風(fēng)，預(yù)計整體發(fā)行數(shù)量不會出現(xiàn)明顯增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，去年末二次加息至今，一級市場1年及3個月央票利率僅分別走高約27和36bp，與二級市場仍有50bp及80bp左右的利差。

　　此外，本周的新債、新股等資金需求也中規(guī)中矩。據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前僅有周三的300億元1年期國債（年內(nèi)首期）招標(biāo)，以及華能國際、河南煤業(yè)等14家企業(yè)的短融、中票約204.5億元。同時，與上周11只新股相比，本周僅有迪威視訊等5只創(chuàng)業(yè)板新股申購，凍結(jié)資金總量均遜色于此前幾周。

　　華寶證券策略分析師張金洪認(rèn)為，目前流動性充裕的局面已開始出現(xiàn)，但是跨節(jié)資金需求或?qū)⒃俣葘?dǎo)致流動性緊張。他表示，近兩周央行連續(xù)在公開市場凈投放流動性，同時資金價格快速回落，說明已進(jìn)入投放“節(jié)前流動性”的階段。另外，中美峰會鄰近，美國財政部匯率報告或?qū)l(fā)布，人民幣升值預(yù)期將會再度上升，熱錢流入規(guī)模預(yù)計在春節(jié)前后將會繼續(xù)抬頭。

來源： 證券時報網(wǎng) 作者： 朱凱

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