貨幣信貸政策底線：貸款增速應(yīng)是12%到13%

央行高層認(rèn)為，如CPI上漲是輸入型導(dǎo)致，“信貸增速有所加快還是情有可原的”，但如是國內(nèi)因素導(dǎo)致，就“必須加大貸款的調(diào)控力度”

相比提出框架性要求的2011年央行工作會議，央行在新年伊始針對商業(yè)銀行召開的貨幣政策吹風(fēng)會，則詳盡透露了央行的調(diào)控思路和底線。

與會人士透露，央行高層從三個角度解讀了穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵，分別是：貨幣供應(yīng)總量，信貸投放量，以及投放結(jié)構(gòu)。

就貨幣供應(yīng)量而言，央行當(dāng)時預(yù)測到年末，M2的余額可能會超過72萬億，比三年前增長了約80%。而在11月末，M2的同比增長已經(jīng)達(dá)到了19.5%。而今年的目標(biāo)是16%，低于2010年的實際水平。

在貸款投放方面，央行對貸款增速、GDP和CPI三者關(guān)系有一個動態(tài)分析。其結(jié)論是隨著貨幣化的基本完成和直接融資的進(jìn)一步發(fā)展，加之穩(wěn)健貨幣政策的實施，貸款增速與GDP和CPI增速之和的差距應(yīng)逐步縮小并趨于一致。

而歷史上，在實施穩(wěn)健貨幣政策的八年間，貸款增速與GDP和CPI之和，平均相差不到2個百分點(diǎn)；但在2009年，貸款增速卻比GDP和CPI之和，高出23個百分點(diǎn)。在央行看來，“這是反危機(jī)時期的特例，而不是一個趨勢，也不該成為一種常態(tài)”。

基于央行的預(yù)期，在GDP增長8%，CPI增長4%的情況下，可以接受的貸款增速應(yīng)該是12%到13%。

不過央行表示，政策可以靈活應(yīng)變。當(dāng)CPI保持穩(wěn)定，而GDP增長過快的時候，貸款也可以增長快一點(diǎn)。但如果CPI上漲較快，為了控制通脹，貸款增速就要低一點(diǎn)。而CPI上漲究竟是輸入型的還是國內(nèi)因素導(dǎo)致的，也會影響政策走向。如果是前者，央行認(rèn)為，“信貸增速有所加快還是情有可原的”，但如果是后者，就“必須加大貸款的調(diào)控力度”。

央行直言，“行政性的規(guī)?？刂茰Y源不夠，效果也不穩(wěn)定”，而且“往往會催生要規(guī)模等問題”，“相當(dāng)于摁下葫蘆浮起瓢”。

有銀行家表示，央行也在會上透露了對信貸投放結(jié)構(gòu)的關(guān)注。據(jù)與會人士透露，2010年固定資產(chǎn)貸款在全部貸款增量中的占比持續(xù)高于30%，前11個月，房地產(chǎn)貸款在各項貸款中的增量也達(dá)到了29%，比上年高了7個百分點(diǎn)。而地方融資平臺貸款增長較多，長期貸款占比高達(dá)80%。都非央行所樂見。

基于上述看法，央行高層明確表示，原則上各行2011年的新增貸款均要比上年有所回落，其中大型銀行由于系統(tǒng)性重要的程度更高，新增貸款下降的幅度相應(yīng)的也要更大一些。不過目前各主要銀行仍在觀望，全年信貸投放量尚不明朗。

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