央行將按月實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道稱(chēng)，2011年起中國(guó)央行PBOC將對(duì)各銀行按月測(cè)算及實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金措施，并有意下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率以降低支出成本。

　　這一新的貨幣政策工具顯然引起了市場(chǎng)人士緊密的關(guān)注，此政將有針對(duì)性地控制貸款規(guī)模和速度，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)將感受到資金緊張的壓力，但銀行的利潤(rùn)增速不會(huì)造成太大的影響，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性暫不會(huì)造成根本性的變化。

　　市場(chǎng)緊銀行松？

　　報(bào)道稱(chēng)，央行為此已制定了一套規(guī)范的差別存款準(zhǔn)備金率計(jì)算方法，考慮到商業(yè)銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)需要一定時(shí)間，前三季度將給予商業(yè)銀行依次遞減的容忍度。

　　對(duì)于央行執(zhí)行上述新政的目標(biāo)，興業(yè)銀行24.59,0.00,0.00%首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析表示，“這是一個(gè)新政策，以前沒(méi)有用過(guò)，真實(shí)的效果目前還很難精確評(píng)估，這種方法有可能今年對(duì)信貸的節(jié)奏控制上能夠變得比以前更加具有針對(duì)性和有效?！?/p>

　　同時(shí)，魯政委稱(chēng)此政對(duì)管理流動(dòng)性更加有效，“大家過(guò)去對(duì)貨幣政策的一個(gè)評(píng)論，執(zhí)行得到位還是不到位，很重要的講法是流動(dòng)性有沒(méi)有管住，如果按照這個(gè)評(píng)估這個(gè)政策會(huì)比以前的政策來(lái)得更加有效，意味著央行貨幣政策操作更加主動(dòng)，主動(dòng)恰恰在于它的剛性、透明?！?/p>

　　新政之后實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行的感受將會(huì)怎樣？魯政委分析認(rèn)為，以前年初慣常出現(xiàn)的信貸井噴更有效地平抑了的話(huà)，很可能實(shí)體經(jīng)濟(jì)明顯地感受到資金緊張的壓力，銀行卻不怎么缺錢(qián)，因?yàn)槌霾蝗ァ?/p>

　　不過(guò)，國(guó)信證券宏觀(guān)研究員吳士金認(rèn)為上述調(diào)控手段對(duì)流動(dòng)性影響不太大，“政策調(diào)控的角度來(lái)說(shuō)顯得更有精度，市場(chǎng)流動(dòng)性處決于政策調(diào)控的目標(biāo)，而不是這個(gè)手段，最能夠反映流動(dòng)性的還是信貸的規(guī)模，信貸的規(guī)模才是流動(dòng)性的終極目標(biāo)，調(diào)控手段不太會(huì)影響流動(dòng)性的情況?！?/p>

　　吳士金認(rèn)為上述新政不會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成影響的理由有兩個(gè)，第一個(gè)層面整個(gè)基建在建項(xiàng)目包括民間信貸需求還是非常大，因?yàn)樨?cái)政畢竟還是積極財(cái)政的觀(guān)點(diǎn)，積極財(cái)政最終還是要有相當(dāng)?shù)馁J款規(guī)模來(lái)配套的，無(wú)論新開(kāi)工工程還是在建工程、包括水利、保障房這些新財(cái)政投資方向?qū)φ麄€(gè)貸款還是有比較高的要求，整個(gè)信貸規(guī)模還是處在中性水平，收得太緊整個(gè)投資項(xiàng)目受不了；第二個(gè)從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)角度看，可能四季度GDP增速在9%左右，12月份CPI也會(huì)有所回落，這樣的話(huà)至少短期政策緊縮的壓力并不會(huì)特別大，收得太緊對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)沖擊比較大，所以只要通脹不大幅超過(guò)預(yù)期，貨幣政策還會(huì)保持中性的態(tài)度。

　　銀行利潤(rùn)增速降低？

　　如果執(zhí)行上述新政，一些集中大規(guī)模放貸、資本充足率、不良貸款率高的銀行將是被執(zhí)行差別存款準(zhǔn)備金率的對(duì)象，且按月測(cè)算并實(shí)行。一般情況下差別準(zhǔn)備金按照法定存款準(zhǔn)備金利率1.62%進(jìn)行付息，據(jù)上述報(bào)道屢次被要求繳納差別準(zhǔn)備金的銀行，央行將考慮按照超額備付利率0.72%付息或不計(jì)息。

　　以此看來(lái)，一些銀行不但會(huì)因新政貸款規(guī)模受到影響，且會(huì)因下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率使收入雙重受壓，那么銀行的利潤(rùn)會(huì)否因此受到大的擠壓呢？

　　吳士金認(rèn)為這恰恰是利率市場(chǎng)化的推動(dòng)，“更多的是配合利率市場(chǎng)化的動(dòng)作，無(wú)論是按月測(cè)算及實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金，還是下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率，都是要讓資金在銀行體系里面發(fā)揮最大的功能，而不是呆在央行超儲(chǔ)的賬戶(hù)里，這樣做有助于推進(jìn)利率市場(chǎng)化?！?/p>

　　魯政委也認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金越緊張銀行的議價(jià)能力越強(qiáng)，凈息差擴(kuò)大就會(huì)更加明顯，“不管怎么樣，這個(gè)政策還是要保證經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)一定的增長(zhǎng)速度，至少要保八，這樣信貸增長(zhǎng)也不會(huì)很低，目前各方面?zhèn)鞒龅淖詈罂赡芙咏念~度可能在7萬(wàn)億左右。這樣之后銀行利潤(rùn)的繼續(xù)增長(zhǎng)還是有保證的。過(guò)去低利率是以量補(bǔ)價(jià)，那么現(xiàn)在就是以?xún)r(jià)補(bǔ)量，這樣不一定會(huì)使得銀行利潤(rùn)會(huì)受到很大的影響。

　　在魯政委看來(lái)，銀行利潤(rùn)增速會(huì)比2010年有所降低，但是總體的增速仍然還是可以的，“對(duì)銀行利潤(rùn)的要求上要變得更現(xiàn)實(shí)一些，變得更理性一點(diǎn)，也就是如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)30%的話(huà)，其實(shí)企業(yè)已經(jīng)非常不錯(cuò)了，在這樣的情況下怎么能夠要求銀行50%、70%的速度增長(zhǎng)呢？這預(yù)期顯然是畸形的?！?/p>

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