金融危機(jī)新一輪宏觀調(diào)控需監(jiān)管政策協(xié)同進(jìn)行

明年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，如何開好頭至關(guān)重要。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年將以加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?yōu)橹骶€，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和有效性，其政策目標(biāo)可以概括為“抑通脹、穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”。而要確保國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，順利實(shí)現(xiàn)這一多目標(biāo)的調(diào)控要求，當(dāng)前需要從三方面加以努力，以有效發(fā)揮調(diào)控政策的協(xié)同作用，形成調(diào)控合力。

一、“十二五”期間仍需牢牢抓住實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展這一主線

在此次國際金融危機(jī)中，穩(wěn)固的實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵作用盡顯無疑。德國在歐盟甚至整個(gè)西方世界“一枝獨(dú)秀”就是最好的例證。未來5年，國際上美歐受國際金融危機(jī)影響，將經(jīng)歷一段艱難的“去杠桿化”過程，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，暫時(shí)無暇也無力推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)再上一個(gè)新臺(tái)階，這為我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快縮小技術(shù)差距提供了重要機(jī)遇期。

“十二五”期間，我們應(yīng)進(jìn)一步突出實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，集中力量，著力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不斷積累并培育技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和資源利用效率，加快推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，為提升中國經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定基礎(chǔ)。明年乃至整個(gè)“十二五”期間，我們都應(yīng)致力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展，緊緊抓住產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高發(fā)展中的技術(shù)含量，不斷夯實(shí)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)，為應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的國際經(jīng)濟(jì)不確定性做好準(zhǔn)備。

二、充分認(rèn)識(shí)預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要影響，切實(shí)做好預(yù)期引導(dǎo)

從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來看，預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)有著非常重要的影響，國際金融危機(jī)的成因分析中就有著名的“預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)”理論。預(yù)期對(duì)通脹管理具有非常重要的作用。對(duì)當(dāng)前我國CPI的上漲要從兩方面來辯證認(rèn)識(shí)：一是由于我國CPI構(gòu)成與歐美有較大差異，特別是食品類權(quán)重較大（我國為34%，美國15%，歐盟19.2%，日本25%），此輪國際上糧食上漲大幅推高了國內(nèi)CPI；二是通脹本身有著很強(qiáng)的“預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)”因素。一旦通脹現(xiàn)象形成，其生產(chǎn)、流通與消費(fèi)環(huán)節(jié)就會(huì)產(chǎn)生恐慌心理，非理性預(yù)期會(huì)加劇這種恐慌，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的囤積與搶購、金融領(lǐng)域的期貨暴漲無疑成為通脹最為有利的推手。回顧1988年我國曾經(jīng)歷的那次“通脹—恐慌—搶購”過程，教訓(xùn)仍歷歷在目。所以，合理引導(dǎo)并穩(wěn)定公眾預(yù)期，使其對(duì)未來經(jīng)濟(jì)及物價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生理性判斷，是增強(qiáng)宏觀調(diào)控成效的重要基礎(chǔ)。

三、充分發(fā)揮宏觀調(diào)控中監(jiān)管政策的協(xié)同作用

傳統(tǒng)宏觀調(diào)控主要通過貨幣政策與財(cái)政政策的搭配來實(shí)現(xiàn)，但在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化愈加深入，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出的大背景下，要想實(shí)現(xiàn)多目標(biāo)的宏觀調(diào)控目的，就不能局限于傳統(tǒng)貨幣政策與財(cái)政政策的簡單搭配，需要進(jìn)一步拓展宏觀調(diào)控政策的內(nèi)涵及邊界，尤其要發(fā)揮好監(jiān)管政策在宏觀調(diào)控中的協(xié)同作用。

首先，要突破傳統(tǒng)貨幣政策的思維定式，有效發(fā)揮信貸政策的調(diào)控作用。以當(dāng)前爭(zhēng)論焦點(diǎn)M2為例，按傳統(tǒng)理解，貨幣政策調(diào)控基本等同于對(duì)M2的調(diào)控。對(duì)明年“穩(wěn)健的貨幣政策”理解，通常也認(rèn)為就是要控制好明年M2的增量，但控制M2就真能控制住流動(dòng)性嗎？現(xiàn)實(shí)情況并非如此。比如，當(dāng)前中國M2的統(tǒng)計(jì)中并不包含證券賬戶的第三方存管保證金，而2009年底中國A股市場(chǎng)市值已超過24萬億元，第三方存管賬戶里的流動(dòng)性無論如何都無法忽視。因此，在新形勢(shì)下要提高貨幣政策的調(diào)控效果，不能局限于數(shù)量型控制，更要加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)控，有效發(fā)揮信貸政策的引導(dǎo)作用。

其次，要深入挖掘財(cái)政政策的供給調(diào)控作用，有效發(fā)揮財(cái)稅政策的杠桿效應(yīng)。預(yù)計(jì)今年我國政府的財(cái)政赤字將達(dá)1.05萬億元，約占GDP的2.8%，低于國際公認(rèn)的3%警界線?？紤]到國際金融危機(jī)時(shí)期的“寬財(cái)政”效應(yīng)，說明我國公共財(cái)政能力整體十分穩(wěn)健。同期，美國的聯(lián)邦赤字為1.3萬億美元，約占GDP的8.9%；日本赤字占GDP的比例約為9.3%；此次危機(jī)中表現(xiàn)較好的德國，這一數(shù)字也在6%左右。因此，我國完全有能力適當(dāng)?shù)丶哟筘?cái)政杠桿的作用?！笆濉睍r(shí)期需要重新統(tǒng)籌考慮財(cái)政政策的范圍邊界，重點(diǎn)通過稅收實(shí)施積極的財(cái)政政策，通過減稅和增資致力于引導(dǎo)解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性問題，著力點(diǎn)可集中于三個(gè)方面：

一是進(jìn)一步改革完善稅收制度，增加普通居民的收入水平。這是擴(kuò)大內(nèi)需的前提條件。二是增加對(duì)社保、醫(yī)療以及教育等公共領(lǐng)域的投入力度，建立適合我國國情的社會(huì)保障體系和公共教育體系，免除普通居民消費(fèi)的后顧之憂，提高整體消費(fèi)意愿。三是與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)配合，通過結(jié)構(gòu)化稅收政策、財(cái)政貼息等工具，引導(dǎo)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，加大對(duì)科技和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投入，加快制造業(yè)的技術(shù)改造升級(jí)，推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁和可持續(xù)性。

第三，要重視監(jiān)管政策在新形勢(shì)下的引導(dǎo)作用，有效發(fā)揮其宏觀調(diào)控中的協(xié)同效應(yīng)。監(jiān)管政策作為宏觀調(diào)控工具是一個(gè)相對(duì)較新的政策范疇，但在經(jīng)濟(jì)金融全球化趨勢(shì)下，其重要性和作用范圍卻非常值得探索研究。全球強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管的原因就在于此。從屬性來看，監(jiān)管政策較財(cái)政政策和貨幣政策更加微觀，其對(duì)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的針對(duì)性更強(qiáng)，其主要功能突出表現(xiàn)在兩方面：一是確保金融機(jī)構(gòu)健康穩(wěn)健運(yùn)行，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。危機(jī)前后，金融監(jiān)管部門始終堅(jiān)持審慎原則，實(shí)施逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)控，積極發(fā)揮監(jiān)管政策的引導(dǎo)作用，實(shí)施動(dòng)態(tài)的資本補(bǔ)充機(jī)制，提高資本質(zhì)量和資本充足率，提高撥備覆蓋率，強(qiáng)化存貸比考核等，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，取得良好的協(xié)同效應(yīng)。二是積極配合落實(shí)宏觀調(diào)控、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的任務(wù)。今年初，銀監(jiān)會(huì)在原來制定的重點(diǎn)支持“六大重點(diǎn)行業(yè)”、限制“六大產(chǎn)能過剩行業(yè)”基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際，明確提出四個(gè)需要密切關(guān)注的限制性行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)行業(yè)調(diào)整的“精確制導(dǎo)”。同時(shí)，集中力量穩(wěn)步推進(jìn)實(shí)施“三個(gè)辦法、一個(gè)指引”的貸款新規(guī)，通過加強(qiáng)對(duì)信貸資金流向的監(jiān)控，確保銀行資金進(jìn)入到最需要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)揮有效的保駕護(hù)航作用。

來源： 金融時(shí)報(bào) 作者： 閻慶民

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